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自今年年初以來(lái)，PTA呈現(xiàn)出弱勢(shì)下行大趨勢(shì)。在經(jīng)歷負(fù)油價(jià)、PTA庫(kù)存連創(chuàng)新高的洗禮后，PTA期貨價(jià)格更是一度下跌至3100元/噸附近。但從5月開(kāi)始，PTA供需格局略改善，其中2009合約重心回到3700元/噸。

原油價(jià)格持續(xù)上漲

盡管5月部分OPEC成員國(guó)減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率偏低，但6月6日OPEC+宣布同意將970萬(wàn)桶/天減產(chǎn)規(guī)模延長(zhǎng)至7月，并要求5-6月未履行承諾成員國(guó)在7-9月額外減產(chǎn)作為彌補(bǔ)。

近期受暴風(fēng)影響，墨西哥灣部分操作平臺(tái)和鉆井被迫關(guān)閉，預(yù)計(jì)受影響的原油產(chǎn)能在63.5萬(wàn)桶/天。同時(shí)地中海地區(qū)希臘、土耳其因原油控制權(quán)而展開(kāi)激烈的爭(zhēng)斗。

除此之外，利比亞最大油田沙拉拉油田再次被武裝占領(lǐng)并宣布不可抗力。

供應(yīng)端風(fēng)波不斷，需求面逐步復(fù)蘇，油價(jià)中長(zhǎng)期來(lái)看將持續(xù)上行。

6-7月PTA裝置檢修增多

通常情況下，PTA生產(chǎn)裝置在滿負(fù)荷運(yùn)行1年后，會(huì)有相應(yīng)裝置檢修計(jì)劃，為期2-3周。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年6-7月計(jì)劃內(nèi)檢修及計(jì)劃外意外停車(chē)涉及PTA裝置產(chǎn)能高達(dá)1580萬(wàn)噸。今年6-7月同樣有部分裝置需要進(jìn)行檢修，其中逸盛石化6-8月各有一套裝置檢修。漢邦石化220萬(wàn)噸裝置自5月19日停車(chē)，至今未有重啟消息出現(xiàn)。

當(dāng)前PTA加工利潤(rùn)在800-900元/噸偏高水平，部分廠家可能出于利潤(rùn)考量，推遲裝置檢修計(jì)劃。但總體看，PTA裝置的開(kāi)工率在6-7月將處小低谷，預(yù)計(jì)全月開(kāi)工率85%以下，PTA庫(kù)存壓力或有所緩解。另外PX-石腦油價(jià)差目前已降至170美元/噸歷史低位，繼續(xù)壓縮空間較有限，也為PTA成本提供支撐。

織造終端壓力較大聚酯開(kāi)工尚可

在疫情影響下，終端服裝紡織業(yè)受到較大沖擊，尤其是2-4月。2020年4月全國(guó)紡織服裝類(lèi)零售總額達(dá)799億元，與去年同期相比下降18.5%。1-4月全國(guó)紡織服裝類(lèi)零售總額為3057億元，同比下降29%。受疫情影響，服飾鞋帽行業(yè)零售額增速創(chuàng)新低。

盡管終端消費(fèi)數(shù)據(jù)較差，但聚酯開(kāi)工整體是好于市場(chǎng)預(yù)期的。今年以來(lái)聚酯廠家新產(chǎn)能在陸續(xù)投放當(dāng)中，目前已開(kāi)車(chē)新產(chǎn)能大致225萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)能超過(guò)6007萬(wàn)噸，6月仍有近130萬(wàn)噸新裝置預(yù)計(jì)投產(chǎn)。

由于前期下游織造廠家在價(jià)格低位下，進(jìn)行投機(jī)性備庫(kù)，當(dāng)前聚酯工廠產(chǎn)品庫(kù)存水平不高，其中短纖及瓶片的現(xiàn)金流水平還能維持在相對(duì)高位。在這樣背景下，聚酯工廠開(kāi)工積極性尚可，目前已提高至90%以上，對(duì)于PTA消耗也處較高水平。

綜合來(lái)看，6-7月PTA基本面有階段性好轉(zhuǎn)可能性，庫(kù)存壓力有望緩解。在成本下行空間有限下，PTA價(jià)格仍有重心向上動(dòng)力。對(duì)于2009合約來(lái)講，預(yù)計(jì)核心運(yùn)行區(qū)間將維持3600-3900元/噸。