缺口就是214萬噸，扣除89.4萬噸中1%關(guān)稅內(nèi)未使用的配額約48萬噸，缺口166萬噸。為了均衡棉花資源，國家必然要采取拋儲的方式或發(fā)放配額來解決這個問題。

　　目前國內(nèi)部分省份三級棉現(xiàn)貨價格已漲至13000元/噸，但國家并沒有出臺放儲政策，說明有關(guān)部門對上述價格是認(rèn)可的，換句話說目前價位仍未超出國家可控的范圍?？紤]到采購、上市、加工、儲存等環(huán)節(jié)成本因素，三級棉成本達(dá)到12500元/噸左右，而國家依然按照收儲低和放儲高的順價銷售原則，由此判斷，國家放儲價格可能在13000元以上價位。

　　國家對棉花市場繼連續(xù)大規(guī)模多批次收購后，采取反向放儲政策，有利于緩解國內(nèi)棉花市場供需關(guān)系階段性供不應(yīng)求偏緊格局，降低下游紡織企業(yè)棉花原料采購成本，繼而增加紡織企業(yè)經(jīng)營利潤。反過來說，畢竟2008/2009年度國家棉花收儲量達(dá)到272萬噸的空前巨大規(guī)模，如果不擇機(jī)拋儲，對新年度籽棉收購價格和皮棉銷售價格都將形成沉重壓力，棉花加工企業(yè)和流通企業(yè)也很難放開手腳入市操作。要達(dá)到保護(hù)棉農(nóng)的目的只能同過繼續(xù)收儲方式，國家財(cái)政和倉庫的壓力難以有效釋放。而棉花拋儲有利于緩解上、下游矛盾，從而為新年度棉花收購、加工和銷售奠定良好基礎(chǔ)。

　　深跌可能性不大

　　鄭棉盤面交易顯示，近遠(yuǎn)期各合約期價呈現(xiàn)高低交織不規(guī)則排列態(tài)勢，主力合約CF909期價相對較高，總持倉量為5萬余手，單邊2.5萬余手，相當(dāng)于25萬余噸。截至5月22日，注冊倉單為921張，有效預(yù)報(bào)量為670張，兩者合計(jì)為1591張，相當(dāng)于15910噸，資金與實(shí)盤對比說明實(shí)盤壓力相對輕微，資金流動性依然較強(qiáng)。因此雖然利空題材導(dǎo)致期價適度回落，但深幅暴跌的可能性也相對較小。

　　綜上所述，受國家可能拋售儲備棉花資源重大利空因素作用，鄭棉結(jié)束高位區(qū)域性波動走勢，并向下突破。投資者操作上宜順勢而為，及時跟進(jìn)。