在目前的調(diào)整中，行業(yè)估值比率與其二級市場走勢關(guān)聯(lián)度減弱，但不可否認的是，熱門行業(yè)仍將是市場明星的孵化器。調(diào)查顯示，電力、石化、港口仍被各機構(gòu)一致看好，紡織、家電和電子元器件的機構(gòu)認同度也較高。而對于市場熱點會否從上游投資類產(chǎn)品向下游消費品進行切換這一話題，各大機構(gòu)看法不盡相同。 　　上游行業(yè)仍有機會 　　對于下半年市場熱點會否發(fā)生轉(zhuǎn)換，國泰君安認為，下半年的明星行業(yè)既有基礎(chǔ)原材料、能源電力，也有消費類行業(yè)。從國泰君安下半年的行業(yè)資產(chǎn)配置情況來看，其市值權(quán)重最高的行業(yè)仍然是電力，達11.4%；而對于上半年受宏觀調(diào)控影響較大的鋼鐵、汽車，國泰君安仍維持增持判斷。此外，其下半年看好的行業(yè)還有海運和港口、石油和天然氣、軟飲料、零售、紡織和服飾、煤炭、化學(xué)肥料和農(nóng)用化學(xué)品、化纖等12個行業(yè)。 　　值得一提的是，鋼鐵作為上游投資品的代表，其下半年走勢備受爭議。中金、申萬等機構(gòu)表示應(yīng)繼續(xù)看淡，而銀河證券等則表示仍將看好。銀河證券研究員田書華稱，在國際鋼鐵產(chǎn)品價格高位運行的大背景下，下半年國內(nèi)鋼鐵價格會回升走穩(wěn)。此外，國泰君安也表示，鋼鐵、汽車行業(yè)的投資機會在于大幅超跌使得其行業(yè)估值水平更具吸引力。 　　下游消費品崛起有望 　　申銀萬國則更傾向于看好下游消費品的投資機會。申萬表示，下半年將看淡鋼鐵和有色金屬、建材行業(yè)，但仍保持對石化、煤炭、電力設(shè)備等供不應(yīng)求行業(yè)的“看好”評級，同時“被迫看好”增長平穩(wěn)的消費品類行業(yè)，重點看好受世界經(jīng)濟復(fù)蘇帶動和世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的電子元器件、白色家電和化學(xué)原料藥行業(yè)。另外，對于消費品類行業(yè)中具有品牌優(yōu)勢和定價能力的部分子行業(yè)或公司也看好，如高檔白酒和中藥行業(yè)的傳統(tǒng)企業(yè)。 　　而海通證券則表示，與投資關(guān)系密切的上市公司整體收益水平或增長率將在今年下半年出現(xiàn)下降。事實上，預(yù)期收益水平或增長率下降已經(jīng)導(dǎo)致股價提前作出反應(yīng)。海通證券認為，在世界經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下，參與國際化分工以及價格受國際影響的行業(yè)將拉動整體市場收益水平的提高，在經(jīng)歷2005年投資拉動衰退之后，上市公司的整體收益將恢復(fù)增長。 　　關(guān)注景氣拐點行業(yè) 　　眾機構(gòu)表示，下半年一些機會將孕育在出現(xiàn)景氣拐點的行業(yè)中，如3G項目的巨大投資將給通信設(shè)備帶來盎然生機，而棉花價格下跌將為紡織服裝描繪美好故事。與此同時，更多的機會將在細分行業(yè)中產(chǎn)生。 　　除了行業(yè)的持續(xù)盈利能力外，申銀萬國表示，動態(tài)市盈率、市凈率等也將是判斷行業(yè)板塊價值的重要因素。從行業(yè)公司的動態(tài)市盈率指標來看，申銀萬國基于2004年年報盈利預(yù)測計算的動態(tài)市盈率小于15倍的行業(yè)主要有鋼鐵、汽車整車、食品加工、專用設(shè)備、有色金屬冶煉、金屬制品、化工新材料、貿(mào)易、化學(xué)原料、房地產(chǎn)開發(fā)和石油化工等，而基于2005年業(yè)績預(yù)測估算的動態(tài)市盈率小于15倍的新增行業(yè)有服裝、建筑材料、水路運輸和化學(xué)制品。 　　而從相對更為穩(wěn)定的市凈率指標來看，視聽器材、鋼鐵、白色家電、路橋、通信運營、建筑裝飾、服裝等行業(yè)的以2003年凈資產(chǎn)計算的加權(quán)平均市凈率較低，均不超過2倍。