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高庫存壓制

近日市場擔憂情緒重燃，PTA期價也開始二次下探。當前終端織造企業(yè)復(fù)工不及預(yù)期，庫存壓力自下而上傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)，PTA供需矛盾較突出，后期仍將呈現(xiàn)弱勢格局。

下游需求跟進不足

在本次突發(fā)公共衛(wèi)生事件中，PTA產(chǎn)業(yè)鏈受影響最大的當屬終端織造企業(yè)，下游何時能夠恢復(fù)生產(chǎn)成為市場最擔憂話題。雖不少企業(yè)都計劃在2月中旬后復(fù)工，但受限于各地政府對疫情防護措施升級，及外地工人返崗的交通管制和隔離期等問題，截至目前江浙地區(qū)化纖織造綜合開機率只有38%。從往年看，織造企業(yè)一般在春節(jié)后2-3周便能進入正常生產(chǎn)狀態(tài)，今年在疫情影響下，織造工廠最早在3月初才能逐步恢復(fù)，需求滯后至少1個月。

織造工廠生產(chǎn)恢復(fù)遲緩，導(dǎo)致聚酯廠家開工負荷難以提升。在銷售不暢壓力下，2月聚酯工廠累計停產(chǎn)467萬噸產(chǎn)能，加上春節(jié)前檢修裝置不斷延緩重啟計劃，目前聚酯廠家開工負荷只有64%。盡管如此，聚酯工廠庫存還在不斷攀升。截至目前，主要滌絲產(chǎn)品POY、FDY、DTY庫存分別升至29、30、36天，為去年同期的2-3倍，甚至大大超過去年全年庫存峰值。在織造完全復(fù)工前，產(chǎn)銷不佳或使聚酯廠家?guī)齑胬^續(xù)增加，短時間內(nèi)聚酯裝置開工率難以大幅提升，從而拖累PTA需求。

供給仍是長期隱患

去年以來，國內(nèi)PX產(chǎn)能激增降低PTA生產(chǎn)成本，當前PTA原料成本較去年同期下降近2000元/噸。不過PTA產(chǎn)能大幅擴張未能使得PTA行業(yè)嘗到上游利潤轉(zhuǎn)嫁甜頭。2019年年底以來，新鳳鳴、新疆中泰、恒力石化等裝置相繼釋放，直接增加近600萬噸產(chǎn)能，PTA裝置一般受特殊事件影響較小，隨著這些新產(chǎn)能形成市場供應(yīng)，PTA供應(yīng)寬松局面盡顯。近期PTA現(xiàn)貨加工費大幅回落，持續(xù)處400元/噸附近低位。

即便沒有疫情發(fā)生，春節(jié)期間PTA和下游市場的開工錯配，疊加新產(chǎn)能釋放，也足以使市場開始一段艱難的日子。在新冠肺炎疫情影響下，春節(jié)后下游需求跟進不足，加速PTA廠家累庫局面。截至上周PTA社會流通庫存已超過200萬噸。高庫存和低現(xiàn)金流抑制PTA企業(yè)生產(chǎn)意愿，2月以來已有多套裝置被動減產(chǎn)。目前PTA行業(yè)總體開工率79.9%，在整個產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，PTA工廠負荷依舊偏高，后市若庫存壓力繼續(xù)加大，會迫使更多PTA企業(yè)降負減產(chǎn)。

總之當前疫情尚未徹底解除，終端織造企業(yè)完全恢復(fù)仍需要時間，行業(yè)高庫存也亟待消化，PTA仍面臨回調(diào)壓力。