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【概要】本周，國(guó)內(nèi)棉市在宏觀政策支撐下表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，價(jià)格保持窄幅震蕩；國(guó)際市場(chǎng)受貴金屬市場(chǎng)動(dòng)蕩、美元走強(qiáng)等偏空因素影響，棉價(jià)連續(xù)走弱，內(nèi)外棉價(jià)差繼續(xù)增大，創(chuàng)近十年新高。

一、價(jià)格回顧

國(guó)內(nèi)方面，新棉加工已近尾聲，市場(chǎng)供應(yīng)整體充足，春節(jié)前下游交投節(jié)奏有所放緩，盡管全球商品市場(chǎng)劇烈波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)形成一定壓力，但在宏觀政策積極支撐下，棉價(jià)表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，整體趨勢(shì)窄幅震蕩。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)14643元/噸，較前周下跌83元/噸，跌幅0.6%。代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)15929元/噸，較前周下跌18元/噸，跌幅0.1%。

國(guó)際方面，宏觀環(huán)境動(dòng)蕩主導(dǎo)市場(chǎng)情緒。美伊局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，貴金屬市場(chǎng)劇烈震蕩，疊加美聯(lián)儲(chǔ)提名人選釋放鷹派信號(hào)推動(dòng)美元走強(qiáng)壓制商品價(jià)格。盡管最新美棉出口簽約數(shù)據(jù)良好，但仍未能扭轉(zhuǎn)下行趨勢(shì)，國(guó)際棉價(jià)自1月28日起連續(xù)8個(gè)交易日下跌。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)62.01美分/磅，較前周下跌1.43美分/磅，跌幅2.3%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)71.31美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12117元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌277元/噸，跌幅2.2%。國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于國(guó)際棉價(jià)3812元/噸，價(jià)差較前周擴(kuò)大259元/噸。

紡織市場(chǎng)方面，內(nèi)紗走勢(shì)強(qiáng)于外紗。國(guó)內(nèi)C32S普梳紗均價(jià)21440元/噸，較前周上漲64元/噸，漲幅0.3%；主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)C32S普梳紗均價(jià)20917元/噸，較前周下跌63元/噸，跌幅0.3%；常規(guī)外紗低于國(guó)產(chǎn)紗523元/噸；滌綸短纖價(jià)格下跌137元/噸至6559元/噸。

二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

宏觀市場(chǎng)方面，美國(guó)政策走向的模糊性持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，美印達(dá)成新的關(guān)稅協(xié)定影響未來(lái)貿(mào)易格局走向。特朗普提名“鷹派”人士凱文·沃什為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，雖一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政策收緊的擔(dān)憂，但鑒于沃什近期展現(xiàn)出對(duì)降息的支持態(tài)度，且提名尚待參議院最終批準(zhǔn)，市場(chǎng)預(yù)期已從單向押注轉(zhuǎn)向復(fù)雜的博弈局面。與此同時(shí)，盡管參議院兩黨已就政府撥款法案達(dá)成協(xié)議，但由于眾議院復(fù)會(huì)時(shí)間及兩黨在移民政策上的深刻分歧，聯(lián)邦政府“停擺”的風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)仍未完全解除。國(guó)際貿(mào)易關(guān)系方面，美國(guó)宣布與印度達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，計(jì)劃將對(duì)印度商品關(guān)稅從50%大幅降至18%，印度也將逐步取消對(duì)美國(guó)相關(guān)壁壘。若協(xié)議最終實(shí)施，不僅將直接有利于美棉對(duì)印度的出口，且可能在未來(lái)與印度-歐盟自貿(mào)協(xié)定形成合力，在中長(zhǎng)期系統(tǒng)性增強(qiáng)印度紡織業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，加快全球供應(yīng)鏈格局重塑。國(guó)內(nèi)政策環(huán)境保持穩(wěn)健積極，為產(chǎn)業(yè)與內(nèi)需市場(chǎng)提供清晰支撐。2026年中央一號(hào)文件明確推動(dòng)棉花產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，提出完善棉花目標(biāo)價(jià)格政策，并將政策重心升級(jí)為“提升農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力和質(zhì)量效益”，為穩(wěn)定棉農(nóng)收益、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。金融政策協(xié)同發(fā)力，央行在部署年度重點(diǎn)工作中，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持，旨在從需求和流動(dòng)性兩端共同激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，為多個(gè)行業(yè)營(yíng)造更有利的融資與市場(chǎng)環(huán)境。此外，近期中美元首通電話有助于穩(wěn)定雙邊關(guān)系，為大宗商品貿(mào)易營(yíng)造相對(duì)穩(wěn)定的外部氛圍。

棉市方面，國(guó)際供需延續(xù)寬松格局，短期關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向關(guān)鍵數(shù)據(jù)發(fā)布與政策指引。國(guó)際棉花供應(yīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，巴西棉因性價(jià)比減弱導(dǎo)致東南亞國(guó)家的采購(gòu)轉(zhuǎn)向美棉，巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處數(shù)據(jù)顯示，1月巴西棉出口同比減少23.8%至31.7萬(wàn)噸。受此影響，美棉出口簽約量有所上升，最近1周(1月23-29日)陸地棉簽約量環(huán)比增23%至5.67萬(wàn)噸，主要成交來(lái)自越南、巴基斯坦、中國(guó)(8301噸)。消費(fèi)端表現(xiàn)不一，巴基斯坦紡織行業(yè)景氣度下滑，疊加棉花進(jìn)口關(guān)稅高達(dá)18%，導(dǎo)致該國(guó)棉花進(jìn)口大幅下滑，市場(chǎng)將其年度進(jìn)口預(yù)估下調(diào)至120萬(wàn)噸，較年初數(shù)據(jù)下調(diào)10至20萬(wàn)噸；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體服裝需求整體平穩(wěn)但增速不一，2025年1-11月歐盟、日本進(jìn)口分別增長(zhǎng)7.6%、5.5%，美國(guó)、韓國(guó)則小幅下降1.1%、1.9%。目前市場(chǎng)正密切關(guān)注2月中旬將發(fā)布的美國(guó)植棉意向預(yù)測(cè)及USDA農(nóng)業(yè)展望論壇內(nèi)容對(duì)后續(xù)供需形勢(shì)變化方向的指引。國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)充裕，下游漸入節(jié)日模式。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2月5日全國(guó)棉花銷售率為65.7%，同比提高22.5個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)纖維質(zhì)量監(jiān)測(cè)中心同期數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)棉花檢驗(yàn)量已近735.5萬(wàn)噸，同比增15.1%。隨著春節(jié)臨近，下游市場(chǎng)購(gòu)銷節(jié)奏明顯放緩，仍維持開(kāi)機(jī)企業(yè)多以消化庫(kù)存或加快完成既有訂單為主，紡企補(bǔ)庫(kù)意愿減弱，開(kāi)機(jī)率有所回落。預(yù)計(jì)隨著各地紡織廠陸續(xù)放假，市場(chǎng)交易活動(dòng)將進(jìn)一步減少，逐步進(jìn)入節(jié)日模式。

綜合看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉市已進(jìn)入節(jié)前平淡期，市場(chǎng)交投活躍度趨于回落，棉價(jià)短期缺乏方向性指引，預(yù)計(jì)節(jié)前市場(chǎng)將延續(xù)區(qū)間震蕩，短期需重點(diǎn)關(guān)注美棉種植意向報(bào)告、USDA供需預(yù)測(cè)、國(guó)內(nèi)新一輪棉花目標(biāo)價(jià)格政策動(dòng)向、國(guó)際宏觀層面變化。