利好持續(xù)發(fā)酵 聚酯鏈午后再度走強
來源：錦橋紡織網(wǎng)2025/12/23 15:02:59編輯：KK午前PX、PTA高位有所回調(diào)，午后再度走強，收盤PTA報5082元/噸，上漲2.38%、PX上漲1.84%。在當前國際油價震蕩偏弱，多數(shù)化工品承壓背景下，PTA、PX的強勢上漲成為市場焦點。
油價維持區(qū)間震蕩，成本端未出現(xiàn)顯著上行驅(qū)動；另一方面，PX受美國調(diào)油需求旺盛及韓國貨源轉(zhuǎn)向美洲影響，亞洲現(xiàn)貨供應趨緊，推動PX價格強勢上行，PX-石腦油價差已反彈至330美元/噸以上高位。
從投產(chǎn)規(guī)劃看，26年PX、PTA供應投產(chǎn)規(guī)劃少，PX前3季度無新增，新投產(chǎn)集中在Q4，PTA國內(nèi)全年無新增產(chǎn)能，印度有1套規(guī)劃，PX、PTA供應增速低。需求聚酯產(chǎn)能預估400萬噸，產(chǎn)量增速中性評估4-5%，供需錯配，年內(nèi)整體偏緊，旺季去庫明顯。
當前產(chǎn)業(yè)鏈偏強的基本面也為價格上漲提供堅實的支撐。近2周PX、PTA供需裝置變化不多，現(xiàn)實整體表現(xiàn)不差，PTA主流供應商檢修預計持續(xù)至年后，季節(jié)性累庫壓力不大。供應檢修看，主流供應商基本保持3套裝置檢修，26年1-2月預計維持檢修，Q4獨山新裝置投產(chǎn)后其1#裝置進入檢修，目前也尚未重啟，12月檢修2套小線有出現(xiàn)輪檢和延后重啟的計劃。
盡管市場存在終端需求走弱的預期，但近期聚酯產(chǎn)銷放量，下游企業(yè)開工負荷保持穩(wěn)定。聚酯庫存壓力同樣可控，疊加生產(chǎn)成本大幅反彈，聚酯產(chǎn)銷近日連續(xù)放量，年底前能維持91%以上的高開工負荷，即便1-2月因季節(jié)性因素下降至85%左右，整體影響也相對有限。
正信期貨認為，當前PTA、PX的估值水平已部分計價市場對2026年產(chǎn)能周期錯配與供需改善的樂觀預期。PTA價格有望維持偏強震蕩格局，但上行空間受限。
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