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近期受臺風影響長江航道出現封航，華東港口乙二醇庫存因此繼續(xù)處低位，但隨著臺風影響逐漸減弱，港口庫存恐再度進入累積狀態(tài)，乙二醇所受支撐將有減弱。

7月中旬以來，乙二醇在原料成本及天氣因素的影響下連續(xù)上漲，7月22日盤中最高逼近5600元/噸，再度刷新2109合約上市以來新高。此后隨著原料價格回落及臺風影響效應減弱，乙二醇期價小幅回落至5400元/噸一線。我們認為，由于缺乏更多新的利好因素，短期乙二醇期價進一步上漲面臨較大阻力，整體將以振蕩運行為主。

煤制裝置檢修增多

進入7月，國內煤制乙二醇裝置檢修明顯增多，包括新疆天業(yè)、內蒙古榮信、陜西渭河等多套裝置先后停車檢修，國內煤制乙二醇開工也從月初的40%附近下降至30%左右。受此影響，盡管油制裝置開工基本維持65-70%，國內乙二醇綜合日度開工率仍在較長一段時間都處60%以下低位。截至7月26日，國內乙二醇綜合日度開工率56.5%，其中油制裝置開工73.37%，煤制裝置開工28.14%。

“煙花”影響華東地區(qū)

5月末開始，華東港口乙二醇庫存進入連續(xù)累庫狀態(tài)，但進入7月后，港口庫存掉頭向下，庫存再度降至60萬噸以下。7月18日，今年第6號臺風“煙花”在臺灣以東洋面形成，此后一路向西北方向移動并最終在寧波舟山群島及嘉興附近地區(qū)先后兩次登陸。在臺風天氣影響下，長江航道在7月下旬出現封航，乙二醇進港船貨因此受阻，這也導致華東港口乙二醇庫存持續(xù)處低位。截至7月26日，華東港口乙二醇庫存總量56.3萬噸，較前期高點下降12萬噸，較2020年同期大幅下降91.8萬噸。

賬面利潤略有修復

受產能擴張、需求不及市場預期等多重因素影響，國內乙二醇賬面加工利潤被大幅壓縮，其中煤制乙二醇更是長時間處深度虧損狀態(tài)。隨著7月價格連續(xù)上漲，各路工藝乙二醇加工利潤得到一定修復，石腦油制乙二醇賬面加工利潤轉正，外采乙烯制乙二醇賬面加工利潤也回升至盈虧平衡線附近，但煤制乙二醇賬面利潤仍處虧損狀態(tài)，這也導致原料成本波動仍將對乙二醇價格產生重要影響。據估算，截至7月26日，石腦油制乙二醇賬面加工利潤188.86元/噸，較2020年同期上升301.11元/噸，煤制乙二醇賬面加工利潤-684元/噸，較2020年同期上升148.4元/噸。此外外采乙烯制及外采甲醇制乙二醇賬面加工利潤分別-128.17元/噸、-761.25元/噸。

短期看，乙二醇自身供需面變化不大，受裝置檢修影響，乙二醇綜合開工率繼續(xù)處低位，乙二醇供給端壓力有限；長期看，國內乙二醇新產能投放壓力仍較大，加之前期檢修裝置重啟所帶來的供給增量，且進口貨源提升預期較強，后期國內乙二醇供給端壓力仍然較大。由于各路工藝乙二醇賬面加工利潤仍然偏低，煤制乙二醇更是繼續(xù)處虧損狀態(tài)，原料成本波動對乙二醇價格影響較大，在國際油價及國內煤炭價格暫未出現深跌的情況下，乙二醇成本端存在一定支撐。

綜合而言，我們認為，隨著臺風天氣影響效應逐漸減弱，在沒有新的利好因素出現之前，乙二醇期價繼續(xù)上漲將面臨較大阻力，短期將以振蕩運行為主。