目前配額問題逐漸明朗，據(jù)一些紡企人士透露，增發(fā)的150萬噸滑準(zhǔn)稅配額已經(jīng)發(fā)至企業(yè)手中，且一般貿(mào)易比例較大，加上年初發(fā)放的89.4萬噸進口配額，07年配額將達(dá)到239.4萬噸。但截止4月4日06/07年度中國棉花進口量大約102萬噸，與USDA4月預(yù)測的294萬噸相差192萬噸，在年度后半期和07年剩余的9個月內(nèi)，配額和進口將成為國內(nèi)棉市不可忽略的因素之一。 從國際市場考慮，150萬噸配額的發(fā)放，將使紡織企業(yè)加大進口皮棉特別是美棉的采購力度與數(shù)量，從而有望對國際棉價形成支撐。但是，目前主要出口國美國06/07年度期末庫存創(chuàng)歷史新高至200.3萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上一年度的131.7萬噸，且隨著CCC貸款棉的到期，市場贖回壓力沉重，銷售壓力是美國市場不可規(guī)避的問題之一。另一方面雖然近期中國采購美棉的比例有所回升，成為美棉出口持續(xù)改善的主要因素之一，但與印度、巴基斯坦等發(fā)展中國家的棉價相比，美棉雖然質(zhì)量上有一定的優(yōu)勢，但價格仍然缺乏競爭力，因此在買方市場情況下，預(yù)期中國的采購對美國棉價的推動能力有限，NYBOT期棉大幅上漲的概率不大，上漲仍然需要基本面的支撐。當(dāng)然,除非中國出現(xiàn)爆發(fā)式的進口，激發(fā)市場看漲人氣,否則弱勢格局很有可能延續(xù)至年度末。 而相對于國內(nèi)棉價來說，前期1%的進口配額對市場基本沒有影響，而增發(fā)的滑準(zhǔn)稅配額，將改變國內(nèi)皮棉的供應(yīng)情況，對期、現(xiàn)棉價均將產(chǎn)生一定的影響。 從成本考慮，截止13日進口棉主港報價，各主要出口國SM 1-1/8“ 皮棉在59-68美分/磅之間。按照公開的報價格計算，SM 1-1/8“年進口皮棉成本最低達(dá)到13022元/噸，最高達(dá)到14062元/噸，，平均達(dá)到13515元/噸，略高于國產(chǎn)皮棉。雖然實際成交價格略低于公開報價，且低等級皮棉成本有進一步降低的可能，但目前增發(fā)部分進口配額市場價格已經(jīng)炒至350元/噸左右，且隨著配額的發(fā)放和紡織企業(yè)的惜售，價格有進一步上升的趨勢。因此雖然進口配額發(fā)放，但進口皮棉與國產(chǎn)皮棉相比，仍然缺乏一定的競爭力，因此未來中國集中大量進口的概率不大。但進口的威懾作用將對國產(chǎn)皮棉產(chǎn)生一定的壓力，預(yù)期未來內(nèi)外棉價格差仍然將保持在一定相對較低的水平。國內(nèi)棉價難以擺脫弱勢格局，從而將對鄭棉形成拖累作用。 另外人民幣持續(xù)升值和貸款利率的上調(diào)將減低紡織企業(yè)采購欲望。計算來看，人民幣至05年7月22日升值以來，月均升值幅度達(dá)到200個基點。而人民幣每升值200個基點，在滑準(zhǔn)稅范圍（6%-40%）內(nèi)進口成本將降低13元/噸。 而如果按最低關(guān)稅6%計算，以70美分/磅計算，當(dāng)匯率低于7.3800點時，稅率將高于6%。當(dāng)匯率在此之上時，人民幣每升值200個基點，進口成本將降低37元/噸。 另一方面，至3月17日貸款利率上調(diào)后，一年期貸款利率達(dá)到6.39%，計算月息為0.53%，假如進口成本為13000元/噸，每月利息成本近70元，而實際的貸款利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此數(shù)，且貸款利率有繼續(xù)上調(diào)的趨勢。因此從貨幣政策來看，紡織企業(yè)晚進口一個月，可以節(jié)約成本83-107元/噸。因此雖然進口配額發(fā)放，但在買方市場情況下，紡織企業(yè)大量進口補充庫存的概率不大，爆發(fā)式進口不太可能出現(xiàn)，紡織企業(yè)隨買隨用的采購策略對國內(nèi)外棉價的支撐作用有限，棉價并不足以擺脫弱勢格局。 雖然國內(nèi)資源減少，但在紡織企業(yè)隨買隨用的策略下，相對低廉的進口棉將擠占部分國產(chǎn)皮棉的市場份額，國內(nèi)現(xiàn)貨棉價在銷售壓力下，難有良好表現(xiàn)，弱勢格局將延續(xù)。從而繼續(xù)對鄭棉形成壓力，在庫存和高度集中的保值賣盤打壓下，鄭棉有望繼續(xù)回落。 因此，中國增發(fā)150萬噸配額的到位，并不足以推動國際特別是NYBOT期棉大幅上漲，從而也無法形成NYBOT期棉走強帶動鄭棉上漲的格局。另一方面，配額的發(fā)放和使用，將對國內(nèi)棉價形成新的壓力，在沒有足夠消費買盤的支撐下，國內(nèi)現(xiàn)貨棉價難以擺脫攀升格局，而在巨量庫存和保值賣盤的壓力下，鄭棉價格將繼續(xù)向現(xiàn)貨價格考慮。因此總體來說，雖然配額的發(fā)放對現(xiàn)貨棉價無太大影響，但對鄭棉卻將形成新的壓力，沒有重大利好的支撐，鄭棉有望繼續(xù)回落并向現(xiàn)貨棉價靠攏。