引言： 2003 年由原材料、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲引發(fā)的大宗產(chǎn)品價(jià)格普漲風(fēng)潮 , 一度催生了核心資產(chǎn)板塊 , 并曾引領(lǐng)大盤(pán)沖高 , 備受市場(chǎng)矚目。當(dāng)前業(yè)界普遍關(guān)注 ,2004 年各行業(yè)價(jià)格走勢(shì)是否仍將延續(xù)上漲的態(tài)勢(shì) ? 相關(guān)行業(yè)發(fā)展前景如何 ? 哪些公司存在潛在的投資價(jià)值 ? 圍繞這些問(wèn)題 , 今日以系列專(zhuān)版的形式 , 針對(duì) 2004 年的價(jià)格走勢(shì)及價(jià)格變動(dòng)下的大宗原材料、農(nóng)產(chǎn)品及相關(guān)消費(fèi)品、公用事業(yè)類(lèi)板塊的投資機(jī)會(huì) , 展開(kāi)深度剖析 , 供投資者參考

    2003 年價(jià)格變動(dòng)三大特點(diǎn)

    2003 年 1-11 月份工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)上漲 2.3%, 原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲 4.6% 。從消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)來(lái)看 , 居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在 2003 年 1 月份出現(xiàn)拐點(diǎn) , 漲幅由負(fù)轉(zhuǎn)正。 2003 年 1-11 月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)累計(jì)上漲 1%, 漲幅比上年同期提高了 1.8 個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步看 ,2003 年的價(jià)格變動(dòng)呈現(xiàn)以下三個(gè)特點(diǎn)。

    一、上中游價(jià)格漲幅高于下游 , 進(jìn)一步壓縮了下游企業(yè)的生產(chǎn)成本 , 使得下游企業(yè)的利潤(rùn)空間進(jìn)一步縮小。

    與 90 年代價(jià)格的同漲同跌相比 ,2003 年開(kāi)始的價(jià)格上漲周期中 , 上下游價(jià)格變動(dòng)并不協(xié)調(diào)。由于高投資、低消費(fèi)的狀況繼續(xù)存在甚至有所惡化 , 上游成本的增加通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)到下游的難度增加、時(shí)滯延長(zhǎng)、程度減小。表現(xiàn)在價(jià)格指數(shù)上 , 上游價(jià)格漲幅明顯高于下游。

    從流通的環(huán)節(jié)看 , 工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)漲幅明顯高于居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù) , 生產(chǎn)資料出廠價(jià)格漲幅明顯高于生活資料價(jià)格漲幅。 1-11 月份工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅比居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)高 1.3 個(gè)百分點(diǎn) , 生產(chǎn)資料出廠價(jià)格指數(shù)漲幅比生活資料出廠價(jià)格指數(shù)高 4.8 個(gè)百分點(diǎn)。從生產(chǎn)環(huán)節(jié)看 , 原材料燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)漲幅明顯高于工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù) , 前者比后者高 2.3 個(gè)百分點(diǎn)。從產(chǎn)品的最終用途來(lái)看 , 投資品價(jià)格漲幅明顯高于消費(fèi)品。根據(jù)中國(guó)人民銀行監(jiān)測(cè)的企業(yè)商品價(jià)格指數(shù) ,1-10 月份投資品價(jià)格上漲 2.1%, 消費(fèi)品與上年同期持平 , 前者比后者高 2.1 個(gè)百分點(diǎn)。上中游價(jià)格漲幅高于下游 , 進(jìn)一步壓縮了下游企業(yè)的生產(chǎn)成本 , 使得下游企業(yè)的利潤(rùn)空間進(jìn)一步縮小。

    二、農(nóng)村物價(jià)水平漲幅卻明顯高于城市 , 這使得城鄉(xiāng)市場(chǎng)的差距進(jìn)一步拉大。

    盡管農(nóng)村市場(chǎng)銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度一直慢于城市 , 但是從價(jià)格漲幅來(lái)看 , 農(nóng)村市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)漲幅高于城市。 2003 年 1-11 月份 , 農(nóng)村居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲 1.3%, 城市居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲 0.8%, 農(nóng)村居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)漲幅比城市高 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。分類(lèi)別看 , 除了食品和居住價(jià)格之外 , 其他類(lèi)別價(jià)格指數(shù)的農(nóng)村居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的漲幅都高于城市。其中醫(yī)療保健及個(gè)人用品城鄉(xiāng)價(jià)格漲幅差距最大 , 農(nóng)村醫(yī)療保健及個(gè)人用品價(jià)格上漲 2.4%, 城市醫(yī)療保健和個(gè)人用品價(jià)格下跌 0.2% 。農(nóng)村醫(yī)療保健以及個(gè)人用品價(jià)格漲幅比城市高 2.6 個(gè)百分點(diǎn)。在農(nóng)民收入增長(zhǎng)慢于城市的情況下 , 農(nóng)村物價(jià)水平漲幅卻明顯高于城市 , 這使得城鄉(xiāng)市場(chǎng)的差距進(jìn)一步拉大。

    三、分行業(yè)看 , 不同行業(yè)價(jià)格變動(dòng)差異大。在所考察的 38 個(gè)行業(yè)中 , 價(jià)格上漲的行業(yè)達(dá) 20 家。另外 , 工業(yè)中仍然有近一半的行業(yè)價(jià)格在下跌。

    價(jià)格上漲的 20 個(gè)行業(yè)中 , 按照主要的影響因素大致可以分為四類(lèi)。

    一是國(guó)際聯(lián)動(dòng)型行業(yè)。代表性行業(yè)為石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品、化學(xué)纖維制造業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)。這部分行業(yè)價(jià)格上漲主要是受到國(guó)際價(jià)格上漲的影響。

    二是國(guó)內(nèi)需求拉動(dòng)型行業(yè)。國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資和工業(yè)生產(chǎn)的高速增長(zhǎng) , 直接拉動(dòng)了能源和原材料的需求 , 推動(dòng)其價(jià)格上漲。代表性行業(yè)為黑色金屬冶煉和加工業(yè)、黑色金屬礦采業(yè)、煤炭開(kāi)采業(yè)、煉焦業(yè)。

    三是成本推動(dòng)型行業(yè) , 主要是農(nóng)副食品加工業(yè)。受糧食減產(chǎn)影響 ,10 月份我國(guó)糧價(jià)出現(xiàn)了六年以來(lái)的首次全面上漲。糧食價(jià)格的上漲直接推動(dòng)了植物油、谷物、飼料和肉類(lèi)加工業(yè)價(jià)格的上漲。

    四是政府調(diào)價(jià)型行業(yè) , 主要是水電煤等公用事業(yè)。這類(lèi)行業(yè)價(jià)格上漲主要和國(guó)家調(diào)高水、電、煤氣、熱力供應(yīng)等公用事業(yè)的價(jià)格有關(guān)。

    價(jià)格下跌的代表性行業(yè)有通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備和專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)等。這些行業(yè)具有的一個(gè)基本特征是產(chǎn)品供求關(guān)系沒(méi)有明顯改善、產(chǎn)品生產(chǎn)廠家之間競(jìng)爭(zhēng)依然非常激烈。在這種情況下 , 企業(yè)往往通過(guò)降價(jià)來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)份額 , 增加銷(xiāo)售收入 , 降低產(chǎn)品的單位成本。

    2003 年 1-11 月份主要工業(yè)行業(yè)價(jià)格變化

    漲幅＞ 10% 行業(yè)： 石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)、廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)

    漲幅 2.3%-10% 行業(yè)： 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)

    漲幅 0-2.3% 行業(yè)： 工藝品及其他制造業(yè)、紡織業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、煙草制品業(yè)、文教體育用品制造業(yè)、金屬制品業(yè)、非金屬礦采選業(yè)

    漲幅 1%-0% 行業(yè)：橡膠制品業(yè)、紡織服裝鞋帽制造業(yè)、皮革、皮毛、羽毛 ( 絨 ) 及其制品業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、塑料制品業(yè)、食品制造業(yè)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、家具制造業(yè)、飲料制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、木材加工及木竹藤棕草制品業(yè)

    漲幅＜ -1% 行業(yè)： 醫(yī)藥制造業(yè)、造紙及紙制品業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制業(yè)、儀器儀表及文化辦公用機(jī)械制造業(yè)、通

    信設(shè)備計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)

    2004 年價(jià)格走勢(shì)維持強(qiáng)勢(shì)

    一、宏觀環(huán)境總體有利于物價(jià)上漲

    從影響 2004 年價(jià)格走勢(shì)的宏觀因素來(lái)看 , 有利于物價(jià)上漲的力量大于不利于物價(jià)上漲的力量 , 物價(jià)將繼續(xù)向上運(yùn)行。

有利于物價(jià)上漲的因素：

    1 、世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度進(jìn)一步加快從經(jīng)濟(jì)周期、政策調(diào)控、增長(zhǎng)動(dòng)力等角度看 , 世界經(jīng)濟(jì) 2003 年步入復(fù)蘇軌道。 2004 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將進(jìn)一步加快。根據(jù) IMF9 月份的預(yù)測(cè) ,2004 年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將超過(guò) 4%, 比 2003 年加快 0.9 個(gè)百分點(diǎn)。其中美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 3.9%, 增速加快 1.3 個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 1.9%, 增速加快 1.4 個(gè)百分點(diǎn)。世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的加快 , 將使得化工產(chǎn)品、有色金屬等大宗原材料的需求增加 , 有利于相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)保持在高位。同時(shí)世界經(jīng)濟(jì)增速加快也為國(guó)內(nèi)物價(jià)繼續(xù)上漲創(chuàng)造了一個(gè)有利的外部環(huán)境。

    2 、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)

    在擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策的推動(dòng)下 , 我國(guó)經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)力量明顯增強(qiáng) , 初步預(yù)計(jì) 2004 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為 8.5%, 仍然保持較快的增長(zhǎng)。從投資和消費(fèi)需求的增長(zhǎng)格局來(lái)看 , 受到國(guó)家宏觀調(diào)控政策和較高的基期影響 , 固定資產(chǎn)投資增速有所回落 , 但仍然能保持 20% 左右的較快增長(zhǎng)。這將繼續(xù)支撐投資品價(jià)格上漲。由于非典的消除和城鄉(xiāng)居民收入的增加 ,2004 年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)率將明顯加快。這將成為拉動(dòng)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲的新生力量。

    3 、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的滯后影響

    貨幣供應(yīng)量是價(jià)格指數(shù)的先行指標(biāo)。 2003 年的價(jià)格指數(shù)上漲很大程度上和 2 002 年下半年開(kāi)始的貨幣增速加快有關(guān)。在 2002 年貨幣增速加快的基礎(chǔ)上 ,2003 年貨幣供應(yīng)量增速繼續(xù)加快 ,1-12 月份廣義和狹義貨幣供應(yīng)量分別增長(zhǎng) 19.6% 和 18.7%, 分別比上年同期加快 2.8 和 1.9 個(gè)百分點(diǎn)。貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的滯后影響將成為拉動(dòng) 2004 年物價(jià)上漲的重要因素之一。

    4 、能源供應(yīng)緊張的局面難以有根本性改變

    由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的加速和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得 2003 年我國(guó)能源短缺的情況凸現(xiàn)。從目前的情況看 ,2004 年電、煤、油等能源緊張的情況將繼續(xù)存在。由于能源在生產(chǎn)生活中的基礎(chǔ)性地位 , 能源緊張不但使得能源價(jià)格很難回落 , 也將支撐其他產(chǎn)品價(jià)格維持在高位。在總體環(huán)境有利于物價(jià)繼續(xù)保持漲勢(shì)的同時(shí) , 也存在抑制物價(jià)上漲的因素：

    1 、供過(guò)于求仍是主要矛盾

    隨著經(jīng)濟(jì)景氣的回升 ,2002 年下半年以來(lái)商品供過(guò)于求的矛盾有所緩解 , 部分生產(chǎn)資料、糧油等農(nóng)副產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了供應(yīng)緊張的局面 , 但總體上看商品尤其是一般工業(yè)消費(fèi)品供過(guò)于求的矛盾并沒(méi)有根本解決 , 根據(jù)商務(wù)部的調(diào)查 ,2003 年下半年仍有 78.5% 的商品供過(guò)于求。 2004 年大多數(shù)商品供過(guò)于求的局面將繼續(xù)存在 , 在這種情況下 , 物價(jià)很難出現(xiàn)大幅度上漲。

    2 、出口增速下降

    隨著出口在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中占比的提高 , 出口增長(zhǎng)的波動(dòng)對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求形勢(shì)的影響也越來(lái)越大。在國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求增長(zhǎng)較慢的情況下 , 出口的快速增長(zhǎng)對(duì)緩解國(guó)內(nèi)的供求矛盾發(fā)揮了重要作用。但是由于入世效應(yīng)的減弱、出口退稅率的下調(diào) , 以及貿(mào)易保護(hù)主義呈現(xiàn)抬頭的趨勢(shì) , 估計(jì) 2004 年出口增長(zhǎng)率只有 18% 左右 , 比 2003 年回落 17 個(gè)百分點(diǎn)。外需增速的下降將成為抑制 2004 年物價(jià)上漲的一個(gè)重要因素。

    3 、關(guān)稅下調(diào)將給相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格帶來(lái)沖擊

    為了履行入世承諾 ,2004 年我國(guó)關(guān)稅水平將進(jìn)一步降低。從 1 月 1 日起 , 我國(guó)關(guān)稅總水平將從 2003 年的 11% 下調(diào)到 10.4%, 下降 0.6 個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)產(chǎn)品平均關(guān)稅從 16.8% 下降到 15.6% ；工業(yè)品平均關(guān)稅從 10.3% 下降到 9.5% 。水果、葡萄酒、乳制品、豆油、木材、小汽車(chē)等產(chǎn)品關(guān)稅都有大幅度下降 , 這將對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格產(chǎn)生較大的沖擊。此外從 2004 年開(kāi)始 , 我國(guó)取消了成品油的進(jìn)口配額 , 成品油的進(jìn)口將明顯增加 , 這也將對(duì)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格產(chǎn)生向下的沖擊。

    二、主要價(jià)格指數(shù)走勢(shì)展望

    在整體宏觀環(huán)境有利于物價(jià)上漲的同時(shí) , 由于各類(lèi)產(chǎn)品供求變化和影響因素的不同 , 各自的走勢(shì)有所不同。具體來(lái)看大宗產(chǎn)品價(jià)格將維持目前的強(qiáng)勢(shì)態(tài)勢(shì) , 漲幅低于 2003 年。一般工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格低迷的情況會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)。政府調(diào)價(jià)將繼續(xù)拉動(dòng)公用事業(yè)和服務(wù)價(jià)格上漲。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的漲幅將進(jìn)一步加劇。

    1 、大宗產(chǎn)品價(jià)格總體上仍維持強(qiáng)勢(shì) , 漲幅低于 2003 年

    在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)內(nèi)投資繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)的帶動(dòng)下 ,2004 年大宗產(chǎn)品總體上將繼續(xù)保持上漲勢(shì)頭 , 但是由于 2003 年主要產(chǎn)品上漲幅度較大 , 以及 2004 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資增長(zhǎng)速度均比 2003 年有所回落 , 對(duì)能源和原材料等的需求相對(duì)減少 , 大宗產(chǎn)品價(jià)格的漲幅將低于 2003 年。分具體產(chǎn)品看 , 銅、鋁、煤炭、玻璃、鋼材等產(chǎn)品價(jià)格呈上漲態(tài)勢(shì) , 棉花、水泥等產(chǎn)品價(jià)格基本持平 , 原油、成品油等產(chǎn)品價(jià)格輕微下滑。

    2 、糧食和食品價(jià)格繼續(xù)維持漲勢(shì)

    引起這輪糧食價(jià)格上漲主要因素是糧食連續(xù)四年產(chǎn)不足需 , 這種局面是長(zhǎng)期形成的 , 很難在短期內(nèi)改變。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的有關(guān)信息 ,2003 年糧食秋冬播面積為 3. 37 億畝 , 同比減少 120 萬(wàn)畝 , 盡管減少的規(guī)模有所縮小 , 但是總體上種植面積仍在減少。因此 , 糧食產(chǎn)量大幅度增加的可能性不大 , 糧食產(chǎn)需缺口將繼續(xù)存在 , 糧食價(jià)格將繼續(xù)上漲。受此影響 , 農(nóng)副食品價(jià)格也將繼續(xù)上漲。

    3 、一般工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格低迷的情況有望緩解

    從三個(gè)方面看 , 持續(xù)多年的家電、服裝等一般工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格持續(xù)低迷的情況有望明顯緩解。一是上游能源原材料持續(xù)漲價(jià) , 增加了工業(yè)消費(fèi)品生產(chǎn)企業(yè)的成本 , 使得相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)空間縮小 , 再進(jìn)一步降價(jià)的可能性不大。二是出口受阻 , 通過(guò)出口收益補(bǔ)貼國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售成本的難度增加。面對(duì)能源和原材料價(jià)格持續(xù)上漲 , 在產(chǎn)品調(diào)價(jià)能力有限的一般工業(yè)消費(fèi)品生產(chǎn)企業(yè)往往通過(guò)做大規(guī)模、加快新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度、拓展國(guó)際市場(chǎng)等途徑來(lái)化解成本增加的壓力 , 其中增加出口 , 獲取出口退稅補(bǔ)貼對(duì)于這些企業(yè)獲得正常的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)具有重要的意義。從 2004 年起我國(guó)下調(diào)了家電、紡織服裝等主要出口產(chǎn)品的退稅率 , 減少了其出口毛利 , 通過(guò)出口收益補(bǔ)貼國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售成本的難度增加。三是銷(xiāo)售形勢(shì)的好轉(zhuǎn)有利于消費(fèi)品價(jià)格企穩(wěn)。 2004 年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng) 10.1% 左右 , 比 2003 年加快 1 個(gè)多百分點(diǎn)。銷(xiāo)售形勢(shì)的好轉(zhuǎn) , 為消費(fèi)品價(jià)格的企穩(wěn)創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)條件?？傮w上看 , 在成本增加和市場(chǎng)好轉(zhuǎn)的雙重作用下 , 工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格持續(xù)下跌的情況有望緩解。

    4 、公用事業(yè)和服務(wù)價(jià)格將繼續(xù)上漲

    能源、原材料價(jià)格的上漲增加了服務(wù)業(yè)和公用事業(yè)的營(yíng)運(yùn)成本 , 使得水、電、煤、公共交通、公房房租等價(jià)格存在較大的漲價(jià)壓力。從目前的情況看 ,2004 年我國(guó)將繼續(xù)調(diào)高水電煤等實(shí)施政府定價(jià) ( 和政府指導(dǎo)價(jià) ) 的商品和服務(wù)的價(jià)格。受此影響 ,2004 年我國(guó)服務(wù)和公用事業(yè)價(jià)格將繼續(xù)上漲。

    5 、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)增長(zhǎng)

    我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格分類(lèi)指數(shù)包括食品價(jià)格指數(shù)、服務(wù)價(jià)格指數(shù)和其他消費(fèi)品 ( 主要是工業(yè)消費(fèi)品 ) 價(jià)格指數(shù)。在食品和服務(wù)價(jià)格繼續(xù)上漲 , 一般工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格低迷的情況緩解的情況下 ,2004 年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)將繼續(xù)保持上漲勢(shì)頭 , 預(yù)計(jì)漲幅為 2.8% 左右 , 比上年提高 1 個(gè)多百分點(diǎn)。

    四大價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制凸現(xiàn)

    近年來(lái) , 我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)與工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)、上市公司盈利增長(zhǎng)存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系。因此 , 產(chǎn)業(yè)部門(mén)之間的比價(jià)關(guān)系決定了產(chǎn)業(yè)部門(mén)間的利益 ( 利潤(rùn) ) 分配水平。當(dāng)前 , 我國(guó)產(chǎn)業(yè)部門(mén)之間的比價(jià)關(guān)系正經(jīng)歷一個(gè)劇烈的調(diào)整過(guò)程。

    一、大宗原材料價(jià)格國(guó)際聯(lián)動(dòng)

    在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中 , 大宗原料因其同質(zhì)性較高 , 價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)十分明顯。這就使得部分大宗原料產(chǎn)品的價(jià)格不再僅僅是由國(guó)內(nèi)行業(yè)供求因素決定 , 同時(shí)由全球供求因素決定。最為典型的是石油行業(yè) , 此外 , 有色金屬、化學(xué)原料及化學(xué)制品、化學(xué)纖維、塑料、紡織品等產(chǎn)品的價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性也十分明顯。大宗原材料價(jià)格定價(jià)機(jī)制的轉(zhuǎn)變 , 意味著生產(chǎn)資料價(jià)格的決定因素既有國(guó)內(nèi)供求 , 也有國(guó)際供求。進(jìn)一步分析 , 國(guó)際生產(chǎn)資料價(jià)格和國(guó)內(nèi)價(jià)格聯(lián)動(dòng)還存在 " 主動(dòng) " 與 " 被動(dòng) " 的差別：

    一種極端的情況是 , 國(guó)內(nèi)的供求因素在全球市場(chǎng)中所起的作用很小 , 商品價(jià)格完全由國(guó)際市場(chǎng)決定。我國(guó)的石油產(chǎn)品就是這樣的例子。石油行業(yè)的增長(zhǎng)波動(dòng)主要是因?yàn)閲?guó)際油價(jià)發(fā)生變動(dòng) , 而不是因?yàn)槭托袠I(yè)的國(guó)內(nèi)供求發(fā)生了明顯的變動(dòng)。另一種極端的情況是 , 國(guó)內(nèi)的供求因素在全球市場(chǎng)中起著支配作用。此時(shí) , 國(guó)際上的價(jià)格實(shí)際上跟著國(guó)內(nèi)價(jià)格波動(dòng) , 國(guó)內(nèi)價(jià)格也就是國(guó)際價(jià)格。我國(guó)的電解鋁、氧化鋁產(chǎn)品和化學(xué)原料藥已經(jīng)初步具備這樣的特性。更多的情況是 , 我國(guó)國(guó)內(nèi)可貿(mào)易的大宗商品大部分是介于兩者之間。當(dāng)然 , 如果存在貿(mào)易壁壘 , 或者是有貿(mào)易條件制約 ( 例如運(yùn)輸部門(mén)存在運(yùn)力瓶頸 ) 的情況下 , 國(guó)內(nèi)價(jià)格和國(guó)際價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)一定程度的溢價(jià)或折價(jià) , 甚至背離。

    二、工業(yè)內(nèi)部的價(jià)格傳導(dǎo)呈現(xiàn)上游價(jià)格變動(dòng)難以傳導(dǎo)到下游的現(xiàn)象

    我國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈條可以大致分為兩條：一條是以工業(yè)品為原料的生產(chǎn) , 生產(chǎn)資料 ( 能源→原材料→加工工業(yè) ) →生活資料；另一條是以農(nóng)產(chǎn)品為原料的生產(chǎn) , 農(nóng)產(chǎn)品→食品。一般來(lái)講 , 上游能源和原材料價(jià)格的變動(dòng)會(huì)反映在下游的加工工業(yè)和生活資料上。但是 , 近幾年來(lái) , 這一鏈條上出現(xiàn)了上游價(jià)格變動(dòng)難以傳導(dǎo)到下游的現(xiàn)象。其背后的原因有以下幾個(gè)方面：

    第一 , 上下游產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制不一樣。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的開(kāi)放程度較高 , 能源、原材料基本上是標(biāo)準(zhǔn)化的可貿(mào)易商品 , 其價(jià)格由全球的供求因素決定 , 而生活資料價(jià)格基本上由國(guó)內(nèi)供求決定。

    第二 , 上下游市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同。上游生產(chǎn)資料和投資品生產(chǎn)企業(yè)由于進(jìn)入壁壘較高 , 企業(yè)相對(duì)處于壟斷地位 , 具有較強(qiáng)的定價(jià)能力。與此相反 , 下游的消費(fèi)品市場(chǎng) , 由于進(jìn)入壁壘低 , 接近于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng) , 目前大部分產(chǎn)品基本上都處于供過(guò)于求狀態(tài)。上下游企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境不同 , 使得上游價(jià)格上漲傳導(dǎo)到最終的消費(fèi)領(lǐng)域的難度增加 , 程度減小 , 時(shí)滯延長(zhǎng)。

    第三 ," 高投資、低消費(fèi) " 的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局。近幾年投資增長(zhǎng)速度持續(xù)加快 , 而消費(fèi)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢 , 反映在物價(jià)變化上 , 就是生產(chǎn)資料價(jià)格上漲較快 , 而生活資料價(jià)格指數(shù)上漲較慢 , 漲幅較小。

    第四 , 上下游投資結(jié)構(gòu)的非均衡。我國(guó)中下游行業(yè)的準(zhǔn)入限制比較少 , 而中上游行業(yè)一般都有準(zhǔn)入限制。以外資為例 ,2001 年 , 原材料行業(yè)外商投資企業(yè)增加值占整個(gè)行業(yè)的比重只有 21.33%, 而機(jī)械電子和輕工紡織行業(yè)的比重分別是 37.9% 和 32.5% 。這種供需矛盾也導(dǎo)致上游價(jià)格漲得多 , 而最終產(chǎn)品價(jià)格漲得少。

    三、農(nóng)業(yè)→食品產(chǎn)業(yè)鏈條的傳導(dǎo)效應(yīng)取決于食品支出占整個(gè)消費(fèi)支出的比重

    農(nóng)業(yè)→食品這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條相對(duì)較短 , 關(guān)系比較簡(jiǎn)單。食品價(jià)格上漲擴(kuò)散效應(yīng)的強(qiáng)弱程度 , 取決于食品支出占整個(gè)消費(fèi)支出的比重。當(dāng)食品支出占整個(gè)消費(fèi)支出的比重較高時(shí) , 食品價(jià)格上漲的擴(kuò)散效應(yīng)比較強(qiáng) , 能通過(guò)工資成本上升導(dǎo)致價(jià)格的全面上漲。在 1988 年和 1993 的漲價(jià)熱潮中 , 都曾出現(xiàn)工資成本和消費(fèi)價(jià)格大幅上漲的情況。隨著居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí) , 食品支出在我國(guó)居民消費(fèi)支出中所占的比重越來(lái)越低。 1989 年我國(guó)城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù) ( 即食品消費(fèi)比重 ) 為 54.5%,2002 年降到 37.7% 。食品支出比重的下降 , 使得當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲所帶動(dòng)的食品價(jià)格上漲只能局限在一定的范圍內(nèi) , 很難通過(guò)工資成本上升導(dǎo)致價(jià)格的全面上漲。

    四、公用事業(yè)部門(mén)定價(jià)取決于其體制改革進(jìn)程

    與其他行業(yè)不同 , 公用事業(yè)部門(mén)定價(jià)權(quán)并不在企業(yè) , 而是由政府定價(jià)或是政府出臺(tái)指導(dǎo)價(jià)。因此 , 盡管生產(chǎn)資料價(jià)格紛紛上漲 , 導(dǎo)致公用事業(yè)部門(mén)生產(chǎn)成本上升 ( 比如煤炭?jī)r(jià)格上漲增加電力行業(yè)成本 ), 但是公用事業(yè)部門(mén)并不能自行進(jìn)行相應(yīng)的提價(jià) , 而必須由政府部門(mén)進(jìn)行調(diào)控。事實(shí)上 , 公用事業(yè)部門(mén)的價(jià)格變動(dòng)要按另一條主線展開(kāi) , 其定價(jià)主要取決于其自身體制改革進(jìn)程。 2002 年以來(lái) , 電信、電力、水、環(huán)保等部門(mén)體制改革不同程度地展開(kāi) , 這些部門(mén)產(chǎn)品和服務(wù)的定價(jià)原則、定價(jià)方式和價(jià)格水平就是改革的核心內(nèi)容之一。因此 , 要想把握公用事業(yè)部門(mén)的價(jià)格變動(dòng) , 必須關(guān)注其體制改革的進(jìn)程（申萬(wàn) 李惠勇 楊大力）