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　　從12月初以來，美國原油商業(yè)庫存一直處于下降走勢，這個走勢也符合長期以來的季節(jié)性走勢，即12月到1月中旬，美國原油庫存基本都處于下降狀態(tài)。據(jù)最新1月9日公布的API的數(shù)據(jù)顯示，截止當(dāng)周1月4日原油庫存超預(yù)期減少612.7萬桶，預(yù)期減少330萬桶。主要由于歐佩克原油產(chǎn)出大幅下降，12月歐佩克原油減產(chǎn)53萬桶/日，其中沙特減少42萬桶/日、伊朗減產(chǎn)12萬桶/日、利比亞國家石油公司減少10萬桶。沙特大幅減產(chǎn)同時(shí)減少出口美國原油量，是導(dǎo)致美國原油庫存下降主要原因。美國煉廠開工率從10月開始，一直處于上升趨勢，目前開工率97.2%，基本處于高位階段。美國DOE原油產(chǎn)量處于歷史高位，但產(chǎn)量從11月開始基本保持不變。近期中國承諾對美國的能源及農(nóng)產(chǎn)品大規(guī)模采購，也是利好能源價(jià)格，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期改善宏觀市場環(huán)境預(yù)期，另外1月7-9日在北京開始的中美貿(mào)易磋商出現(xiàn)積極的信號，刺激原油繼續(xù)保持上漲走勢，已連續(xù)上漲7個交易日，WTI原油已從最低的42美元漲到目前突破50美元大關(guān)，從各方面因素來看，近期原油價(jià)格可能還會進(jìn)一步上漲。

　　在原油連續(xù)上漲情況下，原料端PX成本端受支撐，PX價(jià)格回到1000美元附近，雖有累庫壓力，但原油上漲成為價(jià)格上漲主要因素；供應(yīng)端PTA工廠開工率74.88%，自12月份以來基本保持穩(wěn)定，后市如果按季節(jié)性規(guī)律來看，開工率在春節(jié)前還會小幅減少，目前加工利潤始終保持為正，PTA庫存天數(shù)保持在3天，基本正常；需求端聚酯工廠開工率目前83.56%，按季節(jié)性規(guī)律，可能裝置檢修力度會加大，在春節(jié)前可能還會進(jìn)一步下降，聚酯品庫存再度小幅回升，POY14.5天、DTY23.5天、FDY17天，但仍處于低位，近期聚酯廠商讓利促銷活動，是庫存減少主要原因，帶動PTA去庫存。

　　從整個產(chǎn)業(yè)鏈來看，目前推動PTA價(jià)格主要因素是原油價(jià)格上漲和聚酯庫存處于低位狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)目前都處于正常狀態(tài)，如果后市原油底部探明，那么可以支撐PTA價(jià)格進(jìn)一步走高，另外如果春節(jié)后聚酯工廠開工率能如季節(jié)性規(guī)律一樣，按時(shí)恢復(fù)，那么可以繼續(xù)支撐PTA價(jià)格走高。按季節(jié)性規(guī)律來看，PTA價(jià)格一般在12-2月間會有一波反彈行情，此行情也是對年后需求的一個提前反應(yīng)，從最近10年來看，其中有6年在1月價(jià)格都是處于上漲狀態(tài)，3月在10年中有7年都是處于下跌狀態(tài)的，所以目前建議應(yīng)酌情參與PTA的行情，另外對于PTA59套利來說，也存在這種季節(jié)性規(guī)律。具體策略PTA05合約短期可能在前高6330點(diǎn)會有壓力，產(chǎn)生回調(diào)，但如果節(jié)后聚酯開工率如期恢復(fù)，原油繼續(xù)保持上漲的前提下，不排除有可能在年后上沖前期下跌幅度50%位置的6500點(diǎn)附近，PTA59價(jià)差有可能上沖300點(diǎn)附近，到時(shí)應(yīng)根據(jù)具體產(chǎn)業(yè)情況靈活應(yīng)對。

　　標(biāo)題：南華期貨：PTA反彈可能會延續(xù)

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