繼4月上旬的大幅上漲后，鄭棉自上周二開始進入震蕩整理行情，本周交易區(qū)間基本與上周持平，907合約在13225-12875元/噸之間，周五收在13070元/噸，較上周五收盤跌85元/噸，近交割月905合約交易區(qū)間在13080-12760元/噸之間，收在12930元/噸，較上周五收盤跌65元/噸。國內現(xiàn)貨漲幅繼續(xù)擴大，但漲勢略有趨緩，雖然成交仍然不活躍，但是與上周相比，尚有存貨的棉商的出貨意愿有所增強。

       目前基于內地棉緊缺而出現(xiàn)的上漲，在博弈層面上仍然是棉企占據優(yōu)勢，除非政策出現(xiàn)變化。我們注意到可能增加市場潛在供應的幾個方面，一是新疆棉出疆，二是前期進口棉的到港，不過這些可能僅能改變市場潛在供應量，而難以對價格造成大的壓力，因1%關稅下的配額數(shù)量有限，且在價格上漲的過程中，惜售心理仍將存在。而紡織企業(yè)對于目前漲價的兩種心態(tài)，一是看漲后市，并對棉紗出現(xiàn)的上漲苗頭持樂觀態(tài)度，希望能轉移成本壓力；二是保持觀望，以靜制動，認為棉紗行情并不支持過高的棉價，對眼下的成本壓力進行冷處理。從市場反應看，目前持第二種觀點的人數(shù)仍較多，因此，紡織企業(yè)惜購的局面也仍然存在。如此看來，在政策不變的前提下，棉價維持高位，且成交難以放量的局面可能仍將維持。

       對于國內市場而言，當前的緊缺，不論是由于總量減少而引起的，還是由于資源分布不均而引起，這一狀況的改變，都將依賴于政策。政策仍然是當前市場的關鍵因素。隨著時間推移，我們也注意到市場對于下個年度的關注開始增加，一是供應方面，主要是針對目前的播種情況，二是需求方面，對于下半年經濟復蘇、需求增加的預期似乎也在增強，美國農業(yè)參贊在其報告中稱，中國進口量有望在下個年度出現(xiàn)較大增長。不過這些因素目前還不會成為國內市場的主要因素，但需要保持跟蹤。對于鄭棉而言，本周的表現(xiàn)顯示國內現(xiàn)貨的強勁走勢仍給了市場以支撐。不過投機盤的缺失限制其繼續(xù)向上的動力，而其向下的調整空間將主要由期貨價格與現(xiàn)貨價格相比的溢價幅度決定。國內現(xiàn)貨決定趨勢，期現(xiàn)價差決定幅度的狀況在鄭棉本年度合約上還將維持。