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　　PTA期貨近期的表現(xiàn)惹人注目，主力1901合約從7月19日突破啟動以來，至8月10日短短17個工作日累計上漲1300多元，上漲幅度高達22%。分析人士指出，成本端的支撐和良好的基本面是助推PTA期貨價格上漲的主要因素，隨著價格已基本反映基本面利好，后續(xù)或迎來階段性頂部。

　　多因素提振期價

　　“從PTA市場逐步上漲，到主力空翻多后的期現(xiàn)同時拉漲，市場亦是上演了當年P(guān)P期貨的套路。此次上漲的低庫存是安全邊際，驅(qū)動是成本（匯率、PX強基本面等）+良好的自身基本面（至少10月前是去庫存的）。”一德期貨產(chǎn)業(yè)投研部資深分析師鄭郵飛表示。

　　其指出，聚酯環(huán)節(jié)前期較高利潤是支撐PTA價格上漲的另一個因素，但近期在原料大漲的背景下，得到大幅壓縮，除了POY仍有一點利潤外，其余規(guī)格品種不是虧損就是在盈虧邊緣。不過，目前聚酯環(huán)節(jié)庫存依然較低，且聚酯高景氣度已持續(xù)了兩年，工廠有底氣亦有實力保持高開工。

　　不過，鄭郵飛指出，當下產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)利多已經(jīng)基本反應，石腦油、PX環(huán)節(jié)價差短期大幅拉大。上游價格上漲向下游傳導需要時間，短期內(nèi)導致下游企業(yè)利潤壓縮明顯，已有聚酯切片和短纖企業(yè)降負或停產(chǎn)。盤面上看，短期PTA價格大漲積累了較多獲利盤，需要平倉出場，在現(xiàn)貨未出現(xiàn)大幅拉漲情況下，期價或?qū)⑦M入高位震蕩階段。

　　階段性做空時機或來臨

　　據(jù)草根調(diào)研反饋，下游當前開工相對還是較旺盛（有部分經(jīng)編停產(chǎn)），但現(xiàn)賣現(xiàn)做已經(jīng)虧損，工廠當下采購原料意愿不強，以消耗前期庫存為主。部分工廠前期原料庫存較多，成品庫存尚可。原料大幅上漲導致坯布價格短期難以快速跟進，導致部分噴水產(chǎn)品利潤急劇萎縮。

　　華泰期貨分析師余永俊表示，PTA存低位繼續(xù)去庫，總體現(xiàn)貨市場供需維持緊張局面。其中，供給端方面，在寧波220萬噸裝置重啟后，目前PTA行業(yè)開工預計在80.9%附近；未來主要關(guān)注大連220萬噸檢修裝置的重啟時間、其計劃在8月15日附近重啟，另外關(guān)注華東150萬噸裝置的檢修執(zhí)行時間。

　　需求方面，整體利潤繼續(xù)小幅收窄、結(jié)構(gòu)差異依舊明顯，其中長絲整體利潤尚可、瓶片與短纖利潤一般，切片偏虧損為主；裝置方面，上周華東一40萬噸瓶片裝置停車、計劃停兩三周，目前整體聚酯負荷水平預計在94%附近。

　　“近期聚酯環(huán)節(jié)理性的選擇往下游傳導成本上漲的壓力，而并非集中停車降負荷的策略，短期預計聚酯負荷難以顯著下降。接下來，主要關(guān)注環(huán)保及高溫天氣帶來的負荷影響總量和下游利潤收縮的程度。”余永俊表示。

　　“目前來看，下游已處于比較難受的境地，需要關(guān)注大規(guī)模減產(chǎn)是否出現(xiàn)，如果原料繼續(xù)急拉，這種概率加大，若出現(xiàn)，階段性頂部形成，可階段性做空遠月合約。畢竟從當前反饋來看，下半年旺季預期依然存在，階段性做空跌出空間后可以翻多，關(guān)注下游需求啟動情況。”鄭郵飛表示。（王朱瑩）

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