上周，紡織板塊的集體逆市增長成為亮點之一。拋開雄霸風(fēng)云的大資產(chǎn)公司不討論，我們分析該板塊少數(shù)中小公司的財務(wù)報表，發(fā)現(xiàn)其盈利能力趨向利好。有鑒于該類公司的股價有明顯低估嫌疑，乃至跌破凈值，其未來成長空間值得關(guān)注。凈利潤率與毛利潤率比例小有提高。 對于多數(shù)紡織類企業(yè)來說，2005年并非輕松的一年，一方面，出口業(yè)務(wù)的下降影響了公司的利潤；另一方面，國家宏觀調(diào)控政策使不少以房地產(chǎn)投資為新業(yè)務(wù)增長點的紡織類公司業(yè)績大打折扣。不少知名大公司的利潤率都有較大幅度降低，但我們卻注意到，一些中小紡織類企業(yè)卻異軍突起，在財務(wù)報表中顯示了超強“抗震”性，業(yè)績甚至有較大幅度的提高。 中小紡織企業(yè)異軍突起 變化最為突出的是G龍頭與上海三毛。前者在2004年還是一家年虧損接近3000萬元的問題公司，但短短一年間，卻發(fā)生了比較大的變化，到三季度為止，凈利潤累計達(dá)到了521萬元，已看到了扭虧為盈的曙光。而后者在2004年也是虧損企業(yè)，每股收益為-0.04元，直到2005年第一季度仍虧損，但到了三季度，情況已大為好轉(zhuǎn)，其每股收益累計達(dá)到了0.07元。 另外，2004年才正式上市的七匹狼，成長性非常突出，三季度每股收益累計達(dá)到了0.18元，超過了不少入市多年的同業(yè)“前輩”業(yè)績，達(dá)到了行業(yè)中上水準(zhǔn)。 而且，對于這類公司，代表公司實際盈利能力的凈利潤率水準(zhǔn)也顯示出了良好的“抗震性”，且凈利潤率與毛利潤率的比例額有所提高，表示公司在管理經(jīng)營上都有進(jìn)步，費用減少，得以實收“真金白銀”。其中，資產(chǎn)規(guī)模有限的G申達(dá)依然保持了1.8%的凈利潤率，與去年基本一樣，其與毛利潤率的比例提高為30%（2004年為26%）。 上海三毛與G龍頭也從負(fù)數(shù)轉(zhuǎn)變成了微小盈利的狀態(tài)。眾所周知，房地產(chǎn)經(jīng)營是多數(shù)紡織板塊企業(yè)的利潤新增長點。其未來發(fā)展空間的大小很大程度上受房地產(chǎn)儲備多少的影響；我們看到，這些有“海派”特征的中小企業(yè)的存貨類財務(wù)指標(biāo)都很可觀，其對外公布在上海市及周邊地區(qū)占有的土地資源也是“寸土寸金”。 房地產(chǎn)經(jīng)營成為增長點 其中，G申達(dá)的三季度存貨與在建工程合計達(dá)到了3.4億元（紡織類企業(yè)的紡織產(chǎn)品存貨當(dāng)月當(dāng)銷，可省略不考慮），并自稱在上海市所擁有10片以上面積在2000平方米以上的土地資源，并占有了江寧路以東、宜昌路以南、澳門路以北、河濱圍城以西的上海新興社區(qū)地段。 上海三毛的在建工程與存貨在三季度累計接近2億元；而G龍頭的房地產(chǎn)投資顯然進(jìn)行得如火如荼，該指標(biāo)三季度累計達(dá)到了14億元，在其總資產(chǎn)中占有的比例達(dá)到了35%。 綜合上述，我們認(rèn)為，該類中小紡織企業(yè)由于長期被低估價值，脫離了公眾關(guān)注的目光；在其業(yè)績趨好、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)增長潛力無限的雙重利好因素影響下，投資價值有可能提升。