PTA調(diào)整蓄勢(shì) 劍指前期高點(diǎn)

編輯:KK    發(fā)布時(shí)間:2017-03-08 09:03:18    國(guó)投安信期貨 龐春艷

　　春節(jié)后雖聚酯開(kāi)工率及織機(jī)負(fù)荷穩(wěn)步回升，但日韓PX企業(yè)起火事件平息，PTA供應(yīng)過(guò)剩的利空及滌絲庫(kù)存上升的壓力顯現(xiàn)出來(lái)，資金持續(xù)流出，化工板塊整體偏弱，PTA期貨價(jià)格展開(kāi)調(diào)整。1705合約在2月底和3月初兩度逼近5500元/噸一線(xiàn)，但都遇到支撐回升?？傮w來(lái)看，市場(chǎng)利空逐漸釋放，旺季利多效應(yīng)將顯現(xiàn)，PTA價(jià)格在調(diào)整過(guò)后仍有回升動(dòng)力。

　　短期利空有待釋放

　　春節(jié)前后國(guó)內(nèi)聚酯裝置集中檢修，但PTA利潤(rùn)好，裝置檢修不多，行業(yè)開(kāi)工率高，外加蓬威石化順利重啟，因此PTA在1月和2月出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩局面。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，2017年1-2月PTA社會(huì)庫(kù)存增加45萬(wàn)噸，超過(guò)之前市場(chǎng)預(yù)期的40萬(wàn)噸。

　　另外鄭州商品交易所PTA倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總計(jì)近24.5萬(wàn)噸，相當(dāng)于超過(guò)122萬(wàn)噸的現(xiàn)貨量。因此PTA供應(yīng)過(guò)剩的壓力在春節(jié)后的行情中有所體現(xiàn)。

　　滌絲銷(xiāo)售緩慢，庫(kù)存積累，也是近期壓制行情的一個(gè)因素。春節(jié)后聚酯和紡織企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)步回升，但終端以消化庫(kù)存為主，備貨心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，導(dǎo)致滌絲銷(xiāo)售偏弱。數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后偶爾有幾天滌絲銷(xiāo)量超過(guò)100%，大部分時(shí)間銷(xiāo)量偏低。

　　據(jù)CCF監(jiān)測(cè)，2月國(guó)內(nèi)主流直紡工廠長(zhǎng)絲平均產(chǎn)銷(xiāo)在80%附近（抽樣調(diào)查，未包含長(zhǎng)停裝置），其中包含節(jié)前訂單發(fā)貨。但實(shí)際上，如果按照新訂單量計(jì)算，粗略估計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)僅在四五成。因此滌絲庫(kù)存在春節(jié)后呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。

　　滌絲利潤(rùn)同步上升與偏弱的產(chǎn)銷(xiāo)局面不相符。預(yù)期后市隨著滌絲庫(kù)存繼續(xù)回升，聚酯企業(yè)可能降價(jià)銷(xiāo)售，從產(chǎn)業(yè)鏈成本傳遞角度分析，可能對(duì)PTA價(jià)格形成一定壓力。

　　中線(xiàn)利多值得期待

　　在春節(jié)前后大漲過(guò)程中，PTA加工費(fèi)不斷回升，一度高達(dá)700元/噸，行業(yè)整體盈利與供應(yīng)過(guò)剩的格局不匹配。但經(jīng)過(guò)近3周調(diào)整，PTA加工費(fèi)已降至550元/噸以下，行業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為微虧，預(yù)期后市加工費(fèi)繼續(xù)壓縮的空間不大。另外雖原油和石腦油價(jià)格一度下跌，但PX價(jià)格近期一直在900美元/噸以上高位振蕩。由此可見(jiàn)，2季度集中檢修依舊對(duì)PX價(jià)格產(chǎn)生較強(qiáng)支撐，從而對(duì)PTA形成強(qiáng)有力的支撐。

　　從需求端看，3月之后聚酯負(fù)荷高位運(yùn)行，下游織機(jī)負(fù)荷已經(jīng)回升至上半年高位?？紤]到去年下半年下游紡織服裝行業(yè)去庫(kù)存較理想，預(yù)期今年上半年消費(fèi)旺季表現(xiàn)應(yīng)該不錯(cuò)。一旦聚酯產(chǎn)品促銷(xiāo)，或者原料價(jià)格出現(xiàn)止跌回升跡象，下游織造行業(yè)逢低備貨，滌絲庫(kù)存壓力有望釋放，需求端利好將逐漸顯現(xiàn)。

　　調(diào)整之后仍有回升動(dòng)力

　　綜上所述，短期內(nèi)PTA基本面依舊缺乏利多提振，利空有待繼續(xù)釋放，PTA價(jià)格將維持弱勢(shì)調(diào)整局面。但由于加工費(fèi)已壓縮至合理區(qū)間，且2季度PX將保持偏強(qiáng)走勢(shì)，加上季節(jié)性旺季到來(lái)，消費(fèi)端利好將逐漸顯現(xiàn)，PTA價(jià)格調(diào)整之后依舊有回升的動(dòng)力。但從長(zhǎng)期走勢(shì)看，PTA依舊難以走出趨勢(shì)性上漲行情，華彬石化和翔鷺石化裝置都有重啟計(jì)劃，供應(yīng)過(guò)剩的格局將繼續(xù)限制其反彈空間。PTA調(diào)整蓄勢(shì) 劍指前期高點(diǎn)