在金融改革沒(méi)有到位前，人民幣決不能升值。上周六，在復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院主辦的上海經(jīng)濟(jì)學(xué)家圓桌會(huì)議上，上海的經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛表示，必須頂住升值壓力，為國(guó)內(nèi)金融體系改革創(chuàng)造條件。 復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)華民教授表示，兩道防線(xiàn)必須死死守?。汗潭ǘ⒆∶涝膮R率政策，盯得越緊越好；浮動(dòng)區(qū)間越小越好，讓投機(jī)資本沒(méi)有預(yù)期。而且，中國(guó)應(yīng)該明確對(duì)外宣布，就像1998 年反復(fù)強(qiáng)調(diào)不貶值一樣。只有打消熱錢(qián)的預(yù)期，它們自然會(huì)撤走，由此引起的房?jī)r(jià)虛增也可能會(huì)下降。 當(dāng)然，守住的后果是針對(duì)中國(guó)的反傾銷(xiāo)大量增加。但這只會(huì)增加個(gè)別企業(yè)和個(gè)別行業(yè)的部分成本，和整個(gè)國(guó)家的貿(mào)易成本相比，還是合算的。 華民認(rèn)為，匯率政策牽一發(fā)而動(dòng)全身，尤其對(duì)于我們以外需為主的經(jīng)濟(jì)，浮動(dòng)利率等于自找麻煩。最好是人民幣能貶值，即便不貶值，也絕不能升值。當(dāng)初日本實(shí)力不錯(cuò)，但日元一旦離開(kāi)美元，就像離開(kāi)碼頭在太平洋中沉浮的一葉扁舟。 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)陸德明教授認(rèn)為，匯率是一種特殊的價(jià)格，牽涉到政治因素，是一把雙刃劍。除了能計(jì)算出來(lái)的影響，更要考慮穩(wěn)定的環(huán)境對(duì)發(fā)展中國(guó)家的重要性。 他舉泰國(guó)為例，90年代中期后，由于泰國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，泰國(guó)政府改變了盯住美元的政策，轉(zhuǎn)而選擇干預(yù)政策，和投機(jī)者對(duì)抗，最終引發(fā)金融危機(jī)。因而，如果人民幣升值，不僅香港會(huì)受影響，而且占中國(guó)外貿(mào)40%的東南亞地區(qū)也會(huì)大受影響，因?yàn)闁|南亞是美元區(qū)。 華民表示，穩(wěn)定的外部金融環(huán)境，是內(nèi)部結(jié)構(gòu)改革的前提。匯率一旦改了，改革的機(jī)會(huì)都沒(méi)了。 與會(huì)專(zhuān)家還列舉了人民幣升值可能帶來(lái)的一些惡果。 1、工資不漲。華民表示，一旦人民幣升值，企業(yè)出口的成本提高，利潤(rùn)空間被壓縮，工資就不可能上漲。日本自從1985 年簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”后，工資就再也沒(méi)漲過(guò)。目前日本大學(xué)畢業(yè)生的每月收入只相當(dāng)于人民幣1萬(wàn)元，在日本的消費(fèi)水平下，這個(gè)收入是很低的。此外，非貿(mào)易商品如房?jī)r(jià)的上升，會(huì)導(dǎo)致實(shí)際收入減少。 2、就業(yè)更難。由于進(jìn)口商品的替代性，人民幣升值后國(guó)內(nèi)需求降低，就業(yè)難度進(jìn)一步加大。上海社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所劉松表示，截至8月底，大學(xué)生只有70％的簽約率。華民表示，目前城市下崗問(wèn)題的解決已不輕松。 3、房?jī)r(jià)更高。人民幣升值后，出口成本升高，進(jìn)出口業(yè)務(wù)的利潤(rùn)降低。外資在貿(mào)易部門(mén)受阻后，將轉(zhuǎn)向非貿(mào)易部門(mén)，比如房地產(chǎn)、證券等市場(chǎng)。在目前房地產(chǎn)市場(chǎng)很火爆的情況下，將導(dǎo)致房?jī)r(jià)更高。劉松表示，因?yàn)殚_(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)，全國(guó)有2000 萬(wàn)失地農(nóng)民。升值后，房?jī)r(jià)上升，這些人就會(huì)買(mǎi)不起房子。 4、匯率波動(dòng)。復(fù)旦大學(xué)金融研究院陳學(xué)彬教授表示，熱錢(qián)進(jìn)來(lái)后，需要大量投入基礎(chǔ)貨幣，這會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。而且，升值的預(yù)期會(huì)引來(lái)大量投機(jī)資本。這些資本撈了一把就跑，會(huì)造成匯率的劇烈波動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常不利。 5、創(chuàng)新無(wú)力。華民透露，日產(chǎn)總裁曾表示過(guò)，公司投入很多人力物力，進(jìn)行技術(shù)革新，使一輛汽車(chē)的生產(chǎn)成本降低幾千日元，但匯率一旦升值，成本上升幾萬(wàn)日元。創(chuàng)新難以抵消升值新增的成本。這樣，企業(yè)一方面無(wú)心創(chuàng)新，另外會(huì)大量遷移到國(guó)外，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)就業(yè)下降，消費(fèi)能力下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力隨之降低。 6、不良資產(chǎn)更難處理。復(fù)旦大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任石磊教授表示，升值后的國(guó)有資產(chǎn)會(huì)被高估，其中的劣質(zhì)部分將更難處理。若升值，深受不良貸款之累的銀行死得更快，日本的銀行就是這樣死掉的。 7、貨幣政策失靈。人民幣升值將導(dǎo)致人民幣的利率降低，最終導(dǎo)致零利率，貨幣政策失靈。由于目前的利率已經(jīng)很低了，因此降低的危險(xiǎn)性更值得關(guān)注。 8、經(jīng)濟(jì)失衡。華民表示，人民幣升值后，需要拿經(jīng)常項(xiàng)目來(lái)平衡資本項(xiàng)目，這樣，人民幣將不斷升值，1：5，1：4……由于一直升上去且無(wú)法控制，最終導(dǎo)致資本外逃，經(jīng)濟(jì)基本面垮掉。 國(guó)內(nèi)有10萬(wàn)億元的儲(chǔ)蓄沒(méi)有用，卻要吸引外資。華民認(rèn)為，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)金融體系受到壓抑。他表示，其實(shí)，我們并不需要那么多外資，臺(tái)灣人做的食品技術(shù)含量并不高，內(nèi)地也能做。 目前國(guó)內(nèi)招商引資的效果可謂是“引資投資”。FDI（外資直接投資）來(lái)了，配套設(shè)施就必須加強(qiáng)，這些投資可能是FDI的幾倍，并且是國(guó)內(nèi)投資完成的。但如果沒(méi)有FDI的“拋磚引玉”，國(guó)內(nèi)就不會(huì)投資，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)金融體系有問(wèn)題。陸德明把這種現(xiàn)象比作“吸毒”。 復(fù)旦大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心研究員孫立堅(jiān)表示，由于金融系統(tǒng)的脆弱，熱錢(qián)借FDI名義進(jìn)來(lái)，往往擋不住。熱錢(qián)80年代就開(kāi)始進(jìn)入東南亞，直到90年代這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)才“發(fā)力”。因此，在金融改革到位之前，對(duì)待升值必須非常謹(jǐn)慎。 陸德明引用世界銀行副行長(zhǎng)章晟曼的話(huà)，在決定開(kāi)放匯率或者資本項(xiàng)目前，必須先改革銀行體系。在資本項(xiàng)目沒(méi)放開(kāi)前，不要談建設(shè)金融中心，銀行體系沒(méi)改革前，中國(guó)不要談放開(kāi)匯率政策。 從技術(shù)角度，陳學(xué)彬建議，央行調(diào)節(jié)需要考慮半年到一年的提前量，而且不能做得太猛。配套措施要到位，比如提高存款準(zhǔn)備金時(shí)增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，以緩沖影響。 此外，華民提議，緩解升值壓力要開(kāi)放被保護(hù)的部門(mén)。當(dāng)初日本曾面臨兩個(gè)選擇，要么讓利率升值，要么放開(kāi)某些被保護(hù)的部門(mén)。日本人選擇了前者，導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)受累。盡管金融體系的開(kāi)放很難，但如果沒(méi)有規(guī)劃，就會(huì)很危險(xiǎn)。