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聚酯鏈周內對油價反應相對平淡，今日延續(xù)調整走勢，收盤PX下滑2.49%，PTA下滑1.9%。盡管近期油價表現(xiàn)偏強，成本端支撐堅挺。但聚酯負荷緩慢下降，需求端支撐不足，導致聚酯鏈漲勢受限。

原油近端受伊朗地緣影響，供給預期收縮，同時疊加前期增產不及預期，供需邊際改善。遠端上游增產預期不變，下游隨美國降息發(fā)酵及出行旺季臨近，預期需求改善。原油價格反彈PX-PTA成本抬升。

上游PX方面，高利潤下，1季度海內外PX裝置檢修體量有限。近期有檢修計劃裝置主要是浙石化因重整檢修，PX預期降負；海外科威特82萬噸裝置1月檢修。PX供應較充裕，預計季節(jié)性累庫將有所增加。

PTA裝置方面，近日獨山能源300萬噸裝置復產，四川能投有望下旬復產。英力士125萬噸、逸盛新材料360萬噸將陸續(xù)開始檢修。當前PTA裝置負荷在78%，后期平均負荷將有望再次回落。

聚酯產業(yè)鏈春節(jié)前后會出現(xiàn)終端停工、降負的現(xiàn)象，消費將暫時停滯，下游備貨意愿直接取決于對后市的預期。結合當前的市場表現(xiàn)看，終端織造廠在本輪行情初期已完成集中補庫，節(jié)前大概率以消耗原料為主，備貨意愿不強。聚酯原料價格若再度大幅上漲，可能會引發(fā)企業(yè)提前停車檢修，加劇負反饋，不利于市場健康發(fā)展；若原料價格適度回調，讓下游平穩(wěn)運行，反而更有利于后續(xù)重拾漲勢。

中糧期貨認為，近端庫存持續(xù)去化，供需邊際改善。遠端2026年PTA沒有計劃內投產，下游滌綸長絲、短纖新投產，預期中性偏強。