在基本面沒有重大變化的情況下，國內棉花價格大幅上漲的可能性不大 　 國內棉花市場是國際棉花市場的組成部分，國家密集出臺的棉花政策和宏觀調控對其價格影響較大。 　 印度棉對國內市場形成負面影響 　 當前，國際棉花供求處于基本平衡狀態(tài)。但從長期來看，印度棉將打破世界棉花格局。印度棉花播種面積約1.3億畝，是我國棉花種植面積的1.6倍。2006～2007年度，印度皮棉單產為35公斤左右，同期我國皮棉單產為84公斤左右，印度皮棉單產是我國的42％。印度棉花單產較低主要受限于其科技水平。近年來，印度逐步推廣轉基因棉，使其棉花單產有了較大幅度提高，相比五年前，其單產已提高了1倍。隨著科技的進步，印度棉花單產提高的空間非常大，如果其再提高1倍，總產量將達到1000萬噸，全球棉花產量將由現在的2500萬噸提高到3000萬噸，世界棉花供求形勢將出現變數。 過去五年中，印度棉花單產的提高已經給全球棉花市場形成了壓力。印度棉在國際市場出口量的大增，相對降低了國際棉價。 　 2005～2006年度，我國共進口棉花411萬噸，其中美棉47％，印度棉僅占13％。而2006～2007年度前五個月，我國共進口棉花74萬噸，其中美棉25％，印度棉占到了24％。高價美棉在我國的市場份額由過去的“半壁江山”降到了與印度棉同等的位置，而相對低價的印度棉在我國的市場份額提高了近1倍。2007年1月，我國進口印度棉平均單價為1280美元/噸，進口美棉平均單價為1426美元/噸，二者價差為146美元，每噸印度棉比美棉低10.2％，低價印度棉進口量的提高對國內棉花市場形成壓力。 　 國內棉花價格目前高于國際棉花價格 　 國內棉花無稅價格高于國際棉花無稅價格。目前，中國是全世界棉花價格最高的國家。2007年3月5日，國內棉花無稅價格比國際棉花無稅價格每噸高1564元。中國的高棉價緣于棉花市場的開放度不夠，來自配額和關稅的限制。當前世界貿易壁壘仍然存在，甚至有局部加強跡象，國家之間為了各種關稅和補貼爭論不休。但從長期趨勢看，世界貿易一體化是不可阻擋的潮流。棉花進口雖然有配額限制，但紡織品出口已經使中國棉花直接或間接受到國際市場影響，隨著時間的推移，這種影響會加大。 　 國產棉含稅價格與進口棉含稅價有趨于一致的可能。國內紡織企業(yè)的用棉習慣可能會使內外棉價差有所減小。紡織企業(yè)傳統的用棉順序是：新疆棉—內地棉—進口棉。近兩年來，紡織企業(yè)的用棉順序出現了很大變化，順序出現了顛倒，進口棉比國產棉更受歡迎，這種情況會減少進口棉與國產棉的價差，甚至有出現倒價差的可能。以往年度，國產棉比進口棉價格高1000多元，就其價值與使用價值看，這么大的價差是不合理的。 政府各種政策多以平穩(wěn)棉價為目的 2006年末2007年初，我國政府關于棉花方面的政策及言論密集出臺。出臺的政策大多傳達出政府的調控意圖——穩(wěn)定棉價、保護市場各方利益。 滑準稅政策為國內棉價相對平穩(wěn)提供了可能。對進口棉花滑準稅政策的調整是2007年中國棉花市場最大看點。該政策調整產生的效果有以下幾個：實現了進口棉價格的雙向波動，加強了與國際棉價的聯動；壓縮了因外棉價格波動引起的進口棉價格波動幅度；壓縮了因人民幣匯率波動引起的進口棉價格波動；在國際棉價的合理波動區(qū)間內，適當調低了平均關稅率，從而相對降低了進口棉的價格。 　 首先，滑準稅政策會減緩國際棉價波動對國內棉價的影響。以2007年新滑準稅政策計算的進口棉價格，在2005年初到2007年3月5日的最大波幅為8.9％，而COTKOOK遠東A指數本身在這一時段的最大波動幅度為24.5％。 其次，滑準稅政策緩解了人民幣升值對進口棉價格的壓力。以2007年2月28日美元對人民幣匯率7.7409所對應的進口棉價格，與以美元對人民幣匯率為7.5時所對應的進口棉價格進行對比。人民幣升值幅度為3.1％，而外棉報價在70～37美分之間，所對應的進口棉價格平均降低212元，平均降低幅度為1.8％。在滑準稅有效調整區(qū)間內（稅率在6％～40％之間時），進口棉平均價格降低168元，降低幅度為1.3％?；瑴识愓邩O大緩解了人民幣升值對進口棉價格產生的壓力，保護了國內棉價相對穩(wěn)定。 國家收儲新疆棉暫時緩解了市場壓力，成為市場的隱性供應。中儲棉管理公司收儲30萬噸新疆棉，對收儲各項具體政策的落實使其在較短時間內完成收儲任務。收儲的目的是為了解決新疆棉銷售問題，其有一定的托市作用，但效果并不明顯。30萬噸棉花收到了國庫，短期內緩解了市場的壓力，但仍是期末庫存的構成因素，是市場的隱性供應。 　 政府暫緩增發(fā)棉花進口配額，不會使市場形成供需缺口。國家發(fā)改委副主任畢井泉曾表示，2007年3月份之前不考慮增發(fā)棉花進口配額。這說明國家支持優(yōu)先銷售國產棉。在這樣的政策下，根據中國棉花信息網的產量預測，本年度國內棉花產量為664萬噸，如果2007年3月底社會收購總量為95％，則這一時段國產棉供應總量為630萬噸。2006年9月份發(fā)放配額70萬噸，2007年初發(fā)放配額90萬噸，2007年3月底國內可供資源為790萬噸（期初期末庫存均不考慮）。紡織耗棉量按每月90萬噸計算，則自2006年9月至2007年3月共耗棉630萬噸，可供資源尚余160萬噸，如果加上期末庫存可供資源將達到300萬噸以上。所以，政府推遲發(fā)放配額不會使市場形成供需缺口，只是起到了適當抬高國內棉價，優(yōu)先銷售國內棉花的作用。 　 棉花良種補貼開辟了國家以提高市場價格保護棉農利益以外的新途徑。2007年全國棉花良種補貼5億元，如果全國產量按670萬噸計算，每噸可相對降低成本75元左右?？梢姡挤N補貼在降低成本方面的利空作用不是很大。但良種補貼提高單產將會對棉花價格形成壓力。目前，棉花種植補貼尚未有定論，但無論發(fā)放什么補貼，都是政府除用市場價格來解決棉農收入過低問題以外的途徑，會相對降低政府的托市力度。 　 正在進行中的棉花質檢體制改革加劇了加工能力過剩。據業(yè)內專家預計，我國棉花加工能力已達到3000萬噸，是產量的5倍、用棉量的3倍。隨著棉花質檢體制改革的進行，400型打包機逐步推廣，國內棉花加工能力仍在上升。日趨過剩的加工能力形成了強大的購買力，并形成一種現象：加工企業(yè)以5倍于棉花資源的購買力把棉花收上來，再賣到相當于自己1/5購買力的紡織企業(yè)（國產棉購買力）。致使近年來多數集中收購期，棉花價格都是該年度的最高價格。這種扭曲的市場供求關系由市場形成，最終也要由市場解決。這種情況是造成棉花加工企業(yè)舉步維艱的根本原因，也是收購資金面臨風險的根本原因。解決加工能力過剩是個艱苦過程。美國軋花業(yè)的發(fā)展過程或許能給我們一些啟發(fā)：1980～2004年，美國開工的軋花廠消失61％，從2254家減至896家，單個軋花廠年加工量由2000多噸升到了近5000噸。中國的軋花企業(yè)正在經歷這樣一個過程。 國家宏觀調控對國內棉花價格形成壓力 　 人民幣升值會相對降低進口棉價格。自匯改以來，人民幣對美元匯率已累計升值6％以上。隨著中國貿易順差的加大，市場流動性過剩的加劇，人民幣升值壓力仍然未減。有關機構預計，2007年人民幣升值幅度將達到5％，即美元對人民幣匯率可能達到7.5以下。由于人民幣升值，滑準稅下進口棉整體價格下移，如果使用1％關稅配額，進口棉價格下降將更明顯，其下降幅度與人民幣升值幅度相同。人民幣升值對國內棉花價格產生壓力。 央行應付流動性過剩會抽減棉花及紡織行業(yè)的資金量。由于人民幣升值，國際熱錢流入，央行忙于以各種手段應付流動性過剩，包括發(fā)行票據、控制信貸規(guī)模、提高存款準備金率等。自2006年7月以來，央行已五次上調存款準備金率，密度之大史無前例。專家預測，2007年底存款準備金率將調至11％，這將累計鎖死資金1萬多億元。國際熱錢的逐利性使得其多投資于收益較高的房地產和股市，對正在進行產業(yè)調整的棉花紡織行業(yè)避而遠之。央行回籠資金更多影響了國際熱錢回避的行業(yè)，而對國際熱錢關注的行業(yè)影響較小。所以，央行大規(guī)?；鼗\資金，將對本來資金就很緊張的棉紡行業(yè)產生較大影響。 　 緩解流動性過剩還有另一個手段——價格型調控，即利率調控。當前市場中對央行提高存貸款利率的呼聲很高，但大幅提高存貸款利率與政府鼓勵擴大內需的初衷是相悖的。利率有提高的可能，但幅度不會太大。 　 平衡國際收支會對棉花價格產生負面影響。海關總署發(fā)布的統計數據顯示，2006年中國全年實現貿易順差1774.7億美元，超過去年的755.9億美元，為歷年之冠。在人民幣大幅升值情況下，國際收支不但沒有平衡跡象，反而在加劇。2007年，中國將面臨更復雜的貿易環(huán)境。除了加速人民幣升值、減輕由于外匯占款造成的流動性過剩外，國家的行政手段也不可小視，如直接擴大進口、調整出口退稅率等。 可見，國家的宏觀調控對棉花價格形成了一定壓力，不論對棉價的預期是什么，都應該在預期基礎上適當打一個折扣。 　 通過上述分析可以看出，棉花價格既有國際棉價的吸引、印度低價棉的沖擊以及國家宏觀調控的壓力，又有國家政策的保護，再加上滑準稅對進口棉花價格波動幅度的大幅壓縮，在基本面沒有重大變化的情況下，國內棉花價格大幅上漲的可能性不大。