3.中國棉花進(jìn)口主要來源將由印度逐步轉(zhuǎn)向以美國。本年度我國自印度進(jìn)口棉花37.45萬噸，排序我國核擴(kuò)散進(jìn)口總量第1位，由于印度資源總量限制和印度政府將控制印度棉出口，中國棉花進(jìn)口主渠道將逐步向美國和非洲市場轉(zhuǎn)移，其中美棉將成為中國進(jìn)口主要來源，促使紐約期棉和美棉現(xiàn)貨市場交易十分活躍。

　　4.外圍市場影響。受美元變化及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，外圍商品市場火爆也帶動期棉上漲。

　　5.中國國家統(tǒng)計局發(fā)布的統(tǒng)計公報，棉花產(chǎn)量低于預(yù)期，掀起棉價二輪上漲。2月25日國家統(tǒng)計局發(fā)布統(tǒng)計公報稱，2009年中國棉花產(chǎn)量640萬噸，低于此前相關(guān)部門680萬噸預(yù)測值，從而使正在高位盤整的國際棉價掀起第2輪上漲行情。2月25日后，紐約期棉近期合約全線突破80美分，達(dá)82美分以上，CotlookA指數(shù)由84美分左右迅速攀升至87美分。

　　從國內(nèi)棉花市場看，多因素推動國內(nèi)棉價上漲，其中起主導(dǎo)作用的是借助國際棉價漲勢發(fā)力，延續(xù)去年10-11月上漲行情?；仡櫲ツ?0-11月國內(nèi)棉價行情，主要原因是炒作我國棉花產(chǎn)需缺口，導(dǎo)致國內(nèi)棉價爆漲，新棉收購成本高企。隨著國家加大儲備棉拋儲量和發(fā)放190萬噸棉花進(jìn)口配額等宏觀調(diào)控措施的實施，棉價企穩(wěn)或向下調(diào)整。然而因為炒作過程中，新棉收購成本過高，為避免虧損或獲取更多收益，伺機(jī)棉價上漲，正好借此輪國際棉價漲勢行情發(fā)力。

　　1.外棉大幅飚漲，內(nèi)外棉價價差縮小或倒掛，進(jìn)口棉比價優(yōu)勢減弱。從棉價漲幅看，2月國際棉價漲幅普遍達(dá)15%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)棉價漲幅。從價格水平看，國際期、現(xiàn)貨棉價已經(jīng)攀升85-87美分近2年高點，按現(xiàn)行匯率計算，關(guān)稅配額內(nèi)進(jìn)口棉折口岸價暫與國內(nèi)棉價持平，但是按滑準(zhǔn)稅計算，則嚴(yán)重倒掛（如下圖）。

　　2.棉花產(chǎn)量下降，紡紗產(chǎn)能增加，產(chǎn)需缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大。2009/10年度全國棉花產(chǎn)量640萬噸，比此前相關(guān)部門預(yù)測值低40萬噸，較上年度減少100萬噸（相當(dāng)于全國1個月用量），同比下降14.6%。從紡織生產(chǎn)情況看，自去年5月來全國單月產(chǎn)紗能力均在200萬噸以上歷史高位水平，按此預(yù)測，本年度紡紗需紡棉1200萬噸，產(chǎn)需缺口將擴(kuò)大到560萬噸左右，棉花進(jìn)口將增加到250-300萬噸。從棉花進(jìn)口動態(tài)看，因為近期國際棉價過高及棉花進(jìn)口配額不足等原因，短期內(nèi)棉花進(jìn)口量有可能減少。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部美棉出口周報顯示，2月12-25日2周里我國進(jìn)口美棉簽約量聚降至0.58萬噸，簽約量比去年11月來平均水平下降90.6%，僅占美棉出口簽約總量的10.4%。棉花產(chǎn)量下降，紗產(chǎn)能增加，短期棉花進(jìn)口減少，供需矛盾加劇。

　　3.新疆棉外運依舊困難，高等級棉較緊缺。據(jù)了解，由于鐵路運力不足，影響新疆棉外運。截止2月末，本年度新疆棉外運約149萬噸，還有150萬噸待發(fā)運。新疆棉發(fā)運緩慢，一方面造成內(nèi)地資源補(bǔ)充不力，另一方面高等級棉更難以得到補(bǔ)充，節(jié)后高等級棉價漲速明顯加快。

　　4.新棉收購成本過高。今年新棉收購價是歷年最高，籽棉收購價平均每斤達(dá)3.5-3.6元，折皮棉收購成本每噸14000-14500元左右，加上倉儲、利息等費用，構(gòu)筑起國內(nèi)棉價易漲難跌的成本底線，需借力提高銷售價格消化成本或獲取更多收益。

　　5.多頭收購，資源分散，資源集中度低，給紡企規(guī)模性采購增加難度，也給部分囤棉數(shù)量較多的棉企提供價格堅挺的條件。

　　6.國家儲備棉下降，拋儲調(diào)控能力減弱。國家調(diào)控國內(nèi)棉花市場主要手段，一是拋售儲備棉，二是發(fā)放配額，三是加速調(diào)運新疆棉。由于去年大規(guī)模收儲和拋儲，國家棉花儲備量下降，調(diào)控市場缺乏資源。

　　三、后市展望

　　綜合以上各種因素，盡管上漲有一定緣由，但從總體趨勢看，短期內(nèi)棉價將可能高位震蕩，中長期棉價回歸可能性較大。

　　1.國際棉價將可能回歸至75-80美分區(qū)間運行

　　從近幾年紐約期棉運行規(guī)律看，2-3月間是紐約期棉變動多發(fā)區(qū)，變動后經(jīng)過短期整理逐步回歸到當(dāng)年棉價運行軌跡并與下一年度棉價銜接。如下圖所示，2007/08年度2-3月間棉價大幅波動，由2月初的77美分一路飚升至3月上旬的94美分，之后迅速回歸調(diào)整，棉價基本在80-85美分之間震蕩運行。2006/07年度在這一區(qū)間變動較小，全年棉價運行相對平穩(wěn)。2008/09年度受金融危機(jī)影響，在此區(qū)間棉價跌至底谷，經(jīng)過短期調(diào)整后，棉價由底谷逐步盤升回歸到55-61美分區(qū)間震蕩運行等。從本年度棉價走勢看，類似于2007/08年度棉價走勢，只是變化幅度和價位水平低于該年度。按其運行軌跡預(yù)測，近期棉價仍然將高位震蕩，后期將可能回歸到75-80美分之間寬幅震蕩。

　　從2月紐約期棉各合約成交價格水平看，呈現(xiàn)近高遠(yuǎn)低特點，即近期合約價格普遍高于遠(yuǎn)期合約，遠(yuǎn)期合約成交價相對較低且平衡。如紐約期棉近期合約均突破80美分，而遠(yuǎn)期合約則在75-78美分之間平穩(wěn)運行。從遠(yuǎn)期合約價格趨勢分析，后期紐約期棉在75-80美分間運行可能性較大。

　　2.國內(nèi)棉價應(yīng)該在14500-15000元之間運行較適宜

　　國內(nèi)棉花市場有其一定獨立性，尤其是今年棉花現(xiàn)貨市場，諸多因素鑄成易漲跌難特點。但是從目前各方面因素分析看，棉價繼續(xù)大漲將面臨來自紡企需求和承受能力的壓力。

　　一是從棉花需求量看，紗產(chǎn)量準(zhǔn)確性需進(jìn)一步探討，有夸大紡棉用量可能。歷年來我們都是以國家統(tǒng)計局統(tǒng)計的棉紗產(chǎn)量為依據(jù)計算紡棉用量，但是每年都難以平衡。為使計算盡量靠譜，一些預(yù)測機(jī)構(gòu)往往將棉紗產(chǎn)量按85-90%折扣并按經(jīng)驗棉花比例計算紡棉用量。因此棉紗產(chǎn)量和通過該產(chǎn)量計算的紡棉用量存在一定變數(shù)，大多是夸大紡棉用量。況且隨著化纖等替代纖維廣泛使用，棉花所占比重也是1個變數(shù)。全國紡織每年用紡棉到底是多少，尚需進(jìn)一步探討。

　　二是節(jié)前補(bǔ)庫和棉花進(jìn)口增加，部分紡企仍然保持著量足價低優(yōu)勢，不跟風(fēng)、不追漲，現(xiàn)貨成交相對清淡。據(jù)海關(guān)資料顯示，1月我國進(jìn)口棉花30.1萬噸，是1年以來最高點，較上月增長39%，同比增長2.86倍。據(jù)了解，1月進(jìn)口棉花中，78%的是關(guān)稅配額內(nèi)棉花，價格優(yōu)勢較明顯。1月棉花進(jìn)口平均單價1699美元，約合11600元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)現(xiàn)行價格水平。其中自印度進(jìn)口17.2萬噸，占進(jìn)口總量的57.1%，進(jìn)口單價1618美元/噸，低于從美國及其他地區(qū)進(jìn)口價格。2009年度前5個月我國累計進(jìn)口棉花85.2萬噸，同比增長55.5%，平均單價1595美元/噸。其中自印度進(jìn)口37.45萬噸，同比增長7.3倍，占我國棉花進(jìn)口總量的44%，進(jìn)口均價1555美元/噸，低于1月價格水平。這批進(jìn)口棉的增加及其價格優(yōu)勢，為紡企提供等待紐約期棉和國際棉價回調(diào)的時間，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場交易清淡。

　　三是國際市場尚缺乏穩(wěn)定，消費需求較低，紡織品價格競爭仍然較激烈，棉價過高給紡織品服裝出口增大壓力。從近2個月紡織品服裝出口情況看，好于去年，但是并未恢復(fù)正常。從今年頭2個月紡織品服裝出口情況看，雖然比上年大幅增長，但是比2008年同期僅增長10%左右。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年1-2月我國紡織品服裝出口282.4億美元，同比增長29.0%，比2008年同期僅增長10.2%。其中紡織品出口101.6億美元，同比增長39.5%，比2008年同期增長10.6%；服裝出口180.8億美元，同比增長23.8%，比2008年同期增長10%。從今年1月出口產(chǎn)品增速情況看，棉紗漲價后，深加工產(chǎn)品出口增速不理想，反映價格競爭使這些產(chǎn)品出口遇阻。今年1月紡織品服裝出口155.68億美元，同比微升2.2%，其中紡織品增長18.2%，服裝下降4.9%。在紡織出口系列產(chǎn)品中，紗線出口增長50.4%，面料出口增長16.1%，家用紡織品出口僅增長7.9%，面料和家紡產(chǎn)品出口差于紗線。從最近閉幕的第20屆華交會成交情況看，成交額雖然有增長，但是外商多以補(bǔ)庫為主。據(jù)統(tǒng)計，第20屆華交會出口總成交27.33億美元，比上屆增長21.95%。本屆交易會紡織服裝成交較多，但是客商偏愛價廉物美的庫存商品，仍然以補(bǔ)庫需求為主。另外勞動力、原料、能源成本上升給參展企業(yè)不小壓力，因為成本和價格原因，光顧新品的客商較少，反映出國際消費市場未明顯恢復(fù)。

　　四是棉價過度上漲將制約紡企效益提升。2009年全國紡織業(yè)主營產(chǎn)品毛利率維持11.5%水平，這主要得益于去年存貸款利率下調(diào)，利息支出大幅下降，出口退稅上調(diào)政策扶持和原料價格總體偏低等。但是進(jìn)入11月中下旬后，新棉成本將逐步體現(xiàn)到財務(wù)成本中，盡管紗線相應(yīng)提價效益影響相對較小，但是織布等后加工企業(yè)產(chǎn)品價格難漲，成本上升，利潤被擠壓，效益提升難度加大。這次棉花、棉紗等原料價格再度上漲，后序深加工企業(yè)的出口、成本、效益將面臨更嚴(yán)峻考驗。

　　五是人民幣匯率面臨升值壓力，若人民幣繼續(xù)升值，進(jìn)口棉比價優(yōu)勢將得到進(jìn)一步體現(xiàn)。

　　綜上所述，國內(nèi)棉價繼續(xù)大漲將面臨壓力，下行還留有一定空間，但是需視國際棉價變動或國家將可能再增發(fā)棉花進(jìn)口配額等調(diào)控措施實施的因素影響，棉價走勢才可能明朗。從各方面因素分析看，后期國內(nèi)棉價將有可能回歸到14500-15000元水平。