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　　“金九銀十”消費旺季到來，PTA終端需求有所回暖，同時成本端也有支撐，但產(chǎn)業(yè)鏈高庫存和行業(yè)恢復(fù)緩慢仍將制約PTA價格。

　　全球市場情緒回暖

　　今年以來，全球紡織服裝市場景氣度相對往年大幅下滑。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月我國紡織品服裝出口額312.94億美元，同比增長13.74%。其中紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額159.769億美元，同比增長48.38%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額153.175億美元，同比下降8.54%。4、5、6月紡織品同比增幅分別49.36%、77.34%、56.72%，服裝同比降幅分別30.31%、26.95%、10.2%。海外疫情好轉(zhuǎn)減少對于防疫物資需求，國內(nèi)服裝出口降幅明顯縮小，表明全球主要市場經(jīng)濟活動提升對于服裝需求增加。

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，7月全國紡織服裝類零售總額達889億元，與去年同期相比下降2.5%；1-7月全國紡織服裝類零售總額突破5959億元，同比下降17.5%。7月紡織服裝零售數(shù)據(jù)相對慘淡，主要是國內(nèi)紡織服裝市場處淡季。據(jù)中國紡織工業(yè)聯(lián)合會流通分會景氣監(jiān)測結(jié)果顯示，7月全國紡織服裝專業(yè)市場管理者景氣指數(shù)為48.76%，比6月的47.96%上升0.80個百分點；專業(yè)市場商戶景氣指數(shù)為49.31%，比6月的48.82%上升0.49個百分點。這意味著國內(nèi)紡織市場情緒回升。

　　下游企業(yè)延續(xù)去庫

　　據(jù)8月中旬卓創(chuàng)對于聚酯終端各環(huán)節(jié)訂單恢復(fù)情況調(diào)研報告顯示，調(diào)研企業(yè)原料庫存天數(shù)集中在10-20天的，占比為33.3%，原料庫存天數(shù)在30-40天的最少，占比為1.9%。從5月底調(diào)研結(jié)果看，原料庫存在10-20天的企業(yè)最多，占比為41.2%；在30-40天的企業(yè)占比高達20.6%。由此分析，5月底以來大部分企業(yè)原料庫存維持去庫狀態(tài)。且8月以來，隨著前期宣布檢修的PTA裝置逐步兌現(xiàn)，PTA社會庫存連續(xù)兩周小幅下降，同時9、10月陸續(xù)有裝置檢修，PTA供應(yīng)寬松將有所緩解。

　　從下游聚酯庫存看，當前下游工廠成品庫存大部分集中在10-30天，雖相對往年仍處較高水平，但相對5月底調(diào)研報告顯示的過半數(shù)調(diào)研企業(yè)成品庫存在30天以上已有明顯好轉(zhuǎn)。

　　成本端支撐PTA價格

　　4月底以來，原油價格持續(xù)反彈帶動PTA成本提升，由4月底最低2965元/噸反彈至目前的3500元/噸附近。全球經(jīng)濟活動逐漸恢復(fù)，原油需求也將緩慢提升。供給方面，OPEC+減產(chǎn)協(xié)議仍將延續(xù)，且總體執(zhí)行率不會出現(xiàn)太大變化；考慮到美國新冠肺炎疫情仍不容樂觀，美國頁巖油產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇也會受到壓制。在此背景下，預(yù)計下半年原油價格總體將呈現(xiàn)振蕩偏強走勢，價格重心將緩步抬升。油價走強將支撐原本估值偏低的PTA價格。

　　綜上所述，隨著全球消費市場好轉(zhuǎn)，疊加“金九銀十”消費旺季到來，終端紡織服裝需求將得到改善，從而刺激PTA價格上行。