金石期貨：PTA構筑階段底部
來源：期貨日報2019-03-27 09:03:54編輯：KK
后期PX裝置檢修較多，成本對PTA有一定支撐。但目前PTA基本面相對較弱，PTA短期或振蕩筑底，待基本面格局好轉，PTA才有望上漲。
3月初全國兩會期間政府工作報告提出將增值稅率由16%下調至13%。市場認為期貨是含稅價格，降稅對商品產生利空作用，PTA期貨價格因此出現持續(xù)下跌。目前PTA期貨主力1905合約已跌至60日均線附近，如果價格繼續(xù)下探，則前期漲勢或終結。
基本面疲軟
雖近期PTA價格持續(xù)走弱，但上游PX價格跌幅更大，因此PTA加工費呈現持續(xù)上升態(tài)勢。截至目前，PTA加工費達到988元/噸，處于正常偏高水平。在這種情況下，PTA生產企業(yè)生產積極性較高，目前除長期停車裝置外，僅有恒力石化一套220萬噸裝置因水洗問題停車幾天，預計本周就能重啟。待恒力石化裝置復產后，PTA生產企業(yè)開工負荷將達到89.57%，處于較高水平，因此目前國內供應相對充裕。
恒力石化另外兩套裝置計劃于3月底與4月檢修，華東地區(qū)一套220萬噸裝置計劃3月下旬檢修半個月，華南地區(qū)一套125萬噸裝置計劃月底停車檢修三周，國內PTA供應存在一定下降預期。
需求方面，目前聚酯生產企業(yè)開工處于較高水平，但終端采購意愿不足，這導致近期聚酯庫存堆積。截至3月22日，滌綸長絲POY、DTY、FDY庫存9天、13天、17天，較春節(jié)前上升7天、6天、14天。聚酯庫存積壓影響聚酯生產企業(yè)對PTA采購熱情，短期PTA需求表現相對疲軟。目前來看，由于國內PTA生產企業(yè)開工負荷處于高位，終端需求表現相對疲軟，PTA整體呈現供大于求態(tài)勢，供需端難以給PTA價格提供向上動能。后期國內PTA生產企業(yè)存在檢修預期，或激發(fā)下游企業(yè)補庫熱情，供需格局好轉需要確認。
成本支撐強勁
PX價格相對PTA弱勢原因是，恒力石化PX裝置目前試車順利，福海創(chuàng)80萬噸裝置計劃復產，對國內PX供應增加預期加強。不過目前恒力石化PX裝置只處于試車階段，到正式投產仍需一段時間，且后期國內PX企業(yè)檢修計劃較多，因此實際供應或不如預期寬松。在這種情況下，PX價格或修復，PTA加工費或被壓縮。除此之外，在OPEC減產、委內瑞拉國內局勢動蕩、美國加大對伊朗原油出口禁運制裁等因素作用下，國際油價呈現振蕩上行態(tài)勢。國際油價走高使PX、PTA價格重心不斷上移，成本對PTA價格支撐作用明顯。
后市預測
綜上所述，由于后期檢修較多，加之對恒力PX裝置投產過度，PX價格或止跌。特別是在外圍原油整體走勢偏強大背景下，后期成本對PTA支撐將日益明顯，PTA下方空間有限。不過供需方面，目前國內開工處于高位，且終端需求表現不佳，因此雖后期國內PTA存在檢修預期，整體供大于求局面短期內難以改變?；谏鲜雠袛啵覀冋J為PTA后期或呈現易漲難跌態(tài)勢，對后期走勢呈謹慎看多觀點。
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