美國(guó)棉花公司發(fā)布的12月份報(bào)告認(rèn)為，過(guò)去幾年國(guó)際棉價(jià)走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)力是供求關(guān)系，特別是當(dāng)時(shí)中國(guó)政府在進(jìn)行大規(guī)模收儲(chǔ)，當(dāng)中國(guó)政府將大量棉花收入國(guó)庫(kù)，同時(shí)又按照企業(yè)購(gòu)買(mǎi)國(guó)產(chǎn)棉的數(shù)量向其發(fā)放高比例的進(jìn)口配額，促使全球的進(jìn)口需求增加。過(guò)去三個(gè)年度，中國(guó)的進(jìn)口需求走強(qiáng)以及美國(guó)得州西部的持續(xù)干旱使得美國(guó)庫(kù)存降低，這兩個(gè)因素共同降低全球棉花的出口供應(yīng)，從而對(duì)國(guó)際棉價(jià)產(chǎn)生支撐作用。

　　2014/15年度，形勢(shì)發(fā)生了變化。得州西部干旱的緩解使美國(guó)的產(chǎn)量預(yù)期較去年增加了25%。同時(shí)，2015年中國(guó)的棉花進(jìn)口配額數(shù)量將縮減，這已明顯預(yù)示了中國(guó)的進(jìn)口量會(huì)下滑。據(jù)最新數(shù)據(jù)，今年10月份中國(guó)的棉花進(jìn)口量為自2009年以來(lái)的最低值8.2萬(wàn)噸，同比下降42%。如果明年的配額發(fā)放量真如政府宣稱(chēng)的只有89.4萬(wàn)噸，那么未來(lái)幾個(gè)月的進(jìn)口量也將出現(xiàn)同比下降。

　　中國(guó)進(jìn)口需求的下滑對(duì)主要棉花出口國(guó)將產(chǎn)生不同影響。上一年度，美國(guó)的出口量大幅下降，原因可歸結(jié)為其產(chǎn)量的降低(和中國(guó)進(jìn)口需求的下降。2013/14年度中國(guó)的棉花進(jìn)口量同比減少了154.6萬(wàn)噸。澳大利亞的棉花減產(chǎn)使得全球優(yōu)質(zhì)棉花的貨源縮減，因此2014/15年度美國(guó)的棉花出口量預(yù)期將好于其他棉花出口國(guó)。

　　本年度印度的棉花出口量預(yù)期將大幅下降。從纖維質(zhì)量方面看，印度棉花可作為某些中國(guó)棉花的替代品，因此印度棉花很容易被中國(guó)棉花取代。超過(guò)一半的印度棉花出口量被中國(guó)買(mǎi)入。近幾年，25%的印度棉花在12月份出口至中國(guó)，恰好在中國(guó)的配額過(guò)期之前。中國(guó)10月份的棉花進(jìn)口量大降可以被解讀為未來(lái)的風(fēng)向標(biāo)，可以理解為該時(shí)期印度棉花市場(chǎng)的季節(jié)性需求消失。印度政府的棉花收購(gòu)行為減輕了價(jià)格的下行壓力。然而，由于其庫(kù)存容量有限，政府購(gòu)買(mǎi)的棉花不久之后將會(huì)重新上市銷(xiāo)售。這將增加棉花的出口供應(yīng)，從而再次對(duì)國(guó)際棉價(jià)產(chǎn)生下行壓力。