近期，棉花現(xiàn)貨和期貨價格持續(xù)下跌，使得眾多紡織企業(yè)觀望、棉農(nóng)惜售心理逐漸變濃，軋花廠籽棉收購態(tài)度謹(jǐn)慎，期現(xiàn)價差持續(xù)倒掛。2006/2007年度以弱市開局，后期棉花現(xiàn)貨與期貨價格將會怎樣？ 一、棉花基本面形勢分析 今年，全國棉區(qū)天氣適宜，棉花生長良好，豐收已經(jīng)是定局。在未來兩個月內(nèi)，棉花現(xiàn)貨和期貨價格的震蕩探底行情還將延續(xù)，并且繼續(xù)創(chuàng)新低的可能性比較大。 1、農(nóng)發(fā)行資金到位緩慢，籽棉收購價格高開低走 全國各棉區(qū)籽棉收購從8月開始陸續(xù)收購，開秤價格在2.9元/斤左右，個別地區(qū)甚至達到3.0元/斤，然后開始大幅度回落，目前山東、河北地區(qū)籽棉收購價格在2.6-2.7元/斤。主要原因是農(nóng)發(fā)行棉花收購信貸資金遲遲未見、籽棉收購量有限、收購主體主要以中小型加工商為主。另外，新棉回潮率和含雜率較高以及等級較低，紡織企業(yè)不愿意采購。紡織企業(yè)雖然庫存周期短，但不擔(dān)心采購不到棉花，沒有任何大規(guī)模補庫計劃。隨著新棉集中上市，收購價格開始出現(xiàn)滑落。 2、利空因素不斷涌現(xiàn)，促使國產(chǎn)棉與進口棉價格接軌 國內(nèi)棉花市場的利空因素不斷出現(xiàn)：中國紡織出口退稅由原來的13％降低至11％、人民幣繼續(xù)升值、貸款利率連續(xù)兩次上調(diào)、中國1∶1捆綁式銷售的棉花進口配額將陸續(xù)發(fā)放。這些利空的密集打壓，促使中國產(chǎn)棉花與進口棉價格接軌。 3、替代品價格高企，進口棉成本是國產(chǎn)棉下跌底部 但滌綸、粘膠等相關(guān)替代品的價格卻較大幅上揚。短期內(nèi)滌綸價格稍有回落，目前滌綸價格為12500元/噸，較10天前下跌800元/噸；粘膠價格在14500元/噸左右，較10天前上漲近1000元，與棉花的價格關(guān)系已經(jīng)嚴(yán)重失衡。棉花價格的繼續(xù)下跌，必將促使紡紗用棉比例大幅度提高。另外，按照進口配額稅率規(guī)定，進口棉的成本價格在13000元/噸。所以，棉花價格的下跌空間也十分有限。 4、需求依然穩(wěn)步增長，期待紡織企業(yè)補庫 全球棉花需求依然在穩(wěn)步快速增長。盡管產(chǎn)量預(yù)期有所提高，但還是出現(xiàn)了缺口，庫存消費比達到近幾年來最低點38％，2006/2007年度棉花供給將出現(xiàn)偏緊的形勢。另外，中國紡織品出口增速在2006/2007年度并不會馬上減退。 目前，紡織企業(yè)庫存也比較低。在未來兩個月內(nèi)，紡織企業(yè)將面臨選擇，即選擇國產(chǎn)棉還是進口棉。如果國內(nèi)現(xiàn)貨價格低廉，紡織企業(yè)將會優(yōu)先考慮采購國產(chǎn)棉。根據(jù)筆者了解。如果新年度棉花價格在13000-13500元/噸，紡織企業(yè)是可以接受的。 二、期貨市場走勢分析 以701合約為例，鄭州棉花期貨在缺少資金托市以及利空因素彌漫的背景下，已經(jīng)跌破了2005年價格的低點，目前701合約在13400元/噸左右取得短期支撐。 2004年棉花期貨價格最低點出現(xiàn)在12000元/噸左右，2005年的低點在13500元/噸左右。按照回撤比例理論，13500到12000元/噸的1/3處——13000元/噸所將會提供強勁支撐，也會吸引大量套保買盤。目前，13500元/噸左右的價位盤面有資金逐步流進和建倉，已經(jīng)形成短暫的支撐。 紐約棉花期貨價格在棉花需求不振、出口數(shù)量銳減、登記庫存增加、基金做空棉花等利空因素的影響下，從年初到現(xiàn)在一路下跌。目前，主力12月合約在52美分/磅左右獲得一定的支撐。低于52美分，就會有大量的商業(yè)買盤入場。另外，紐約棉花期貨價格一直在歷史的低價位區(qū)震蕩，下跌空間也十分有限。 更為重要的是，在每年12月底，為了逃避時間貼水、年度貼水等將近3個美分/磅的懲罰，NYBOT棉花登記庫存都會大規(guī)模減少，期貨價格也會出現(xiàn)一定反彈。 總之，目前棉價已經(jīng)觸及價值區(qū)，短期內(nèi)弱勢難改，但下跌空間有限。隨著農(nóng)發(fā)行棉花收購信貸資金的到位、利空消息出盡以及春節(jié)前期紡織企業(yè)的原棉補庫需求，國棉在今年10月上旬或者中旬極有可能出現(xiàn)年度低點，走出與2004年棉價相似的走勢。中國棉花市場將逐步出現(xiàn)復(fù)蘇，畢竟中國棉花需求一直比較穩(wěn)定地在增長。