2006年內(nèi)外棉價(jià)走勢產(chǎn)生了背離，國際棉價(jià)在全球棉花供需基本平衡的背景下，走出了區(qū)間震蕩的態(tài)勢；2006/07年度中國棉花的供需缺口仍然較大，缺口不但沒有刺激國內(nèi)棉價(jià)上漲，反而使國內(nèi)棉價(jià)走出了單邊下跌的行情。那么，究竟是什么原因?qū)е聝?nèi)外棉價(jià)走勢出現(xiàn)背離呢？ 2006/07年度國際棉花市場的焦點(diǎn)：美國棉花的減產(chǎn)、中國和印度棉花的增產(chǎn)以及中國棉花消費(fèi)的強(qiáng)勁態(tài)勢等等。這些焦點(diǎn)是否會(huì)延續(xù)到2007/08年度呢？ 本報(bào)告的目的就是試圖解決上述問題。本報(bào)告將首先對2006/07年度國際國內(nèi)棉花市場進(jìn)行回顧分析，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合ICAC的最新預(yù)測數(shù)據(jù)對2007/08年度國際國內(nèi)棉花市場進(jìn)行展望，并對2007年國際國內(nèi)棉價(jià)的長期走勢進(jìn)行預(yù)測。 第一部分 2006/07年度棉花市場回顧 一、2006/07年度全球棉花供需形勢 1、2006/07年度全球棉花供需基本平衡 2006/07年度世界棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到2490萬噸，僅較上一年度增加190,000噸。世界棉花的收獲面積小幅增加230,000公頃，單產(chǎn)穩(wěn)定在726公斤/公頃，較5年平均水平高出46公斤。2006/07年度世界棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)增長3%，達(dá)到2550百萬噸。世界棉花消費(fèi)的增長主要集中在亞洲。2006/07年度中國、印度和巴基斯坦的消費(fèi)量將占到世界消費(fèi)量的65%，上一年度為63%。孟加拉國和越南的用棉量預(yù)計(jì)也會(huì)增加，但亞洲的其它國家和世界其它地區(qū)的用棉量不是零增長，就是減少。 總體來看，2006/07年度全球棉花的供需狀況基本平衡，消費(fèi)量略高于產(chǎn)量，使得期末庫存由上一年度的1190萬噸下降至1160萬噸，庫存消費(fèi)比也由45.5%下降至42.3%。 盡管全球棉花的種植面積、單產(chǎn)和產(chǎn)量表現(xiàn)平穩(wěn)，但其背后隱藏了世界棉花市場格局的一些重要變化。比如，中國和印度創(chuàng)紀(jì)錄的高產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)。 2、2006/07年度各產(chǎn)棉國供需狀況表現(xiàn)分化 高產(chǎn)導(dǎo)致中國進(jìn)口棉花數(shù)量減少 2005/06年度較高的籽棉價(jià)格以及較高的單產(chǎn)水平，導(dǎo)致了本年度中國棉花種植面積的擴(kuò)張。本年度中國的棉花種植面積預(yù)計(jì)將達(dá)到540萬公頃，較上一年度增加6%。良好的天氣狀況使得單產(chǎn)水平達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1,209公斤/公頃，較上一年度增加7%。最終，本年度中國棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到650萬噸，其中新疆的棉花產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的220萬噸。 本年度中國的棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)將達(dá)到1020萬噸，較上一年度增加6%，前七個(gè)年度的平均增長速度為12%。中國棉花消費(fèi)增長速度放緩主要基于以下幾個(gè)原因：中國對歐盟、美國及其他國家的紡織品出口受限；紡織品出口退稅稅率由13%降至11%；利率的提高。 本年度中國棉花的供需缺口預(yù)計(jì)為370萬噸，較2005/06年度減少20萬噸，因此，理論上中國的進(jìn)口需求會(huì)減少。2006/07年度中國的棉花進(jìn)口量預(yù)計(jì)為360萬噸，較上一年度減少14%，占據(jù)了世界棉花進(jìn)口量的40%。 北美棉花產(chǎn)量大幅減少 北美的棉花產(chǎn)量在前兩個(gè)年度中都刷新了歷史紀(jì)錄，2004/05為520萬噸，2005/06為530萬噸。在2006/07年度，預(yù)計(jì)其棉花產(chǎn)量將減少11%至480萬噸。 2005/06年度較高的棉花價(jià)格和高水平的單產(chǎn)，使得2006年美國的棉花種植面積增加了7%。但是，西南部干旱的天氣條件，使這個(gè)地區(qū)的產(chǎn)量大幅減少。與此相對應(yīng)的是，三角洲地區(qū)的產(chǎn)量將船紀(jì)錄地達(dá)到180萬噸，較2005/06年度增加13%，這主要?dú)w功于種植面積的增加和較高的單產(chǎn)水平?？傮w來說，美國本年度的平均單產(chǎn)預(yù)計(jì)下降4%至894公斤/公頃，這使得美國的棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少11%至460萬噸。 由于較高的生產(chǎn)成本和進(jìn)口棉紡織品的競爭，美國國內(nèi)用棉量將會(huì)延續(xù)其長期萎縮的趨勢。2006/07年度美國的紡織用棉量預(yù)計(jì)為110萬噸，較上一年度減少12%。由于美國棉花產(chǎn)量的減少，其出口量也相應(yīng)減少6%至360萬噸。期末庫存預(yù)計(jì)減少5%至120萬噸。 南亞棉花產(chǎn)量略低于2004/05年度的歷史最高水平 由于種植面積和單產(chǎn)水平的提高，2006/07年度南亞的棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加5%。但是，這個(gè)地區(qū)產(chǎn)量增加的背后隱藏了各產(chǎn)棉國之間的分化：印度的棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)將連續(xù)第四次打破歷史紀(jì)錄；巴基斯坦的產(chǎn)量繼續(xù)減少。在南亞地區(qū)中，印度的棉花份額將由2002/03年度的56%上升至69%。 本年度印度的棉花種植面積將達(dá)到930萬公頃，，是近8年來的最高水平。印度棉花種植面積的擴(kuò)張，主要是由于上一年度較高的單產(chǎn)、轉(zhuǎn)基因棉花的種植、較高的棉價(jià)以及來自國內(nèi)和中國的強(qiáng)勁需求。由于印度政府支持轉(zhuǎn)基因棉的種植，使得本年度印度轉(zhuǎn)基因棉的種植面積增加至350萬公頃，占棉花總種植面積的38%，較2005/06年度增加15%。良好的天氣條件使得印度棉花本年度的單產(chǎn)將達(dá)到495公斤/公頃，較上一年度增加6%。種植面積的擴(kuò)張和創(chuàng)紀(jì)錄的單產(chǎn)，預(yù)計(jì)2006/07年度印度的棉花產(chǎn)量將達(dá)到460萬噸的歷史高點(diǎn)。受到高產(chǎn)量的影響，印度本年度的國內(nèi)消費(fèi)量和出口量也會(huì)有所增加，國內(nèi)消費(fèi)量預(yù)計(jì)為380萬噸，較上一年度增加6%；出口量將達(dá)到90萬噸。 巴基斯坦本年度的棉花種植面積仍保持為310萬公頃，但是由于產(chǎn)棉區(qū)的卷葉病害較為嚴(yán)重，使其單產(chǎn)有所降低，預(yù)計(jì)平均單產(chǎn)將下降25公斤/公頃至650公斤/公頃。而且卷葉病也會(huì)影響到2007/08年度巴基斯坦棉花的單產(chǎn)。 巴基斯坦本年度的棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)增加5%至250萬噸，減產(chǎn)會(huì)使得巴基斯坦的棉花進(jìn)口量有所增加。但是，巴基斯坦上一年度棉花的期末庫存較高，預(yù)計(jì)為120萬噸，因此限制了其棉花進(jìn)口量的增加幅度，預(yù)計(jì)進(jìn)口量為44萬噸。 中亞棉花產(chǎn)量減少 2006/07年度中亞的棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)減產(chǎn)7%至170萬噸，盡管其種植面積較為穩(wěn)定，但惡劣的天氣條件影響了單產(chǎn)，減產(chǎn)主要發(fā)生在烏茲別克斯坦。 從2004/05年度開始，烏茲別克斯坦的棉花種植面積就一直穩(wěn)定在140萬公頃，但是受到惡劣天氣的影響，其2006/07年度的單產(chǎn)預(yù)計(jì)降低75公斤至770公斤/公頃，導(dǎo)致產(chǎn)量減少10萬噸至110萬噸，出口量預(yù)計(jì)減少7萬噸至95萬噸。 中東棉花產(chǎn)量減少 中東的棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)較上一年度減產(chǎn)5%至120萬噸，盡管種植面積有所增加，但是單產(chǎn)出現(xiàn)了大幅降低。 非洲棉花產(chǎn)量增加 2006/07年度非洲的棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加7%至180萬噸，產(chǎn)量的增加大多集中在非洲的東部和南部，非洲的棉花出口量預(yù)計(jì)為160萬噸。 歐盟棉花產(chǎn)量大幅減少 由于本年度是歐盟實(shí)行棉花改革的第一年，棉花補(bǔ)貼政策的改革使其棉花產(chǎn)量大幅減少。2006/07年度歐盟的棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)將減少1/3至36.5萬噸，同時(shí)其棉花消費(fèi)量也減少7%至55萬噸，出口量預(yù)計(jì)將減少50萬噸。 南半球棉花產(chǎn)量再次減少 南半球的棉花產(chǎn)量在2005/06年度下降15%后，預(yù)計(jì)2006/07年度將再減產(chǎn)3%。盡管上一年度的高棉價(jià)使其種植面積增加了6%，但是單產(chǎn)下降了60公斤至647公斤/公頃。 南美地區(qū)的棉花種植面積預(yù)計(jì)較上一年度增加10%至170萬公頃，產(chǎn)量預(yù)計(jì)增至150萬噸。然而，澳大利亞受到干旱的嚴(yán)重影響，其收獲面積減少52%至16萬公頃，其為20年來的新低。在平均單產(chǎn)不出現(xiàn)大變化的情況下，其產(chǎn)量預(yù)計(jì)為29萬噸，僅是上一年度的一半。但是其出口量預(yù)計(jì)只會(huì)減少21%至50萬噸，因?yàn)槠渖弦荒甓鹊钠谀齑孑^高。 俄羅斯和東亞棉花消費(fèi)穩(wěn)定 2006/07年度俄羅斯的棉花消費(fèi)量仍然維持在29萬噸，東亞的消費(fèi)量也將維持在190萬噸。其中，韓國、日本和中國臺(tái)灣的消費(fèi)量會(huì)繼續(xù)減少，但減少的部分會(huì)被泰國和越南的消費(fèi)增長所彌補(bǔ)。 二、2006/07年度中國棉花供需形勢 1、2006/07年度中國棉花供需缺口縮小 2006/07年度由于中國棉花的大幅增產(chǎn)，使得中國棉花的供需缺口有所縮小。2006/07年度中國的棉花產(chǎn)量由上一年度的570萬噸增至650萬噸；消費(fèi)量由上一年度的960萬噸增至1020萬噸；消費(fèi)增速不及產(chǎn)量增速，使得2006/07年度中國的棉花供需缺口由390萬噸降至370萬噸。 2、2006/07年度中國進(jìn)口棉花數(shù)量減少，但月度分布不均 由于中國棉花大幅增產(chǎn)，國內(nèi)供需缺口得到一定的緩解，因此使得本年度中國棉花的進(jìn)口量有所減少。2006/07年度中國棉花的進(jìn)口量預(yù)計(jì)為360萬噸，較上一年度減少60萬噸。 從海關(guān)統(tǒng)計(jì)的2006年棉花月度進(jìn)口數(shù)據(jù)分布圖中可以明顯地看出，進(jìn)口棉的月度進(jìn)口數(shù)量分布極不均勻。這主要是由于2006年關(guān)稅內(nèi)和關(guān)稅外的進(jìn)口棉配額都集中在年初發(fā)放，同時(shí)2006年初內(nèi)外棉價(jià)存在著較大的價(jià)差，使得紡織企業(yè)在2006年上半年大量的使用進(jìn)口棉來替代國產(chǎn)棉。而后隨著進(jìn)口配額的消耗，以及國內(nèi)棉價(jià)的下跌，國產(chǎn)棉的銷售逐漸好轉(zhuǎn)，進(jìn)口棉的數(shù)量在2006年下半年大幅減少。 三、2006年內(nèi)外棉價(jià)走勢回顧 1、2006年美棉指數(shù)區(qū)間震蕩 2006/07年度全球棉花供需基本平衡的基本面決定了本年度國際棉價(jià)不會(huì)走出單邊趨勢，而是以區(qū)間震蕩為主題。從下圖中可以看出，2006年美棉指數(shù)在絕大部分時(shí)間中維持在52-58美分的區(qū)間內(nèi)震蕩。只是在10月和11月期間，美棉出口狀況最低迷的時(shí)刻，美棉指數(shù)才跌破52美分。 2、2006年鄭棉指數(shù)單邊下跌 2006/07年度中國存在著370萬噸的供需缺口，缺口不但沒有能使國內(nèi)棉價(jià)上漲，反而使得國內(nèi)棉價(jià)在2006年走出了一輪下跌的行情。國內(nèi)棉價(jià)的下跌主要是下面兩個(gè)因素造成的：一是2006/07年度全球棉花供需基本平衡，也就是說國際市場上并不缺棉花，中國棉花的供需缺口可以用進(jìn)口棉來解決，棉花供給緊張的局面不會(huì)在中國出現(xiàn)；二是2006年初內(nèi)外棉價(jià)存在著較大的價(jià)差。進(jìn)口棉數(shù)量的增加對國內(nèi)棉價(jià)產(chǎn)生了較大的沖擊，使得國內(nèi)棉價(jià)一路下跌。 我國對進(jìn)口棉花采用的是配額管理方式，配額管理本身一個(gè)很好的方法，若使用合理，其既能解決國內(nèi)的供需缺口，也能穩(wěn)定國內(nèi)的棉價(jià)。但是國家在2006年進(jìn)口棉的配額發(fā)放上出現(xiàn)了一些問題，問題主要是發(fā)放時(shí)間過于集中。由于內(nèi)外棉價(jià)存在著較大的價(jià)差，進(jìn)口棉必然會(huì)對國內(nèi)棉價(jià)形成一定程度的沖擊，但是進(jìn)口配額的集中發(fā)放，使得國內(nèi)棉價(jià)受到了過分的沖擊。2006年就出現(xiàn)了這種情況，由于進(jìn)口配額在年初集中發(fā)放，使得2006年上半年的進(jìn)口棉數(shù)量過多，其不但完成了彌補(bǔ)國內(nèi)缺口的任務(wù)，還擠占了國產(chǎn)棉的銷售市場，使國產(chǎn)棉一度出現(xiàn)了滯銷的局面，最后國家不得不用與進(jìn)口配額搭售的方式來促銷新疆棉，這必然會(huì)使國內(nèi)棉價(jià)受到過分的沖擊。 第二部分 2007/08年度棉花市場展望 一、2007/08年度全球棉花供需形勢展望 據(jù)ICAC的最新預(yù)測，2007/08年度全球棉花仍會(huì)保持供需基本平衡的態(tài)勢。其中全球的棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)較2006/07年度增加24萬噸至2511萬噸，消費(fèi)量增加52萬噸至2603萬噸。全球棉花消費(fèi)量的增長點(diǎn)仍然集中在中國。 由于2007/08年度全球棉花消費(fèi)的增長速度依然大于產(chǎn)量的增速，使得全球棉花的期末庫存再次減少。2007/08年度全球棉花的期末庫存較2006/07年度減少60萬噸至1101萬噸，庫存消費(fèi)比也相應(yīng)地下降至42.3%。 二、2007/08年度中國棉花供需形勢展望 據(jù)ICAC的最新預(yù)測，2007/08年度中國的棉花供需缺口會(huì)有所擴(kuò)大。其預(yù)計(jì)2007/08年度中國的棉花種植面積將維持在540萬公頃，而單產(chǎn)會(huì)降低54公斤至1155公斤/公頃，使得2007/08年度中國的棉花產(chǎn)量降低至621萬噸。消費(fèi)方面，由于對中國紡織業(yè)發(fā)展的良好預(yù)期，使得中國在2007/08年度的棉花消費(fèi)量繼續(xù)增長，預(yù)計(jì)將增加41萬噸至1060萬噸，占全球棉花消費(fèi)總量的41%。供需缺口將由2006/07年度的370萬噸擴(kuò)大至440萬噸。 供需缺口的擴(kuò)大，使得中國在2007/08年度的棉花進(jìn)口量也會(huì)相應(yīng)增加。ICAC預(yù)計(jì)2007/08年度中國的棉花進(jìn)口量將增加至388萬噸。 目前關(guān)于2007年中國進(jìn)口棉配額的部分政策已經(jīng)確定，首先是年初發(fā)放的1%關(guān)稅內(nèi)配額數(shù)量已經(jīng)確定，仍為89.4萬噸；其次，關(guān)稅外配額的滑準(zhǔn)稅為6%-40%，下限較上一年度提高一個(gè)百分點(diǎn)，起征點(diǎn)為11397元/噸；最后，政府放出消息，2007年關(guān)稅外配額的發(fā)放時(shí)間推遲，原則上在3月份發(fā)放，上一年度的發(fā)放時(shí)間為1月份。 三、2007年棉價(jià)行情展望 2007/08年度全球棉花的整體供需形勢與2006/07年度極為相似，均處于一個(gè)供需基本平衡的態(tài)勢。根據(jù)2006年國際棉價(jià)的走勢，結(jié)合兩個(gè)年度全球棉花的供需情況，可以推測出2007年國際棉價(jià)仍將繼續(xù)其區(qū)間震蕩的態(tài)勢，很難出現(xiàn)單邊的行情。而且52-58美分仍是國際棉價(jià)波動(dòng)的主要區(qū)間，在此區(qū)間內(nèi)，國際棉價(jià)會(huì)遵循季節(jié)性走勢的特點(diǎn)而波動(dòng)。 2007/08年度中國棉花的供需形勢與2006/07年度的狀況也比較接近，缺口依然較大。但是，2007年中國棉花價(jià)格絕對不會(huì)再次上演2006年的單邊跌勢。主要原因有以下幾點(diǎn)： 第一，2006年國內(nèi)棉價(jià)下跌的主要原因是內(nèi)外棉價(jià)差過大，隨著進(jìn)口棉不斷地涌入國內(nèi)市場，國內(nèi)棉價(jià)必然會(huì)受到?jīng)_擊。國內(nèi)棉價(jià)經(jīng)過2006年一年的下跌，現(xiàn)在已經(jīng)和國際棉價(jià)接軌。那么，2007年進(jìn)口棉對國內(nèi)棉價(jià)的沖擊會(huì)大大減弱，國際棉價(jià)更多的是影響國內(nèi)棉價(jià)跟隨其波動(dòng)，內(nèi)外棉價(jià)走勢的相關(guān)性也會(huì)大大提高。 第二，2006年末國內(nèi)棉花市場不斷傳出政策性利好，首先是國家決定收儲(chǔ)30萬噸新疆棉，接著國家調(diào)高了滑準(zhǔn)稅配額的基準(zhǔn)價(jià)和稅率下限，并推遲關(guān)稅外配額的發(fā)放時(shí)間。這一系列政策性利好的出現(xiàn)，表明國家認(rèn)為現(xiàn)在國內(nèi)棉價(jià)過低，損害了棉農(nóng)的利益，希望通過利好政策來調(diào)控國內(nèi)棉價(jià)走高。因此，政策性利好的出現(xiàn)，必然會(huì)使國內(nèi)棉價(jià)受到強(qiáng)力支撐，不會(huì)在2007年再創(chuàng)新低。 通過上面的分析，我們知道2007年國內(nèi)棉價(jià)不會(huì)再次出現(xiàn)單邊下跌的行情，那么國內(nèi)棉價(jià)是否會(huì)因?yàn)閲鴥?nèi)缺口的擴(kuò)大而走出上漲行情呢？答案是否定的。 2006年國內(nèi)棉價(jià)的走勢可以給我們一些警示。盡管中國存在著較大的供需缺口，但是全球棉花供需基本平衡。也就是說，國際市場上并不缺棉花，國內(nèi)的缺口可以用進(jìn)口棉來解決，不會(huì)出現(xiàn)供給緊張的局面，棉價(jià)也就難言走出單邊漲勢。 綜上所述，2007年國內(nèi)棉價(jià)不會(huì)再次上演單邊跌勢，但也不會(huì)走出單邊漲勢。內(nèi)外棉價(jià)的接軌會(huì)使他們之間聯(lián)動(dòng)性提高，因此國內(nèi)棉價(jià)會(huì)追隨國際棉價(jià)進(jìn)入一個(gè)區(qū)間震蕩的態(tài)勢。從2006年鄭棉指數(shù)的走勢來看，預(yù)計(jì)2007年鄭棉指數(shù)的主要波動(dòng)區(qū)間為13000-15000。