一、 2003年棉花市場回顧

     2003年棉花價格大體經(jīng)歷了兩個高峰時期和一個溫和回穩(wěn)期（總體走勢如同駱駝背形）：

     第一高峰期是春節(jié)前后的 2-3月間。由于紡織產(chǎn)品市場銷售形勢明顯好轉，帶動了棉價大幅上漲，328級棉價由節(jié)前平均11200元/噸左右，上升到3月末最高達13600元/噸，兩月噸漲2400元，漲幅為21.4%。之后受“非典”影響以及國家加大調控力度，棉價逐步回落，至6月中旬回穩(wěn)到12700元/噸左右。

     第二高峰期為 9－10月間的暴漲期，在此期間，各主要市場棉價幾乎呈直線上揚（如同駱駝伸直的脖部），尤其是國慶節(jié)后漲速驚人。

     從國內棉花現(xiàn)貨價格看， 328級棉9月初約為13000元/噸，9月末上升至14100元/噸，一月噸漲1100元/噸左右，漲幅為8.5%。國慶節(jié)后漲幅明顯加快，平均每天漲近300多元，到10月31日止，328級棉已達17840元/噸，一月噸漲3740元，漲幅達26.5%，9－10月兩個月現(xiàn)貨棉價累計噸漲4740元，累計漲幅37.3%。與此同時，2003年度129級新棉（大部分為毛重）送到廠價為18300元/噸、229級18000元/噸、329級17800元/噸，比去年同期平均噸漲7000元以上，漲幅近70%。

　　  從全國棉花交易市場陳棉成交價格看，棉交市場棉價漲速最快，幅度最大。陳棉平均成交價由國慶節(jié)前的 14188元/噸，上漲至10月29日的18155元/噸，8個交易日累漲3967元/噸，漲幅達28%，平均每個交易日漲300元/噸以上，陳棉最高成交價率先突破18000元達18300元/噸，創(chuàng)交易市場陳棉價之最。

     電子撮合交易由于受自律加價的制約，成交價曾一度低于其它市場棉價，賣方嚴重惜售，成交價連續(xù)出現(xiàn)漲停，成交量銳減。 10月13日后經(jīng)市場兩次調整自律價（16-17日自律加價調到1500元/噸）后，量價同升。到10月17日后，電子交易各期合約價全線突破18000元/噸，10月31日近期合約為18500元/噸左右，遠期合約已接近19000元/噸，比9月平均漲3500元/噸以上，漲幅為23.3%，電子撮合成交價開始高于其它市場棉價。

　　 在國內棉價大幅漲勢的影響下，國際棉價已接近 1994年的最高價位（80-90美分/磅）。尤其是美棉跟進速度較快，美棉期、現(xiàn)貨棉價10月31日分別達79.73和79.84美分/磅,比8月末累漲2200點（約4600元/噸），漲幅38%以上；CotlookA、B指數(shù)分別為79.75和78.35美分/磅，比8月末漲30%以上。由于節(jié)后國內棉價漲速快于國際棉價，國內棉價已明顯高于國際棉價1000元左右。

     國慶節(jié)后的棉紗價格跟進速度被迫加快，但漲后的紗價并無銷量跟進支撐。 21s棉紗已漲到21800元/噸，32s棉紗23000元/噸，比節(jié)前漲3000元/噸，漲幅為16%，低于同時期棉價漲幅近10.5個百分點。從紗價漲幅絕對額看，雖已上漲3000無/噸，但從成本角度分析看，紗價漲3000元/噸，其棉花價格最高只能承漲2680元/噸（紡一噸紗平均需1.08噸棉花），而現(xiàn)貨棉價盡漲了3740元/噸，僅此一項噸紗凈虧損1060元/噸。

     第三個時期是 11月份后的溫和回穩(wěn)期，在此期間棉價處于小幅回落的高位盤整。

     從國內棉市看，隨著新花陸續(xù)上市，資源緊張狀況稍有緩解，加上前期棉價暴漲后已使廣交會棉紡織品成交受挫以及國際棉價大幅回落的多重壓力，抑制了國內棉價的暴漲勢頭。進入 11月來國內棉價普遍出現(xiàn)溫和回穩(wěn)態(tài)勢（此間曲線圖頗似駱駝頭部）。從棉花現(xiàn)貨市場看，11月末328級棉成交價約為17400元/噸，較10月末平均下跌300元/噸左右。從11月末的企業(yè)采購價格看（公重），各等級棉噸價比10月末平均回落400元左右，12月初129級棉約18000元/噸，229級17600元/噸，429級17000元/噸。從電子撮合平均成交價看，各期合約價較10月末回落800－900元/噸。11月末，12月的合約價回至17600元/噸，比10月末下降900元；2004年1月合約價17900元/噸，降800元；遠期2－4月合約價均跌850元/噸，11月末2－4月各期合約價分別回至17950元/噸、18150元/噸、18300元/噸。全國棉花交易市場以交易平臺技術原因于10月30日開始停止了交易。

     從國際棉市看，國際棉價受美國棉花增產(chǎn)，中國棉花進口減緩及美政府對我三類紡織品設限等因素影響，挫傷了普遍看好棉市預期效應的棉商的信心，加上技術原因，進入 11月份國際棉價高位大幅回落，美棉期現(xiàn)貨跌幅尤為明顯。美棉首月期貨由10月末的79.73美分/磅直線跌至11月26日的68美分/磅，下跌1170點以上，跌幅達14.7%，已回復到10月初的價位；美國七大棉花現(xiàn)貨市場平均成交價由10月末79.24美分/磅跌至11月末的67.06美分/磅，下跌1200多點，跌幅為15.4%。美棉期、現(xiàn)貨11月份價格走勢與其10月份直線上揚行成明顯反差，是典型的大起大落。

     伴隨棉價走勢變化，化纖也走出了相應的行情。進入 10月份后，隨著棉價暴漲及購棉困難，紡織企業(yè)普遍擴大化纖用量，使本將承接9月跌情的化纖迅速反彈，滌綸短纖、粘膠短纖10月末主流成交價分別升至11200和17400元/噸，比9月末分別上漲1600和2900元/噸。11月后，隨著新棉上市及棉價回穩(wěn)，滌綸短纖價格回落，至11月末降為9000元/噸。而粘膠短纖因棉短絨價格上漲及短絨和棉漿粕供應吃緊，11月份主流成交價基本穩(wěn)定在17200元/噸（滌綸短纖和粘膠短纖6－11月價格走勢如下）：

二、棉價變遷成因淺析

     在第二高峰期棉價暴漲的主要原因：

     一是棉花生產(chǎn)量預計連續(xù)下調。從今年棉花播種面積看，由于上年度棉花收購價格上漲調動了棉農(nóng)的植棉積極性，播種面積明顯增加。據(jù)國家統(tǒng)計局調查報告顯示， 2003年度全國植棉面積為6703萬畝，比上一年度增長20%以上，與此同時，農(nóng)業(yè)部6月份預測2003年度棉花產(chǎn)量可逾570萬噸最高可能達600萬噸。但受自然災害尤其是棉花成熟期期間低溫陰雨的影響，農(nóng)業(yè)部9月份預測2003年度棉花產(chǎn)量降到520萬噸，10月份國家統(tǒng)計局預測與上年度的492萬噸基本持平，近日中國農(nóng)業(yè)科學院棉花研究所又將預測值調降為436.6萬噸。美國農(nóng)業(yè)部9、10月兩次預測全球棉花產(chǎn)量報告中也調低了中國棉花產(chǎn)量預計，由8月份的587.9萬噸下降到555.2萬噸。對中國棉花產(chǎn)量預測值的連續(xù)下調，是導致國內外棉價大幅上漲的重要因素之一。

     二是棉紡能力無序擴增，棉花需求增加，供需矛盾加劇。從紡紗能力看， 1998年連續(xù)三年壓縮1000萬錠后，又陸續(xù)增加了不少紗錠。根據(jù)各方面資料和情況我們推算，近幾年來新增紡錠2500萬枚左右，到目前為止全國紡錠總規(guī)模約在4500-5000萬錠之間。從今年棉紗生產(chǎn)量看，6-9月棉紗產(chǎn)量連續(xù)接近和超過80萬噸的水平，連創(chuàng)單月最高紀錄，其中6月份82.19萬噸、7月份79.9萬噸、8月份81.29萬噸、9月份81.87萬噸，10月份因棉價及購棉難，部分紡織企業(yè)限產(chǎn)或停產(chǎn)，產(chǎn)量降為75.89萬噸。按最低月產(chǎn)預計今年全年棉紗產(chǎn)量將突破900萬噸達910萬噸以上，比上年增長14%左右。按此紗產(chǎn)量計算，全年耗原棉近630萬噸，按棉花年度計算（去年9月-今年8月），上一棉花年度實際耗原棉約615萬噸，而上年度棉花總生產(chǎn)量僅492萬噸，扣除其他用棉后，當年紡棉產(chǎn)需缺口至少153萬噸左右。而上一年度棉花價格上漲幅度之所以不是特別大，主要原因是供需基本平衡。筆者在不考慮期初末庫存情況下粗算了一下棉花總資源平衡賬即：上年度棉花總產(chǎn)量扣除其他用棉后紡棉資源為462萬噸，全國棉花交易市場上年度投放陳棉共97.08萬噸，進口棉花71.91萬噸，出口15.12萬噸，凈進口56.79萬噸，可供資源為615.87萬噸，與紡棉消耗基本持平。若按近幾個月的棉紗產(chǎn)能及最新預測的新年度棉花產(chǎn)量看，預計新棉花年度當年產(chǎn)需缺口在180萬噸以上。因此進口棉補缺將是一條重要渠道。

     三是國內棉價大幅上漲帶動了國際棉價攀升，進口棉增加加速了國際棉價快速上漲。由于國內棉花資源緊缺， 9月份后棉花進口力度明顯加大，已持續(xù)近兩個月未進口美棉的中國，9月-10月23日進口美棉簽約高達46.92萬噸，占同期美棉出口合約總量的74.6%，9月份以來中國又成為美棉的最大買家。另據(jù)海關統(tǒng)計資料顯示，前10個月我國已累計進口棉花65.51萬噸，是去年同期的5.7倍。中國大量進口棉花，是國際棉價大幅上漲的絕對動力。

     四是新花上市繼續(xù)推遲，棉農(nóng)、棉商惜售，導致貨緊價揚。由于持續(xù)低溫陰雨氣候，一方面棉花產(chǎn)量受到影響，另一方面也拖延了收獲時間，使批量上市時間相應推遲，加上收購秩序混亂、棉農(nóng)、棉商惜售，導致購棉困難，價格上揚。這也是當時全國棉花交易市場的陳棉價格高于其他市場的重要原因，因為在棉交市場競買到的棉花，資源是有保證的。

     五是國家儲備棉資源有限，加大調控力度資源不足。在今年國內棉價第一個高峰時期，國家為調控國內快速上漲的棉價，棉交市場 3-4月陳棉投放量明顯加大，并組織紡織專場，兩月共投放陳棉32.59萬噸，日均投放7700噸以上，而9-10月日均投放量僅為3060噸，比第一高峰期日均少投4640噸，日均投放量僅為前一高峰時期的39.7%。加上紡織企業(yè)當時倉庫存棉基本用盡，新舊棉花斷擋，棉交市場投放量不足反助長棉價大幅上揚。

     六是有的棉花經(jīng)營企業(yè)囤棉惜售，加上棉花進口配額進口的棉花僅撐握在部分有實力的紡織企業(yè)集團和少數(shù)棉花經(jīng)營企業(yè)手中，囤積不售也造成了市場棉花資源緊張氣氛，加速了棉價上漲步伐。

     11月份國內棉價持續(xù)一個月的高位盤整，并開始溫和回落，其主要原因：

     一是新花上市和進口棉逐步進港緩解了等米下鍋資源緊張的壓力，進口美棉合約量也明顯減少。 11月的前三周（至20日止），進口美棉簽約量僅12.56萬噸，平均每周進口量比10月下降64.7%。占美棉出口合約量比重由10月份的79%下降到11月的41.6%，比重下降37.4個百分點。進口量的減少也是導致國際棉價急速回落原因之一。

     二是國際棉價大幅回落，內外價差進一步加大，國內棉價高于國際棉價由 10月末的770元/噸擴大到11月的1700元/噸左右，加上國家又增加了50萬噸棉花配額，這在一定程度上抑制了國內棉價漲勢。

     三是因出口退稅下調和棉價暴漲導致廣交會棉紡織品成交受挫，出口訂單甚少，加上美國對我部分紡織品宣布“特?！钡纫蛩赜绊懀髂昙徔椘烦隹谛蝿莶幻骼?。

     四是跟漲后的棉紗價格后道工序難以承受，棉紗行情 10月下旬已被迫跌落。

三、棉價后市預測

     綜上分析筆者認為，由于受多種因素制約，國內棉價總體走勢將處在進也難、退也難、漲也難、跌也難、買也難、賣也難的六難境地。從總體情況看，制約棉花上漲因素較多，但下行空間也有限，因此高價位盤整運作將是總趨勢。

     一是出口退稅率下調和出口退稅渠道變化的影響。從 2004年1月1日起，紡織品服裝出口退稅率將由17%下調至13%，回調4個百分點，粗略計算每出口120美元的貨物，退稅額平均約減少34元人民幣，若貿易方式不同則退稅額更少。出口退稅率的下調無疑將加大紡織服裝產(chǎn)品的出口成本而削弱產(chǎn)品競爭力。從出口退稅渠道上看，新的出口退稅規(guī)定超基數(shù)部分的25%由地方財政承擔，一方面將增加地方的財力負擔，可能產(chǎn)生新的拖欠；另一方面由于出口地和貨源地不統(tǒng)一，收入與退稅分離有可能會產(chǎn)生盡可能確保本地產(chǎn)品出口的地方保護。出口退稅的下調和退稅渠道不理清，有可能會影響紡織品服裝出口。

     二是加入世貿組織對出口有利，同時也會促使紡織品進口增加，進口紡織品將對國內市場產(chǎn)生一定沖擊。加入世貿組織后，我國紡織品服裝出口明顯增加， 2002年紡織品服裝出口617.04億美元，比2001年增長15.8%；2003年1-0月紡織品服裝出口641.87億美元，同比增長26.56%，紡織品服裝出口持續(xù)兩年保持了高速增長。這種高增長主要得益于三個有利因素：其一是出口退稅率的提高；其二是加入世貿組織及配額地區(qū)取消了部分紡織品配額；三是低于或平于國際市場的棉價以及低勞動力成本優(yōu)勢。但這三大有利條件今明兩年有所變化，出口退稅率下調，貿易保護加劇，貿易磨擦增加，棉花價格遠高于國際棉價等，加上南亞印、巴等國的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。一方面將可能影響我紡織品服裝在國際市場份額，另一方面印、巴等國的紡織品尤其是低價格的棉紗將可能大量涌入沖擊國內市場。據(jù)對海關統(tǒng)計資料分析，7月份后我國棉紗進口呈逐月上升態(tài)勢，7-10月棉紗各月進口量分別為4.87、5.10、5.99、6.58萬噸。1-10月我國已累計進口紗線56.25萬噸，同比增長9.75%。

     三是人民幣升值的壓力依然存在。

     四是國內棉花資源嚴重短缺和新棉收購成本較高，棉價下行空間也極有限。從國內棉花資源看，美國農(nóng)業(yè)部在 11月中旬全球棉花產(chǎn)量預測中，再將下調我國棉花產(chǎn)量為479萬噸，比10月預測值減少76萬噸。從近期有關部門調查全國棉花收購情況看，截止11月10日全國社會收購量約為200萬噸，其中原供銷社系統(tǒng)約收購103萬噸，比去年同期收購量減少52萬噸，下降33.7%。已接近收棉尾期，收購量大幅萎縮和收購渠道混亂，加上近兩年國庫棉只出不進，調控將缺乏手段。從新棉收購價格看，11月份來新棉收購價較前期明顯下降，但平均收購價（折皮棉）均在800元/擔以上，11月平均為806元/擔，比去年同期每擔高出300元，上漲60%以上。因此無論是從資源還是銷售渠道和新棉收購成本，若無突發(fā)事件發(fā)生，棉價高位運作已為大勢所趨。但高價位的棉價風險較大，為規(guī)避風險，棉花購銷中需加謹慎。

     綜上情況分析， 2004年紡織行業(yè)經(jīng)濟運行相對較為艱難，要緩解這一艱難局面，必需借助于外部環(huán)境的改善。

     一是全球經(jīng)濟明年復蘇將加速。據(jù)國際經(jīng)濟合作和發(fā)展組織 11月份分析預測，2004年全球經(jīng)濟增長將達到3%，其中美國增長4.2%，日本1.8%，歐元區(qū)增長1.8%，中國增長7.8%。世界經(jīng)濟增長的提速將對紡織行業(yè)的發(fā)展是有利的一面。

     二是新一輪稅制改革的實施將有助于減輕企業(yè)的負擔。據(jù)從國家稅務總局獲悉，明年 新一輪稅制改革的原則是“簡稅制、寬稅基、低稅率、嚴征管”十二個字。將從增值稅轉型和統(tǒng)一企業(yè)所得稅入手，為企業(yè)減輕負擔。在轉型方面，即將企業(yè)生產(chǎn)型改為消費型，將允許企業(yè)購進固定資產(chǎn)中所含稅款一次性抵扣。從所得稅方面看，目前，中國內外資企業(yè)所得稅名義稅率都是 33% ，但外資企業(yè)適用的稅收優(yōu)惠政策大大多于內資企業(yè)，導致內外資企業(yè)所得稅實際稅率差別巨大。據(jù)有關資料統(tǒng)計，內資企業(yè)近年所得稅負擔率為 25% 左右，而外資企業(yè)負擔率僅為 13% ，統(tǒng)一后的稅率約在 24% 左右。稅基方面，國家將在統(tǒng)一稅率的同時，統(tǒng)一稅基計算，將所有生產(chǎn)和經(jīng)營有關的費用列入成本，從稅基中扣除，以實現(xiàn)實際稅率的統(tǒng)一。新一輪稅制改革明年將先在東北試點，然后在全國逐步推廣。新稅制改革和實施，將對切實減輕企業(yè)負擔有著深遠的意義。

     三是需加快國內外棉價的接軌，爭取紡織品在同一起跑線上競爭。 11 月份，由于中國棉花進口減緩，國際棉價大幅回落，分析認為這種回落只是短期的。隨著中國 2004 年度棉花配額的發(fā)放，進口量的增加，將有助于棉價接軌。

     四是加快發(fā)展深加工產(chǎn)品，深加工要在產(chǎn)品檔次、品牌、高附加值上下功夫。深加工產(chǎn)品快速增長將有助于消化高價位的棉價成本和帶動棉紡織行業(yè)發(fā)展。

    作者：魏林燕