2002年末，全國棉花交易市場推出了新型交易方式——電子撮合，經(jīng)過兩個(gè)月的運(yùn)行，電子撮合交易對交易商已經(jīng)不再陌生，隨著電子撮合交易這種交易模式被棉花企業(yè)接受，它的作用也越來越大。如何參與電子撮合交易，筆者有一些體會(huì)，愿與同行討論。 一、電子撮合與現(xiàn)貨經(jīng)營相輔相承，互為補(bǔ)充 參與電子撮合交易的會(huì)員包括棉花行業(yè)的棉花生產(chǎn)企業(yè)，流通企業(yè)和紡織企業(yè)，代表了棉花的供求雙方，這些企業(yè)集中于全國棉花交易市場，進(jìn)行撮合競價(jià)，形成的價(jià)格比較真實(shí)，而且這些企業(yè)對棉花行情比較熟悉，有著豐富的經(jīng)驗(yàn)和廣泛的信息渠道，對遠(yuǎn)月價(jià)格的預(yù)測反映了這些企業(yè)的真實(shí)意圖，接近棉花供求變動(dòng)的趨勢。 通過電子撮合交易形成的價(jià)格，可以給棉花企業(yè)一個(gè)價(jià)格信號(hào)，對現(xiàn)貨經(jīng)營發(fā)揮指導(dǎo)作用。對棉花生產(chǎn)者，鎖定經(jīng)營利潤，對紡織企業(yè)，鎖定經(jīng)營成本，有利于這些企業(yè)在市場價(jià)格波動(dòng)中穩(wěn)定、持續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營。電子撮合交易對現(xiàn)貨經(jīng)營的指導(dǎo)作用除了避免現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以外，還可以有其他作用，如因?yàn)榻灰罪L(fēng)險(xiǎn)的降低而獲得更多的貸款、便于交易決策，取得現(xiàn)貨市場與電子撮合交易市場這兩個(gè)市場相配合的最大利潤等。 第一、進(jìn)行保值不一定等到現(xiàn)貨交割。 交易商可以在交割前根據(jù)現(xiàn)貨市場和電子撮合交易市場的價(jià)格變動(dòng)，相應(yīng)進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值的活動(dòng)，以有效降低風(fēng)險(xiǎn)，保證獲取一定的利潤。 第二、通過買邀約，鎖定原料成本，通過賣邀約，鎖定棉花售價(jià)。 交易商可以根據(jù)市場行情和自身情況，在市場合適時(shí)機(jī)發(fā)布邀約，在一定程度上可以獲取較高的利潤。 第三、利用撮合交易抵押進(jìn)行融資。 通過電子撮合交易進(jìn)行抵押，獲取一定的資金，由于保值后的商品具有較穩(wěn)定的價(jià)值，對提供資金者而言，參加保值的交易商有較高的信用水平，可以放心提供資金，而交易商通過融資解決資金流動(dòng)困難。 第四、將電子撮合交易與現(xiàn)貨經(jīng)營相結(jié)合，穩(wěn)定采購，保證供應(yīng)，提高企業(yè)的市場競爭力，擴(kuò)大市場占有份額，獲得長遠(yuǎn)發(fā)展。 二、利用電子撮合交易的月份價(jià)差進(jìn)行套利 之所以將價(jià)差套利從投機(jī)中分離出來，筆者認(rèn)為套利獲取相對價(jià)格的價(jià)差利潤，而不是單一品種的絕對價(jià)差利潤。隨著電子撮合交易的不斷深入與發(fā)展，還可以有品種套利等。 利用電子撮合交易，形成了遠(yuǎn)月價(jià)格的預(yù)測，由于受供求關(guān)系預(yù)期的影響，形成的各品種預(yù)期價(jià)格之間既會(huì)有關(guān)聯(lián)，也會(huì)存在價(jià)差，這些價(jià)差在經(jīng)常變動(dòng)的市場上時(shí)大時(shí)小，交易商可以根據(jù)近遠(yuǎn)月份合約的價(jià)差，結(jié)合具體的市場行情及對今后市場的發(fā)展趨勢分析預(yù)測，判斷不同月份的價(jià)差是否合理，如果不合理，無論價(jià)差過大還是過小，都可以相機(jī)采取套利行為，待價(jià)格關(guān)系恢復(fù)正常時(shí)再同時(shí)轉(zhuǎn)讓，獲取利潤。 三、利用電子撮合進(jìn)行投機(jī)交易，合法獲利 投機(jī)可以活躍市場，分散風(fēng)險(xiǎn)，有利于發(fā)現(xiàn)價(jià)格的實(shí)現(xiàn)。投機(jī)，無非就是低買高賣，高賣低買，獲取價(jià)差利潤，投機(jī)最關(guān)鍵問題就是一個(gè)時(shí)機(jī)的把握，即便有時(shí)候判斷對了市場的大趨勢，但由于時(shí)機(jī)選擇不準(zhǔn)確，發(fā)生虧損的例子很多。所以，在具體操作上，要注意： 第一、正確判斷大勢，對價(jià)格的總體走勢有一個(gè)準(zhǔn)確的判斷 這基于對市場基本面供求關(guān)系的分析，需要搜集信息資料，進(jìn)行分析，得出結(jié)論，決定你對市場的一個(gè)整體的思路。 第二、資金的投放適度 資金投放的多，利潤多，風(fēng)險(xiǎn)也大，而且市場行情千變?nèi)f化，所以對資金運(yùn)用要根據(jù)自身情況，適量投放。 第三、在控制好總訂貨量的同時(shí)，分批次買入或者賣出 經(jīng)過兩個(gè)月的交易，筆者發(fā)現(xiàn)，有時(shí)單筆買量或者賣量很大，如果入市持有合同意愿強(qiáng)烈，可以分批買進(jìn)或者賣出，避免自己處于一個(gè)不利的價(jià)格入市。 第四、操盤注意力集中，有時(shí)，會(huì)因?yàn)閹酌腌姷莫q豫而失去一個(gè)理想價(jià)位。 第五、止損要果斷。面對發(fā)生虧損的邀約，要立即轉(zhuǎn)讓，不要對市場存在幻想。 第六、面對價(jià)格回調(diào)，要預(yù)感在前，入市堅(jiān)決。 誠然，電子撮合交易開展初期，參與者少，市場規(guī)模小，市場流動(dòng)性稍差，甚至出現(xiàn)交易日沒有交易量的現(xiàn)象。加強(qiáng)流動(dòng)性是分散電子撮合交易價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)首要問題，沒有流動(dòng)性，合約無法成交；沒有流動(dòng)性，合約成交價(jià)格會(huì)大幅波動(dòng)，削減價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能；沒有流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)積聚，削減規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能。流動(dòng)性好壞是市場是否有效的一個(gè)重要指標(biāo)，消息流動(dòng)，合約流動(dòng)，資金流動(dòng)等等是市場流動(dòng)的內(nèi)涵，市場內(nèi)的各種信息不斷流動(dòng)，不斷融合，促使買賣雙方的成交，形成的價(jià)格才是有效的價(jià)格，市場才是有效的市場。只有廣泛地參與，流動(dòng)性增強(qiáng)，我們才能夠更好地實(shí)現(xiàn)上述的愿望。