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PTA期貨主力合約從10月底高位5600元/噸附近，最低跌至4800元/噸附近，跌幅為14%。主要原因在于：一是原油價格高位回調(diào)，成本端支撐走弱；二是隨著能耗雙控及限電緩和，PTA負(fù)荷維持較高水平，行業(yè)持續(xù)累庫，壓制盤面走弱。

原油儲備開始釋放

近期，近期原油高位偏弱運(yùn)行。一方面，美國成品油價格居高不下，10月美國CPI創(chuàng)近30年來新高，通脹壓力較大，拜登政府支持率大跌，在此背景下，控油價解決通脹問題成為其首要任務(wù)。拜登政府聯(lián)合多國釋放原油儲備。

另一方面，歐洲疫情形勢再度嚴(yán)峻，多國表態(tài)要升級管控措施，原油需求或縮減。整體上看，目前美國聯(lián)合多國釋放原油儲備，前期釋放1800萬桶，印度、日本、英國釋放不超過1000萬桶，低于預(yù)期。原油儲備雖開始釋放，但歐洲天然氣供應(yīng)仍緊張，原油對天然氣的需求替代預(yù)期仍在，油價存在一定支撐。

PTA裝置負(fù)荷較高

截至11月19日，PTA裝置負(fù)荷為81.2%，環(huán)比回升3.1個百分點，除長停裝置外，裝置檢修較少。虹港石化150萬噸裝置預(yù)計重啟，恒力石化一條250萬噸裝置計劃檢修，但前期一條220萬噸裝置即將重啟；四川能投100萬噸裝置將重啟。短期PTA裝置負(fù)荷維持高位。

據(jù)了解，百宏石化仍未檢修，計劃12月1-22日檢修，英力士原珠海BP110萬噸產(chǎn)能計劃12月中旬檢修兩周，亞東石化75萬噸產(chǎn)能計劃12月檢修，大連逸盛及恒力個別裝置有檢修計劃。從加工差角度看，隨著PTA價格下挫，PTA加工差從700元/噸高位回落至400元/噸附近，跌至行業(yè)盈虧平衡點。這將提振PTA裝置檢修意愿，不排除大廠通過檢修降負(fù)，及計劃外裝置檢修，以期修復(fù)加工費(fèi)。

聚酯負(fù)荷有所修復(fù)

上周聚酯負(fù)荷回升2.1個百分點至87%，聚酯負(fù)荷小幅回升。一是煤炭供應(yīng)增加，保供初見成效，各地限電有所放松，提振聚酯負(fù)荷延續(xù)修復(fù)。二是各品類聚酯現(xiàn)金流尚可，企業(yè)開工意愿較強(qiáng)。后期聚酯負(fù)荷能否維持，或者進(jìn)一步修復(fù)，需關(guān)注限電是否進(jìn)一步放松及終端訂單改善情況。

庫存方面，截至11月19日，PTA社會庫存攀升至325.4萬噸，但上周累庫速度有所放緩。

綜上所述，短期PTA供需面偏弱，加之成本端承壓，PTA價格偏弱振蕩。但低加工費(fèi)下，PTA企業(yè)裝置檢修意愿增強(qiáng)，12月計劃檢修量有望兌現(xiàn)，加之可能出現(xiàn)的計劃外檢修，在聚酯負(fù)荷維持中性的情形下，中期來看，PTA基本面有望改善。