2013年上半年，受國家政策影響，棉花價格波瀾不驚。但由于結(jié)構(gòu)性的倉單受限導(dǎo)致了CF1301和CF1305合約出現(xiàn)一定程度的上漲。2014/2015年度的棉花政策已經(jīng)出來了，繼續(xù)實施無限量收儲政策，結(jié)合過去兩年的經(jīng)驗，我們認(rèn)為下半年的棉花期貨行情會復(fù)制以前的行情，但幅度會減小。

　　關(guān)于國家對棉花產(chǎn)業(yè)扶持政策的改變，目前在考慮之中，而且對期貨市場的影響至少也要在2014年下半年才能體現(xiàn)，對今年下半年的影響不大。

　　供給方面：新棉花年度全球棉花產(chǎn)量下降幾乎已經(jīng)是肯定的，除中國以外的全球供需偏緊，但國內(nèi)包括國儲棉在內(nèi)的庫存量較大，因此不能對價格形成有效支撐。近期宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)較弱，市場對經(jīng)濟的看法也非常悲觀，但是外圍市場經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可，體現(xiàn)在棉花產(chǎn)業(yè)下游需求方面，就是需求比較穩(wěn)定，但增速緩慢。因此需求端對價格的支撐力度在減弱。

　　CF1309：由于市場倉單資源依舊緊張，所以我們看到雖然交易所一再提高保證金水平，其價格依然維持堅挺。在沒有政策變化的情況下，我們認(rèn)為其價格還有上行空間。CF1401：在經(jīng)歷了2013年3個合約的倉單故事后，14年度合約的想象空間將變小，我們需要關(guān)注扎花企業(yè)交儲的積極性.