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OPEC連續(xù)下調(diào)石油需求預(yù)期，短期油價(jià)走弱。PX現(xiàn)貨供應(yīng)偏寬松。PTA成本支撐不足，下游需求尚可，短期或維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。

成本支撐較弱

原油方面，OPEC連續(xù)下調(diào)石油需求預(yù)期，短期油價(jià)走弱。中期看，全球原油市場(chǎng)供應(yīng)略寬松，需求乏力背景下油價(jià)仍承壓。

PX方面，11月11日PX-NAP價(jià)差達(dá)到170美元/噸低位。11月海外部分PX工廠因故降負(fù)或減產(chǎn)，進(jìn)口壓力緩解。截至11月8日，亞洲PX開(kāi)工率73.5%，環(huán)比下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)開(kāi)工率78.9%，環(huán)比下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)。且PX開(kāi)工率有進(jìn)一步下行預(yù)期。供減需增背景下，PX持續(xù)去庫(kù)，但亞洲PX基本面偏弱，PX、PTA價(jià)格繼續(xù)承壓。

供應(yīng)預(yù)期增加

本周PTA行業(yè)庫(kù)存454.63萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.26萬(wàn)噸。受油價(jià)下跌及PX端產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)壓縮影響，本周PTA加工費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)7.35%。裝置計(jì)劃方面，前期檢修裝置獨(dú)山能源、逸盛寧波3線重啟，虹港檢修裝置計(jì)劃重啟，儀化PTA裝置開(kāi)工率回升。當(dāng)前加工費(fèi)水平下，PTA裝置檢修計(jì)劃較少，整體供應(yīng)偏寬松。

隨著裝置檢修結(jié)束，11月中下旬PTA裝置開(kāi)工率將進(jìn)一步提升。現(xiàn)貨供應(yīng)充足且4季度為聚酯終端需求淡季，PTA上行驅(qū)動(dòng)不足。

下游開(kāi)工高位

聚酯方面，隨著2套長(zhǎng)絲裝置重啟，聚酯開(kāi)工率小幅回升至93%，處季節(jié)性高位，后市受終端需求預(yù)期走弱影響，開(kāi)工率高位難持續(xù)。華南織機(jī)綜合開(kāi)工率已連續(xù)2周下滑，江浙織機(jī)開(kāi)工率也有走低跡象。

近期織造端新增訂單和出貨力度有走弱跡象，滌絲坯布訂單、出貨不及往年，坯布新單成交環(huán)比轉(zhuǎn)弱。截至11月8日，江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY權(quán)益庫(kù)存分別20.8(+2.3)天、21.1(+1.8)天、27.5天(+1.9)天。本周紡紗用直紡滌綸短纖1.4D權(quán)益庫(kù)存14.3(-0.7)天，實(shí)物庫(kù)存21.7(+0.4)天，小幅累庫(kù)。但隨著天氣轉(zhuǎn)冷，保暖類訂單預(yù)期仍在，聚酯開(kāi)工率下滑速度或減緩。

綜上，在需求乏力背景下，原油價(jià)格仍承壓。PX供需矛盾不突出，但現(xiàn)貨供應(yīng)偏寬松。PTA供應(yīng)充足，下游開(kāi)工率回升至季節(jié)性高位，需求尚可，但終端需求有走弱預(yù)期。在成本支撐不足、需求韌性尚可、宏觀氛圍偏暖背景下，PTA期價(jià)下行空間不大，預(yù)計(jì)將跟隨成本端波動(dòng)。