棉價探底反彈 后市空間有限

[編輯:Cyx]  [發(fā)布時間:2016-03-07 15:03:23]  [招商期貨]

　　據(jù)USDA,2月19至2月25日一周美國凈簽約出口本年度陸地棉3.94萬噸,其中中國簽約2268噸。裝運4.47萬噸,當周裝運至中國1520噸。出口簽約情況略有回暖。
　　中國儲備輪出依然是目前市場焦點與主線。目前較為一致的預期是儲備二季度輪出,價格為外棉及國內(nèi)現(xiàn)貨價格指數(shù)均值。低價輪出后中國紡織競爭力會緩慢恢復,同時外圍市場的棉花需求將受到抑制。

　　目前外棉價指數(shù)低于國內(nèi)棉花現(xiàn)貨指數(shù)近千元,也即屆時的儲備價將低于國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價,且由于出庫棉降級降長貼水,拋儲價較現(xiàn)貨的優(yōu)勢明顯,企業(yè)大概率會選擇儲備棉,而現(xiàn)貨價將不得不被迫降價,進而儲備價也將下調(diào)……這個負循環(huán)邏輯最終會迫使內(nèi)外棉價接軌,并使得儲備在正式推出后極有可能面臨一波價格下跌。這是空頭在目前價位仍然堅定看跌國內(nèi)棉價的一個重要依據(jù)。

　　但我們從本年度棉花供需情況來看,沒必要過分恐慌與悲觀。USDA2月棉花供需平衡表顯示,本年度中國棉花產(chǎn)量約500萬噸,進口約100萬噸,消費約700萬噸,缺口100萬噸。而中國棉花信息網(wǎng)最新的調(diào)查數(shù)據(jù),1月全球棉花商業(yè)庫存234萬噸。本年度棉花進口已達45萬噸,后續(xù)將進口55萬噸,也即本年度2-8月棉花供應約290萬噸,按每月保守55萬噸消費計算,2-8月需要棉花385萬噸,也有將近100萬噸的缺口,這與USDA數(shù)據(jù)相互驗證。如果考慮后續(xù)國內(nèi)奪回一部分棉花市場,本年度國內(nèi)棉花的缺口是十分明顯的。

　　操作上,美棉在中國拋儲的背景下面臨壓力,保持空頭思維。國內(nèi)棉價中長線仍面臨高庫存壓力,盡管基本面會緩慢改善,仍難擺脫目前的底部區(qū)間。短期受基差及拋儲沖擊,寬幅震蕩的概率較大。  棉價探底反彈 后市空間有限