一、出口退稅率下調(diào)的可能性分析 基于以下幾個(gè)方面考慮，我們認(rèn)為中國(guó)出口退稅率下調(diào)的可能性比較大： 1、緩解日益增大的人民幣升值壓力。出口退稅率下調(diào)，中國(guó)的出口將因此減少，貿(mào)易順差額也就會(huì)降下來，貿(mào)易順差降低了，海外要求人民幣升值的壓力就在一定程度上得到紓緩。 (1)來自國(guó)際方面的升值壓力。隨著美國(guó)大選臨近，布什政府要博得諸如制造業(yè)、勞工組織等這些重要領(lǐng)域的選票，人民幣政治化的可能性大大增加。而美國(guó)并不是國(guó)際上對(duì)人民幣施壓的唯一力量，歐盟的聲音同樣不容忽視。因?yàn)樵谶^去16個(gè)月里，美元對(duì)歐元的匯率已經(jīng)下跌了30%。 (2)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展自身所產(chǎn)生的升值壓力。人民幣確實(shí)存在面臨著升值的壓力，無(wú)論從短期還是長(zhǎng)期均無(wú)法回避。這種壓力主要來自以下幾個(gè)方面：一是經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目仍將保持“雙順差“，特別是外貿(mào)出口的持續(xù)增長(zhǎng)。二是外商投資的大量不斷流入。以美國(guó)為代表的世界政治經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定與不景氣，加速了國(guó)際避險(xiǎn)資金向中國(guó)的轉(zhuǎn)移。三是外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加。我國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備至2002年12月末已達(dá)2864.1億美元，比2001年末又增長(zhǎng)了34.97%。四是美元匯率回落，引發(fā)周邊國(guó)家要求人民幣升值的呼聲?？傮w來看，人民幣面臨升值的壓力是長(zhǎng)期雙順差和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)的必然結(jié)果。 2、緩解國(guó)家財(cái)政支出的壓力。目前政府處于兩難境地。截至去年底，全國(guó)累計(jì)出口退稅欠款高達(dá)2477億元，僅去年的新增出口退稅欠款即創(chuàng)下750億元的歷史新紀(jì)錄。按今年財(cái)政預(yù)算只安排約1300億元的出口退稅標(biāo)志來看，今年出口若增長(zhǎng)10%，全年出口退稅欠款便會(huì)再多出1000億元，出口退稅的欠賬問題日益嚴(yán)重。如果政府繼續(xù)拖延，政府的信用也大打折扣。據(jù)專家估計(jì)，到今年年底，退稅拖欠累積數(shù)額可能達(dá)到3000億元左右。調(diào)降部分產(chǎn)品的出口退稅率，平均從目前的15%降到12.5%。估計(jì)因此可以使明年中央財(cái)政預(yù)算支出減少200億-300億元的壓力。 二、出口退稅率下調(diào)政策取向分析 1、出口退稅率下調(diào)空間預(yù)計(jì)為2.5%左右。 2、2003年1月1日以后的出口退稅將除去由中央承擔(dān)一定數(shù)額的出口退稅之外，剩余出口退稅由中央地方財(cái)政共同承擔(dān)。 3、全面推行出口代理制，外貿(mào)公司的收購(gòu)也將實(shí)行指標(biāo)制。 4、出口退稅率下調(diào)政策預(yù)計(jì)今年內(nèi)出臺(tái)的可能性比較大，政策生效將根據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)需要來決定，可能下半年也可能是明年上半年。 5、我們認(rèn)為，出口退稅新政策將給企業(yè)一個(gè)適當(dāng)?shù)臏?zhǔn)備期，預(yù)計(jì)為3個(gè)月到6個(gè)月。 三、出口退稅率下調(diào)對(duì)資本市場(chǎng)的影響 1、出口退稅率下調(diào)將對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)生一些負(fù)面影響，出口導(dǎo)向型上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到比較大的影響。根據(jù)有關(guān)專家測(cè)算，出口退稅率對(duì)出口的彈性系數(shù)為4.9，即出口退稅率每下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，出口將下降4.9個(gè)百分點(diǎn)。因此，如果出口退稅率下調(diào)2.5個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)出口增長(zhǎng)率回落12.25個(gè)百分點(diǎn)。 2、生產(chǎn)型外貿(mào)類上市公司影響預(yù)計(jì)要大于非生產(chǎn)型外貿(mào)類上市公司。 3、一些受國(guó)家重點(diǎn)扶持行業(yè)的上市公司出口退稅率可能不會(huì)下調(diào)，如集裝箱、船舶類等上市公司。 4、出口退稅率下調(diào)對(duì)紡織、機(jī)電等上市公司影響比較大。目前紡織、機(jī)電等重要出口產(chǎn)品的平均利潤(rùn)率只有3%-10%，這些利潤(rùn)全部來源于14%-17%的出口退稅率。何況，在現(xiàn)實(shí)的貿(mào)易過程中，外貿(mào)企業(yè)往往抽出部分退稅款讓利給國(guó)外進(jìn)口商。 5、出口退稅率新政策預(yù)計(jì)將對(duì)部分產(chǎn)品尤其是資源性商品取消出口退稅，如原油、成品油、原木、銅金礦等中國(guó)缺少的資源；對(duì)產(chǎn)自中國(guó)、具有競(jìng)爭(zhēng)力又能影響國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的資源性商品，如山羊絨、稀土、鎢等，也將取消出口退稅。因此，出口退稅率新政策對(duì)原油、成品油、原木、銅金礦、山羊絨、稀土、鎢等上市公司影響也比較大。 四、操作策略 1、出口退稅率下調(diào)可能導(dǎo)致部分上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)不同程度下滑，因此，對(duì)于那些受出口退稅新政策影響比較大的上市公司，需要深入研究這一政策可能給上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)所帶來的負(fù)面影響，嚴(yán)格防范投資風(fēng)險(xiǎn)。 2、由前面分析不難看出，一些受國(guó)家重點(diǎn)扶持行業(yè)的上市公司出口退稅率可能不會(huì)下調(diào)，如集裝箱、船舶類等上市公司，因此，對(duì)于這類上市公司可以重點(diǎn)關(guān)注。 ·新聞鏈接· 出口退稅制度 出口退稅是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)對(duì)已報(bào)關(guān)離境的出口貨物，由稅務(wù)機(jī)關(guān)根據(jù)本國(guó)稅法規(guī)定，將其在出口前生產(chǎn)和流通各環(huán)節(jié)已經(jīng)繳納的國(guó)內(nèi)增值稅或消費(fèi)稅等間接稅稅款，退還給出口企業(yè)的一項(xiàng)稅收制度，其目的是使出口商品以不含稅價(jià)格進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，避免對(duì)跨國(guó)流動(dòng)物品重復(fù)征稅，從而促進(jìn)該國(guó)家和地區(qū)的對(duì)外出口貿(mào)易。出口退稅機(jī)制作為一項(xiàng)財(cái)政激勵(lì)機(jī)制，已被WTO諸多成員國(guó)家廣泛應(yīng)用。中國(guó)的出口退稅制度開始于1985年。