6月30日，美聯(lián)儲(chǔ)終于采取了市場期待已久的行動(dòng)，其決策機(jī)構(gòu)美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)成員一致投票贊成，將聯(lián)邦基金利率調(diào)高25個(gè)基點(diǎn)至1.25%。 經(jīng)濟(jì)專家廣泛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的決定拉開了其先前聲稱有可能展開"有節(jié)制"將利率提升至適合經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展水平的行動(dòng)的序幕，是一個(gè)具有里程碑意義的舉動(dòng)，意味著從2001年開始的寬松貨幣政策正式宣告結(jié)束，同時(shí)也標(biāo)志著美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了穩(wěn)定持續(xù)增長時(shí)期。 第一銀行首席經(jīng)濟(jì)師安東尼·張認(rèn)為，根據(jù)歷史的經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)開始收緊銀根的過程往往需要持續(xù)兩年多一點(diǎn)的時(shí)間，也就是說，會(huì)到2006年上半年左右。到今年年底肯定可以看到聯(lián)邦基金利率會(huì)上漲到2%至2.5%左右。在2005年年底，名義利率會(huì)進(jìn)一步上漲到3.5%至4%。 后院不會(huì)起火 三大股指不跌反升。通常利率提升會(huì)對(duì)股市與債市產(chǎn)生負(fù)面影響，但是美聯(lián)儲(chǔ)此次加息決定與23家華爾街一級(jí)債券交易商的預(yù)期一致，由于完全在意料之中，且被市場充分消化，因此市場呈現(xiàn)上揚(yáng)的勢頭，紐約三大股指不跌反升。QuickenLoans駐密歇根州利沃尼亞的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家BobWalters表示，目前美國的資金較為充裕，還不存在流動(dòng)性問題，而且在今后一段時(shí)間內(nèi)也不大可能有這一問題。 房屋市場崩潰的可能性不大。美國的房屋市場最近幾年非常繁榮，房價(jià)躥升很快。不少人士擔(dān)心，利率上漲將會(huì)促使房屋市場泡沫破滅，給經(jīng)濟(jì)造成災(zāi)難。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為房屋市場會(huì)受到一些影響，但不會(huì)太大。首先，在過去幾個(gè)月中，固定按揭利率出于對(duì)加息的預(yù)期已有所上升；其次，盡管房屋市場存在泡沫，也并不嚴(yán)重，利率上漲不會(huì)扼殺房屋市場；第三，利率上漲主因是經(jīng)濟(jì)增長健康、就業(yè)機(jī)會(huì)增加，而且房屋貸款利率上漲的負(fù)面影響可能會(huì)因?yàn)楣ぷ鞯脑黾雍褪杖氲奶岣叨兴窒? 美元幣值回升不會(huì)立竿見影。美元背后隱藏的長期結(jié)構(gòu)性問題不會(huì)因加息而得以改善。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策并不一定會(huì)推動(dòng)美元上漲，相反，美元通常會(huì)在首次加息前上揚(yáng)，在加息后的幾個(gè)月中下跌，因?yàn)槔噬仙驌袅送顿Y者買入股票的興趣。另外，美元所受的影響還取決于被動(dòng)或非主動(dòng)加息。如果美聯(lián)儲(chǔ)加息的意圖在于控制通貨膨脹率，換句話說，美聯(lián)儲(chǔ)是被動(dòng)而非主動(dòng)加息，那么美元可能會(huì)和債市和股市一道受到打擊。不過，這種情況在此次加息中不會(huì)出現(xiàn)。 政治風(fēng)險(xiǎn)大于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。為了避免政黨政治紛爭，在總統(tǒng)大選年，美聯(lián)儲(chǔ)一般會(huì)按兵不動(dòng)。接下來的議息日是8月10日、9月21日和11月10日，與總統(tǒng)大選的日子越接近，越是有瓜田李下之嫌。在伊拉克局勢難以理順，民意測驗(yàn)支持率日漸下跌的情勢下，似乎只有經(jīng)濟(jì)牌才可以挽回布什的頹勢，以增加連任勝算，因此，布什政府決不愿意見到美聯(lián)儲(chǔ)在大選前提息。美聯(lián)儲(chǔ)加息最大的顧忌與風(fēng)險(xiǎn)是來自政治。 環(huán)球同此冷暖 美國升息可能冷卻世界經(jīng)濟(jì)。JP摩根的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲(chǔ)升息使"全球經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)重大貨幣政策緊縮周期的邊緣"。由于美國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的核心地位，美國加息冷卻的不只是美國經(jīng)濟(jì)，而是世界經(jīng)濟(jì)，尤其是新興經(jīng)濟(jì)。美國經(jīng)濟(jì)冷卻直接影響到世界各國對(duì)美國的出口，作為"經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動(dòng)機(jī)"的國際貿(mào)易減緩，進(jìn)而影響世界經(jīng)濟(jì)增長。摩根士丹利估計(jì)，如果美國持續(xù)加息不止，造成美國經(jīng)濟(jì)"軟著陸"，有可能使日本除外的亞洲經(jīng)濟(jì)成長幅度減緩1至2個(gè)百分點(diǎn)。不過，美國有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，世界也將從美國經(jīng)濟(jì)更加健康的成長中受益。 加大國際金融市場波動(dòng)。近來，受兩大因素影響，全球金融市場的氣氛相當(dāng)緊張。其一，美國利率上調(diào)的時(shí)間及幅度；其二，中國能否成功實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控。自2003年5月以來，非商業(yè)性投資者的原油期貨和期權(quán)交易量大幅上漲，全球商業(yè)用石油儲(chǔ)量日益減少，國際油價(jià)大幅上漲。如今，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)介入市場的決心與力度以及由此產(chǎn)生的影響，越來越擔(dān)心，這種擔(dān)心造成全球股市、匯市以及其它金融市場的動(dòng)蕩。盡管美聯(lián)儲(chǔ)表示，未來將"有節(jié)制"提升利率，但沒有排除在經(jīng)濟(jì)需要的時(shí)候可能會(huì)加大提息幅度。 亞洲新興市場陷入兩難。美國加息使亞洲新興市場進(jìn)退維谷，跟不是，不跟也不是。美國的低利率水平促使資金從各種渠道進(jìn)入亞洲市場，亞洲國家的股市、債市及匯市一直受益匪淺。截至2004年4月的12個(gè)月內(nèi)，亞洲新興市場吸納的外資創(chuàng)有史以來最高紀(jì)錄。但是，局面有可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因?yàn)樵诿绹酉⒅螅绹c亞洲新興市場的利差縮小，美元資產(chǎn)吸引力增大，為避免資金外流，亞洲新興市場必須跟進(jìn)加息。但是，美國加息是為了緩和過熱的經(jīng)濟(jì)，而亞洲新興經(jīng)濟(jì)體卻剛剛處于恢復(fù)期當(dāng)中，根本不存在"過熱"的問題。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體陷入兩難，若不加息，則資金外流，缺乏經(jīng)濟(jì)動(dòng)力；若加息，則融資成本上升，抑制經(jīng)濟(jì)活力。 中國切身感受加息影響。從中長期來看，美國利息調(diào)升將刺激美元匯價(jià)上揚(yáng)，這有助于緩解人民幣升值壓力。如今，美國調(diào)息在前，客觀上給中國宏觀調(diào)控拓展了空間。但是，在中國央行及四大國有商業(yè)銀行的外匯資產(chǎn)中，有相當(dāng)部分是美國國債，由于債券收益與利率成反比，美國利息調(diào)升使中國蒙受經(jīng)濟(jì)損失。(中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全研究中心副主任 江涌)