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1月，國(guó)際市場(chǎng)延續(xù)供需寬松態(tài)勢(shì)，棉花供應(yīng)較充裕，國(guó)際局勢(shì)變亂交織下紡織消費(fèi)不振，國(guó)際棉價(jià)持續(xù)在近5年來低位區(qū)間震蕩。國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境趨暖，擴(kuò)內(nèi)需政策不斷發(fā)力，紡織廠春節(jié)前備貨積極開機(jī)率維持高位，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，內(nèi)外棉價(jià)差再創(chuàng)十年來新高。

第一部分 行情回顧

國(guó)際市場(chǎng)方面，1月初受美棉意向植棉面積減少、美棉現(xiàn)貨銷售提速的影響，ICE期棉凈空倉(cāng)位持續(xù)減少，國(guó)際棉價(jià)有所上漲；隨后在本年度基本面偏空、外部環(huán)境動(dòng)蕩等影響下，國(guó)際棉價(jià)由漲轉(zhuǎn)跌。截至1月29日，ICE期棉主力合約結(jié)算價(jià)63.48美分/磅，較上月末下跌0.79美分/磅，跌幅1.23%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)為72.71美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12454元/噸(1%關(guān)稅，不含港雜費(fèi))，較上月末下跌60元/噸，跌幅0.48%。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，新疆植棉面積調(diào)減預(yù)期被逐步消化，市場(chǎng)觀望情緒再度升溫，鄭棉自高位回落；由于新棉銷售進(jìn)度較快、紡織廠補(bǔ)庫(kù)備貨積極，軋花廠、貿(mào)易企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格未跟隨鄭棉回落，仍保持高位運(yùn)行。截至1月29日，鄭棉主力合約結(jié)算價(jià)14900元/噸，較上月末上漲350元/噸，漲幅2.41%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)16057元/噸，較上月上漲546元/噸，漲幅3.52%。內(nèi)外價(jià)差由上月末的2986元/噸擴(kuò)大至3603元/噸，創(chuàng)近十年以來最高水平。

第二部分 分析與展望

一、國(guó)際棉市

(一)從宏觀環(huán)境看，地緣政治局勢(shì)動(dòng)蕩，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不確定性加劇。1月，美國(guó)政府密集出臺(tái)對(duì)外舉措，以軍事干預(yù)、關(guān)稅脅迫為主要手段推行霸權(quán)主義。美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉采取軍事行動(dòng)并控制委內(nèi)瑞拉石油貿(mào)易；發(fā)表對(duì)格陵蘭島的領(lǐng)土主張，并一度宣稱擬對(duì)反對(duì)此舉的歐洲國(guó)家加征10%關(guān)稅，不久又撤銷該關(guān)稅措施；近期美伊軍事對(duì)峙顯著升溫，美方威脅對(duì)伊朗的貿(mào)易伙伴加征25%關(guān)稅。此外，美國(guó)深度介入俄烏沖突、巴以沖突，并在2026年達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上以關(guān)稅威脅、安全承諾為籌碼施壓各國(guó)選邊站隊(duì)?？傮w看，地緣政治變化已成影響國(guó)際貿(mào)易的首要因素，不僅推高黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，也對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貿(mào)易環(huán)境造成沖擊。

(二)從產(chǎn)需基本面看，本年度全球棉花供需格局延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)，下年度供需形勢(shì)可能偏緊。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部2026年1月預(yù)測(cè)，本年度全球棉花產(chǎn)量2600萬噸，同比增長(zhǎng)0.8%；全球棉花消費(fèi)量2589萬噸，同比下降0.02%；全球棉花產(chǎn)大于需11萬噸，本年度供需寬松格局未改。其中中國(guó)、巴西棉花大幅增產(chǎn)，印度、巴基斯坦棉花產(chǎn)量基本穩(wěn)定，美國(guó)、澳大利亞棉花略有減產(chǎn)。近期，國(guó)際市場(chǎng)棉花交易活躍，棉花主產(chǎn)國(guó)出口進(jìn)度較快。截至2025年11月末，本年度澳棉出口67.7萬噸，同比增長(zhǎng)11.2%，出口進(jìn)度58.3%；截至12月末，巴西棉出口140.5萬噸，同比增長(zhǎng)16%，出口進(jìn)度44.5%；美棉出口裝運(yùn)71.0萬噸，同比增長(zhǎng)10.7%，出口進(jìn)度26.7%。

2026年主要國(guó)家植棉面積減少疊加厄爾尼諾現(xiàn)象加劇下年度供應(yīng)收緊預(yù)期。當(dāng)前，巴西棉播種正值高峰已完成約40%、澳棉播種已結(jié)束，據(jù)最新預(yù)測(cè)，2026年巴西種植面積同比下降5%至3075萬畝，澳大利亞植棉面積同比下降22%至609萬畝；中國(guó)計(jì)劃調(diào)減新疆植棉面積至3600萬畝；美棉意向種植面積同比下降2.9%。此外，亞太經(jīng)合組織氣候中心和澳大利亞氣象局相繼發(fā)布預(yù)警，厄爾尼諾現(xiàn)象可能在今年年中形成，或影響印度等國(guó)家的棉花生長(zhǎng)。受上述因素影響，下年度全球棉花產(chǎn)量可能較本年度出現(xiàn)一定幅度下降。若棉花消費(fèi)需求未發(fā)生大的變化，預(yù)計(jì)下年度全球棉花供需格局可能從寬松轉(zhuǎn)向緊平衡。

(三)從消費(fèi)看，全球紡織品服裝消費(fèi)走弱，東南亞國(guó)家出口承壓。近期，各國(guó)關(guān)稅政策總體平穩(wěn)，考慮到未來國(guó)際貿(mào)易環(huán)境仍存在諸多不確定性，買賣雙方簽訂長(zhǎng)期訂單的意愿不強(qiáng)，2025年下半年以來紡織品服裝消費(fèi)呈明顯下降趨勢(shì)。最新數(shù)據(jù)顯示，11月美國(guó)紡織品服裝進(jìn)口額環(huán)比下降14.5%、連續(xù)4個(gè)月下滑，歐盟紡織品服裝進(jìn)口額環(huán)比下降6.1%、連續(xù)2個(gè)月下滑；12月日本紡織品服裝進(jìn)口額環(huán)比下降3.4%、連續(xù)3個(gè)月下滑。受此影響，東南亞紡織品服裝主要國(guó)出口額也呈波動(dòng)下滑趨勢(shì)，印度自年中開始連續(xù)下滑后有所企穩(wěn)，孟加拉國(guó)、柬埔寨紡織品服裝出口連續(xù)3個(gè)月下滑，環(huán)比分別下降26.1%、17.8%。

二、國(guó)內(nèi)棉市

(一)從宏觀環(huán)境看，2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)開局向好，政策層面落實(shí)寬松總基調(diào)并密集部署促消費(fèi)舉措，為全年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行筑牢根基。近期高盛、世界銀行等機(jī)構(gòu)不同程度上調(diào)2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至4.5-4.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、地緣風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)加劇的背景下，中國(guó)以政策托底與消費(fèi)協(xié)同發(fā)力穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)基本盤。相關(guān)部門持續(xù)落實(shí)提振消費(fèi)系列舉措，一是部署專項(xiàng)促消費(fèi)活動(dòng)，由商務(wù)部牽頭開展20多場(chǎng)全國(guó)性專題活動(dòng)，推進(jìn)線上線下融合消費(fèi)場(chǎng)景建設(shè)；二是優(yōu)化消費(fèi)品以舊換新政策，促進(jìn)釋放消費(fèi)潛力；三是繼2025年8月出臺(tái)消費(fèi)貸款貼息政策后，針對(duì)個(gè)人和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體進(jìn)一步優(yōu)化貼息規(guī)則、加大了貼息力度，切實(shí)降低融資成本；四是培育服務(wù)消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)文旅等領(lǐng)域提質(zhì)擴(kuò)容，旨在激活消費(fèi)增長(zhǎng)新動(dòng)能。

(二)從供應(yīng)看，今年新棉銷售較快，內(nèi)外棉價(jià)差拉大導(dǎo)致棉花、棉紗進(jìn)口數(shù)量大增。近期，國(guó)內(nèi)棉花加工基本結(jié)束、公檢進(jìn)入后期，受上市時(shí)間提前及下游消費(fèi)支撐，棉花銷售進(jìn)度較往年顯著加快。截至2026年1月22日，全國(guó)棉花加工率、銷售率分別為97.3%、62.7%，折合加工量719萬噸、銷售量463.1萬噸，較去年同期分別增加62.1萬噸、201.6萬噸；1月28日，全國(guó)棉花公檢完成721.3萬噸，同比增長(zhǎng)12.9%。此外，受內(nèi)外棉價(jià)差拉大、年底前進(jìn)口配額集中清關(guān)等因素影響，2025年12月棉花進(jìn)口18萬噸、環(huán)比增長(zhǎng)51.6%，為2024年7月以來單月最高水平。國(guó)產(chǎn)紗成本隨棉價(jià)走高后，下游采購(gòu)進(jìn)口紗積極性提高，2025年12月棉紗進(jìn)口17萬噸、環(huán)比增長(zhǎng)15.1%，為2023年10月以來最高水平。

(三)從消費(fèi)看，出口邊際改善，內(nèi)銷保持韌性，紡織廠開機(jī)率處較高水平。在國(guó)內(nèi)促消費(fèi)政策刺激、零售商促銷及外貿(mào)環(huán)境改善的共同作用下，2025年底紡織品服裝內(nèi)銷額大幅增加，外貿(mào)出口也出現(xiàn)一定程度改善。據(jù)最新數(shù)據(jù)，2025年12月我國(guó)內(nèi)銷額1661億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.8%；出口額259.9億美元，環(huán)比增長(zhǎng)8.9%。紡紗產(chǎn)量保持正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2025年12月新疆紗產(chǎn)量創(chuàng)全年最高記錄31.5萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.9%，全國(guó)紗產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)4.6%。紡織廠開機(jī)率、棉花工業(yè)庫(kù)存均呈上升態(tài)勢(shì)，紗布產(chǎn)銷率也有所提高。2026年1月初，全國(guó)紡織廠開機(jī)率86.9%，環(huán)比上升4.1個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)庫(kù)存86.1萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.5%；紗布產(chǎn)銷率分別為100.7%、101.1%，環(huán)比分別提高3.0個(gè)百分點(diǎn)、1.1個(gè)百分點(diǎn)。

主要結(jié)論

總體看，近期國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)業(yè)運(yùn)行順暢，棉價(jià)在消費(fèi)強(qiáng)支撐下相對(duì)堅(jiān)挺，即將進(jìn)入春節(jié)假期，市場(chǎng)投機(jī)炒作熱情逐漸降溫，同時(shí)內(nèi)外棉價(jià)差顯著走擴(kuò)對(duì)棉價(jià)沖高形成牽制，預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)棉價(jià)震蕩為主，鄭棉休市期間業(yè)內(nèi)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)。目前國(guó)際棉花供應(yīng)充裕、采購(gòu)積極，考慮到新年度全球供應(yīng)趨緊預(yù)期不斷升溫，國(guó)際棉價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩為主，需重點(diǎn)關(guān)注2月美國(guó)將發(fā)布的棉花種植意向?qū)γ迌r(jià)的影響。