兩家期交所（鄭州、大連）原定“最遲在年底之前”推出期貨新品種的時(shí)間表，因管理層態(tài)度變化而再生變數(shù)。 “目前棉花期貨（的獲批）關(guān)鍵卡在發(fā)改委”，8月3日鄭商所一位人士在接受記者采訪時(shí)說，“至今鄭商所與相關(guān)部委的溝通多數(shù)都很好，其中包括商務(wù)部、農(nóng)業(yè)部、糧食局等部門，（鄭商所）已取得（這些部門的）一致意見，但是發(fā)改委的態(tài)度還不明朗?！? 對(duì)于另一個(gè)原已進(jìn)入有關(guān)部門年內(nèi)恢復(fù)計(jì)劃的玉米期貨，大商所研究部總監(jiān)王偉筠稱“玉米期貨的復(fù)出，現(xiàn)在很微妙”。 國內(nèi)期貨市場(chǎng)不見新品種已有9年之久。自1994年期市進(jìn)行治理整頓始，有關(guān)決策部門至今沒有批準(zhǔn)任何新品種上市的申請(qǐng)。在國內(nèi)的大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所三家期交所中，目前保留的交易品種有12種，其中上市交易的有7種，而且這中間只有4種交易比較活躍，即大商所的大豆、上海期交所的銅、天膠以及鄭商所的小麥。 然而，2001年期貨市場(chǎng)步入恢復(fù)發(fā)展階段以來，參與市場(chǎng)的資金不斷增加，可交易期貨品種太少的供求矛盾逐漸顯現(xiàn)出來。對(duì)于期貨新品種的需求增長(zhǎng)，還有一個(gè)重要的背景是糧食流通體制改革的啟動(dòng)。由于流通體制的改革，企業(yè)參與糧食市場(chǎng)化程度發(fā)生了很大變化，迫切需要推出相應(yīng)的期貨品種，進(jìn)行套期保值。 在上述背景下，2001年，上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所都向證監(jiān)會(huì)提交了增加交易品種的申請(qǐng)報(bào)告，其中包括上海的稻米、鄭州的白糖和棉花、大連的玉米、豆油。這其中，玉米和棉花期貨上市申報(bào)的進(jìn)程遙遙領(lǐng)先其它品種。據(jù)了解，早在1993年，就有期貨業(yè)內(nèi)知名人士向國家有關(guān)部門正式提出報(bào)告，要求開展棉花期貨交易的研究，以適時(shí)推出棉花期貨。 棉花期貨的推出取得重大進(jìn)展是在2002年初，時(shí)任副總理溫家寶到河南考察工作時(shí)，河南省委、省政府領(lǐng)導(dǎo)向其匯報(bào)了在鄭商所上市棉花期貨的問題。溫總理指示，加入世貿(mào)后發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)是需要的。隨后河南省政府向國務(wù)院上報(bào)了文件，請(qǐng)示在鄭商所上市棉花期貨。 2002年12月，國務(wù)院的批文下達(dá)到中國證監(jiān)會(huì)，正式同意鄭商所進(jìn)行棉花期貨的上市籌備工作。在該批文中，另一個(gè)獲批籌備的品種是大商所的玉米期貨。玉米期貨最初是在1994年治理整頓被取消的品種。1999年9月，吉林省政府、大連市政府聯(lián)合向國務(wù)院報(bào)送了恢復(fù)玉米期貨交易的請(qǐng)示。 獲準(zhǔn)籌備后，2003年4月鄭商所和大商所先后對(duì)外公布了相應(yīng)的期貨品種的合約設(shè)計(jì)、規(guī)則，一切的準(zhǔn)備工作如期進(jìn)展。2003年2月，剛剛被扶正的鄭州商品交易所總經(jīng)理王獻(xiàn)立在接受本報(bào)記者專訪時(shí)信心十足，“棉花期貨將于第二季度上市沒有問題”。對(duì)于玉米期貨，大商所今年也多次表示會(huì)在年底之前恢復(fù)。 然而，就在市場(chǎng)各方幾乎都對(duì)玉米和棉花期貨兩個(gè)新品種在2003年內(nèi)上市深信不疑時(shí)，今年5、6月份管理層的態(tài)度卻發(fā)生了變化，而消息傳出，則已到了7、8月之交。 “目前棉花期貨（的獲批）關(guān)鍵卡在發(fā)改委”，8月3日鄭商所一位人士在接受記者采訪時(shí)說，“至今鄭商所與相關(guān)部委的溝通多數(shù)都很好，其中包括商務(wù)部、農(nóng)業(yè)部、糧食局等部門，（鄭商所）已取得（這些部門的）一致意見，但是發(fā)改委的態(tài)度還不明朗。” 對(duì)于另一個(gè)原已進(jìn)入有關(guān)部門年內(nèi)恢復(fù)計(jì)劃的玉米期貨，大商所研究部總監(jiān)王偉筠稱“玉米期貨的復(fù)出，現(xiàn)在很微妙”。 據(jù)發(fā)改委證券處一位人士透露，發(fā)改委在2003年4月份前，原則上是同意棉花期貨上市的。知情人士表示，目前發(fā)改委態(tài)度的不明朗，一部分原因是受到了高層對(duì)期市態(tài)度轉(zhuǎn)變的影響。 而國務(wù)院對(duì)期市態(tài)度的轉(zhuǎn)變，則要從2003年上半年的天膠風(fēng)波和5月27日有關(guān)機(jī)構(gòu)上報(bào)的一份內(nèi)參說起。 天膠是2002年下半年開始崛起的期貨品種。2003年以來，天膠期價(jià)一路上揚(yáng)，主力合約從年初11000元的水平，上升到15000元以上；6月合約在暴跌前一天更是創(chuàng)下了16195元的天價(jià)。與此同時(shí)，上半年成交金額累計(jì)為1．5萬億元，占全國期貨成交金額的1／3。不但成交規(guī)模大，天膠交易量增長(zhǎng)速度也是全國期貨品種之最，與去年同期相比，天膠期貨成交金額增長(zhǎng)193倍。 天膠期價(jià)過快的上漲，加上持倉量的居高不下，將市場(chǎng)暴露在巨大的風(fēng)險(xiǎn)之下。粗略計(jì)算，天膠期市30多萬手的持倉量，對(duì)應(yīng)著150多萬噸的現(xiàn)貨量，相當(dāng)于中國一年的天膠消耗量；同時(shí)天膠期貨直接凍結(jié)的保證金達(dá)十幾億元。 “對(duì)于一個(gè)小品種來說，這里的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)太大了?！睒I(yè)內(nèi)人士指出。脫離了現(xiàn)貨基礎(chǔ)的過度炒作，暴露了目前期市交易制度不盡完善的問題。當(dāng)時(shí)有證監(jiān)會(huì)官員暗示，他們認(rèn)為期市中存在操縱行為。而新期貨品種的推出，前提必須是市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，期貨公司規(guī)模大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。于是，天膠事件引發(fā)的對(duì)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的疑問，一定程度上打擊了管理層的信心。 幾乎在同一時(shí)間段，有關(guān)機(jī)構(gòu)針對(duì)此事撰寫的一份內(nèi)參上傳到相關(guān)決策層案頭。文中，有關(guān)人士力陳期貨市場(chǎng)投機(jī)盛行，巨額資金操縱市場(chǎng)，肆意拉高價(jià)格；相反，一些真正需要套期保值的企業(yè)的生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)卻無法得到規(guī)避。 據(jù)透露，該份內(nèi)參引起了國務(wù)院的很大重視，要求徹底調(diào)查清楚，并轉(zhuǎn)達(dá)給發(fā)改委與農(nóng)業(yè)部等相關(guān)部門。后來有關(guān)部門推出了拍賣國儲(chǔ)大豆與延長(zhǎng)非轉(zhuǎn)基因條例兩個(gè)“象征性”的救市措施。 雖然這份內(nèi)參沒有直接提到新品種問題，但業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，它暴露的當(dāng)前品種的問題間接累及了今年新品種的推出。 對(duì)于造成這樣的局面，期交所感到很是無奈，“我們的準(zhǔn)備工作已經(jīng)很充分，但證監(jiān)會(huì)還是讓我們多做少說”，鄭商所綜合處的張雷說，“至于說天膠風(fēng)波我們應(yīng)該辯證地看，首先我們應(yīng)該承認(rèn)天膠期、現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了背離，但很快就被修正了?！? 除了引起有關(guān)管理層擔(dān)心的期市風(fēng)險(xiǎn)管控能力外，張雷認(rèn)為天膠風(fēng)波另有體制性的原因。 我國的橡膠采用進(jìn)口配額管理，進(jìn)口的橡膠只能自用不能進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)，導(dǎo)致國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)較小，所以容易產(chǎn)生炒作和操縱。根據(jù)有關(guān)資料，我國年橡膠消耗量為280萬噸，居世界第一，其中天然膠占了一半左右。而國內(nèi)全年的天膠產(chǎn)量約為50萬噸，2003年的進(jìn)口配額為85萬噸，對(duì)進(jìn)口的依賴較大。另外，天膠的國際市場(chǎng)價(jià)格也在上漲。 鄭州商品交易所原總經(jīng)理李經(jīng)謀表示，懷疑天膠出了問題就應(yīng)該去找天膠的原因，而不是限制期貨品種的推出。 在新品種與期市平穩(wěn)發(fā)展的關(guān)系問題上，另有業(yè)內(nèi)人士指出，造成天膠風(fēng)波的部分原因也恰恰是期貨市場(chǎng)投資品種太少造成的：事實(shí)上品種越少越會(huì)出問題，因?yàn)橘Y金都集中到少數(shù)幾個(gè)品種上，自然會(huì)引發(fā)過度炒作。 據(jù)了解，原本道路平坦的期貨新品種的年內(nèi)推出此番擱淺，對(duì)期交所影響比較大。特別是像鄭商所，它目前只有小麥一個(gè)品種，而且交易并不活躍，所以鄭商所連續(xù)三年虧損?！靶缕贩N如果受阻的話，今年扭虧又將無望了?！睆埨渍f。 不過，“（在幾個(gè)交易所之外）新品種年內(nèi)擱淺并不會(huì)引起期貨業(yè)內(nèi)（其它市場(chǎng)參與方）的強(qiáng)烈反應(yīng)”。一位資深業(yè)內(nèi)人士并不為近期新品種受阻的輿論所牽動(dòng)，“目前大家更加關(guān)心的是推出新品種的機(jī)制能否逐漸理順，因?yàn)橹贫鹊母母锸瞧谪浭袌?chǎng)發(fā)展的核心問題?！? 但該人士也表示，目前期貨市場(chǎng)有限的幾個(gè)交易品種，使交易活躍的品種越來越集中。期貨投資資金集中在某幾個(gè)甚至某一個(gè)期貨品種上，容易出現(xiàn)壟斷價(jià)格、操縱市場(chǎng)的現(xiàn)象。期貨市場(chǎng)很可能因此而形成惡性循環(huán)。所以，就其個(gè)人觀點(diǎn)：“既然要推新品種，早上還是比晚上強(qiáng)。” 但目前一個(gè)期貨新品種上市，首先要經(jīng)過期貨交易所的反復(fù)研究審核，之后上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)；證監(jiān)會(huì)做出相應(yīng)審核后，再向國務(wù)院上報(bào)。國務(wù)院則需要征詢國家相關(guān)部委、現(xiàn)貨管理部門以及有關(guān)省區(qū)市意見；綜合各方面反饋后，國務(wù)院再做出同意或不同意的批示。按照此路徑，中間只要是有任何一個(gè)部門或環(huán)節(jié)出于種種原因提出異議，這個(gè)品種的降生就要卡殼，面臨暫時(shí)擱淺甚至夭折的命運(yùn)。對(duì)棉花、玉米等期貨新品種而言，即使天膠事件問題可以通過種種努力做出解釋并盡快化解，它們未來的上市之路依然不會(huì)平坦。