自從國(guó)家操作介入棉花市場(chǎng)之后，棉花市場(chǎng)淪為政策市。在天氣因素影響不大時(shí)，收儲(chǔ)和放儲(chǔ)的每一個(gè)動(dòng)向都牽動(dòng)著棉市，甚至已顯著改變了棉花市場(chǎng)的價(jià)格結(jié)構(gòu)。觀察人士認(rèn)為，今年棉花市場(chǎng)將繼續(xù)演繹“政策市”行情。

　　在全球棉花需求較弱、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的背景下，中國(guó)涉棉調(diào)控政策把中國(guó)市場(chǎng)上的棉價(jià)分成了三個(gè)層級(jí)。從低到高分別是：第一級(jí)為進(jìn)口棉價(jià)，第二級(jí)為社會(huì)流通棉價(jià)，第三級(jí)為收儲(chǔ)價(jià)。價(jià)差的存在促使棉花資源從低價(jià)區(qū)流向高價(jià)區(qū)。假如貿(mào)易是自由的，市場(chǎng)是有效的，則跨市場(chǎng)套利會(huì)把價(jià)格拉平到同一個(gè)水平。然而現(xiàn)狀卻是，在第一級(jí)與第二級(jí)之間有中國(guó)棉花強(qiáng)大的進(jìn)口配額管理政策，在第二級(jí)與第三級(jí)之間有強(qiáng)大的收儲(chǔ)政策。

　　從收儲(chǔ)政策看，國(guó)務(wù)院日前批準(zhǔn)的《2013年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)預(yù)案》顯示，2013年度棉花繼續(xù)敞開收儲(chǔ)，臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格維持不變，仍為20400元/噸。

　　觀察人士認(rèn)為，在后收儲(chǔ)時(shí)代，20400元/噸的收儲(chǔ)價(jià)格對(duì)棉市的支撐因素將有所弱化。從2012/13年度來看，我國(guó)棉花市場(chǎng)的支撐動(dòng)能莫過于收儲(chǔ)政策。在市場(chǎng)整體氛圍不佳的背景下，20400元/噸的收儲(chǔ)價(jià)格極具吸引力。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年3月底，2012年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)累計(jì)成交651萬噸，是2011年收儲(chǔ)總量的兩倍多。若按中國(guó)棉花信息網(wǎng)預(yù)計(jì)的本年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量747萬噸計(jì)算，收儲(chǔ)量已達(dá)總產(chǎn)量的87%左右；若依據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月份最新報(bào)告測(cè)算的我國(guó)棉花產(chǎn)量762萬噸計(jì)算，目前的入儲(chǔ)量已經(jīng)達(dá)到本年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量的85%。

　　大規(guī)模收儲(chǔ)過后，市場(chǎng)上可流通的棉花數(shù)量減少，棉紡企業(yè)用棉尤其是高等級(jí)棉明顯緊缺，給棉花現(xiàn)貨和期貨價(jià)格帶來支撐。值得關(guān)注的是，高等級(jí)棉流入國(guó)儲(chǔ)，期貨市場(chǎng)因棉花流入減少，棉花倉單變得較為有限，這成為期貨市場(chǎng)做多的重要理由。甚至有人認(rèn)為，這就是CF1301在交割月前月出現(xiàn)“軟逼倉”行情的背后原因。

　　在舊收儲(chǔ)期已過、新收儲(chǔ)期還未來臨的數(shù)月里，進(jìn)口配額管理與拋儲(chǔ)將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。面對(duì)棉花終端需求未明顯恢復(fù)、中國(guó)國(guó)儲(chǔ)庫存龐大的背景，拋儲(chǔ)及進(jìn)口配額政策儼然成為影響棉價(jià)的核心因素。

　　年初為解決大規(guī)模收儲(chǔ)導(dǎo)致的紡織企業(yè)用棉短缺問題，國(guó)家開始實(shí)施國(guó)儲(chǔ)棉拋售的戰(zhàn)略性政策，這也是有史以來我國(guó)首次將國(guó)家棉花收儲(chǔ)與拋儲(chǔ)政策同時(shí)進(jìn)行。然而拋儲(chǔ)政策實(shí)施初期，紡織企業(yè)并不買賬，日成交率呈現(xiàn)直線下滑的趨勢(shì)。隨著拋售的棉花質(zhì)量的提升，日成交量漸穩(wěn)，但數(shù)量仍舊不大，基本維持在2萬噸左右。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年9月份拋儲(chǔ)開始以來，截至目前已累計(jì)出庫成交135.4萬噸棉花。第一批拋儲(chǔ)政策已于3月底結(jié)束，第二批拋售仍將延續(xù)。國(guó)家發(fā)改委曾在1月份表示，到7月底，國(guó)家將以19000元/噸的拋儲(chǔ)價(jià)格持續(xù)拋儲(chǔ)450萬噸棉花。盡管對(duì)于細(xì)節(jié)的市場(chǎng)傳言版本較多，但只要拋儲(chǔ)政策持續(xù)，隨著出庫量的增加以及收儲(chǔ)托市影響因素的弱化，棉價(jià)更多地遭遇壓力。

　　對(duì)于棉花的滑準(zhǔn)稅配額，近期有紡織企業(yè)表示，已收到配額的通知。鑒于目前滑準(zhǔn)稅進(jìn)口的棉花成本依舊比國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)低3000元/噸，因此，配額的發(fā)放對(duì)鄭棉價(jià)格也構(gòu)成一定壓力。

　　與此同時(shí)，進(jìn)口配額使得進(jìn)口棉向中國(guó)港口的轉(zhuǎn)移在“量”上受到根本限制。居高不下的內(nèi)外棉價(jià)差作為一個(gè)十分重要的價(jià)格結(jié)構(gòu)，很大程度上影響著中國(guó)紡織企業(yè)的訂單數(shù)量與庫存策略，進(jìn)而影響著中國(guó)棉花的需求。

　　鑒于政策穩(wěn)定棉花市場(chǎng)的目的，國(guó)家可能在4月份后加大拋儲(chǔ)與滑準(zhǔn)稅配額的力度。未來數(shù)月內(nèi)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)有望保持穩(wěn)定，鄭棉若無因倉單問題引致的軟逼倉行情，棉花市場(chǎng)或?qū)⑾萑胝咧鲗?dǎo)的震蕩行情之中。