文華財經（編輯整理侯羽潔）--據期貨日報11月15日報道，2008年國際金融危機的陰霾剛剛散去，如今現(xiàn)貨企業(yè)又遇到截然相反的難題。與當時“跌跌不休”的大熊市相比，如今節(jié)節(jié)攀升的商品價格也并不讓企業(yè)感到輕松。

　　“假如棉價調頭，棉紗價格也會下跌，那么高價收購的籽棉就成了巨大的風險。”面對今年以來迭創(chuàng)新高的棉價，湖北銀豐實業(yè)集團有限公司總經理江新學看到了市場“漲聲”下的另一面。作為一家集棉花收購、加工、流通、紡織、倉儲物流等為一體的多元化企業(yè)集團，銀豐集團在經營中不得不時時做到未雨綢繆。

　　根據歷史經驗，較為合理的糧棉比價在1：8左右，此時農民種糧和種棉能夠獲得大致相當?shù)氖找妗Ｔ诒据喢迌r上漲之前，國內這一比值處于1：7以下的偏低位置，代表農民種棉收益偏低。而據棉花業(yè)內人士測算，隨著此輪棉價的連續(xù)大幅上漲，國內糧棉比價一度高達1：12以上，這一方面意味著辛苦勞作的中國棉農終于迎來了大幅增收，但另一方面也意味著棉花企業(yè)將比往年承擔更高的原料價格風險。

　　記者從湖北省棉花協(xié)會了解到，今年當?shù)刈衙奘召弮r格最高達到6.7元/斤，比去年翻了番。“成本上升對棉花企業(yè)的經營能力是個考驗。”該協(xié)會一位相關負責人表示，涉棉企業(yè)成本風險控制的好壞將直接影響其本年度經營的成敗。

　　“我們企業(yè)目前規(guī)避風險主要通過兩種方法。”江新學說，一種是通過快購快銷盡量減少庫存，另一種就是通過期貨市場進行套期保值。據介紹，雖然銀豐集團旗下各企業(yè)的套期保值主要由總部統(tǒng)一操作，但不同企業(yè)套保策略的制定和期貨賬戶管理卻是相對獨立的。在進行套期保值時，集團會充分聽取各企業(yè)的意見，從而制定出最切合實際的策略。今年以來，在棉價上漲趨勢明顯，且前期現(xiàn)貨對期貨呈現(xiàn)較大升水的情況下，銀豐集團中位于產業(yè)中下游的商貿和紡織企業(yè)主要以買入套保為主，從而對沖現(xiàn)貨原料采購成本大幅上升的風險，而上游的加工企業(yè)在期貨市場卻是“按兵不動”，避免逆勢操作。

　　近期，隨著棉花期貨價格每噸漲破3萬元大關，糧棉比價進一步偏離正常范圍，棉花上下游企業(yè)均開始擔憂原料庫存的保值問題，銀豐集團的棉花加工企業(yè)也開始參與到套期保值行列中來。銀豐集團在湖北地區(qū)推廣棉花“訂單農業(yè)”，企業(yè)不但要保證棉農訂單棉花的全部收購，而且收購價往往還略高于當時的市場價格。11月初，盡管當時棉花價格漲勢仍然“意猶未盡”，但面對棉價高位回落可能性不斷增加的風險，加工企業(yè)還是決定通過逐步賣出期貨合約從而提前鎖定利潤。與此同時，作為用棉企業(yè)的銀豐紡織也在密切關注棉花價格走勢，做好賣出期貨合約對沖棉花庫存折價風險的準備。

　　“人人都想摸高、抄底，但這是不可能的。”江新學說，企業(yè)經營要保證合理利潤，但不能追求最高利潤，要以穩(wěn)健發(fā)展為主，“做期貨套保就是為了經營平穩(wěn)一些”。

　　面對棉價上漲，河南同舟棉業(yè)有限公司同樣積極參與了期貨市場套期保值。由于預判棉花價格將經歷持續(xù)牛市，同舟棉業(yè)從2009年開始就對內做出一條規(guī)定，即旗下的棉紡企業(yè)只要接到生產訂單就必須進行棉花期貨買入套保。“我們紡紗企業(yè)的銷售價格也是按照棉花期貨市場價格核算生產成本后制定的。”同舟棉業(yè)倉單部經理賀華對期貨日報記者說，當公司收到下游紡布企業(yè)的采購訂金后，就會在期貨市場買入與交貨月份對應的期貨合約，并著手采購適合該訂單的棉花，直到原料棉花采購完畢后再平掉期貨頭寸，這樣既避免了原料采購過程中的風險敞口，又保障了生產訂單的順利履行，維護了企業(yè)重合同、守信用的良好形象。

　　事實證明同舟棉業(yè)的套保策略是正確的。據一位棉花行業(yè)人士介紹，目前有一些棉紡企業(yè)仍然保持現(xiàn)貨市場的“單線”采購方式，還不會利用期貨市場有計劃地進行套期保值；還有一些棉紡企業(yè)在市場研判和套保策略上出現(xiàn)失誤，當棉價達到每噸2萬元時就認為價格“觸頂”，而放棄了套期保值，從而導致后期棉花采購成本失控，甚至出現(xiàn)下游訂單不敢接的狀況。因此，期貨行業(yè)在培養(yǎng)涉棉企業(yè)保值意識和改進輔導方式等方面都還有很大的提升空間。