中盛期貨：PTA中期仍有反彈動能
來源：錦橋紡織網(wǎng)2026-02-23 23:02:34編輯：KK
1月底以來，終端市場步入季節(jié)性淡季，下游訂單表現(xiàn)趨弱，聚酯企業(yè)減產(chǎn)力度增加，PTA(精對苯二甲酸)價(jià)格反彈動能階段性衰減。但從更長周期的視角看，2026年國內(nèi)PTA行業(yè)將迎來產(chǎn)能投放的“空窗期”，而聚酯產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張帶來需求增量，產(chǎn)業(yè)鏈供需格局將由寬松轉(zhuǎn)向偏緊，PTA估值修復(fù)具備堅(jiān)實(shí)基本面支撐，重點(diǎn)關(guān)注裝置春檢落實(shí)進(jìn)度與下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。
2月中旬，中化泉州80萬噸裝置順利出料，浙石化裝置負(fù)荷逐步恢復(fù)，國內(nèi)PX供應(yīng)階段性增加。與此同時，下游市場進(jìn)入假期模式，PTA裝置檢修降負(fù)，對PX的采購需求減弱。在供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋?，PXN偏高估值有所修復(fù)。但后期看，隨著春季檢修逐步落地，2季度PX供應(yīng)預(yù)期收緊，將對價(jià)格形成有力支撐。根據(jù)最新檢修計(jì)劃：3月6日起，金陵石化60萬噸PX裝置將停車檢修，預(yù)計(jì)持續(xù)至4月底。3月底，青島麗東100萬噸PX裝置計(jì)劃停車檢修，預(yù)計(jì)持續(xù)至5月初。此外，盛虹石化計(jì)劃2季度進(jìn)行年度檢修，具體時間及規(guī)模有待進(jìn)一步明確。
1月中旬以來，盡管新鳳鳴3#300萬噸裝置順利重啟并穩(wěn)定運(yùn)行，但逸盛新材料2#360萬噸、珠海BP2#125萬噸及新鳳鳴2#250萬噸等多套裝置相繼進(jìn)入停車檢修狀態(tài)，行業(yè)整體供應(yīng)維持低迷。截至2月13日，國內(nèi)PTA產(chǎn)能利用率僅74.22%，較去年同期下降5.62個百分點(diǎn)，處近4年低位。
春節(jié)后，PTA低供應(yīng)格局有望延續(xù)。不過需要注意的是，在長期基本面改善預(yù)期、自身估值處低位及資金集中涌入的共同助推下，節(jié)前PTA價(jià)格已實(shí)現(xiàn)修復(fù)性反彈，加工費(fèi)順利擴(kuò)張至400元/噸上方，行業(yè)盈利水平明顯提高。這可能導(dǎo)致企業(yè)的檢修計(jì)劃出現(xiàn)變數(shù)，不排除部分裝置推遲檢修或縮短檢修周期的可能，從而為后期PTA的實(shí)際供應(yīng)帶來不確定性。
短期看，終端市場仍處假期模式。節(jié)前加彈、織造、印染行業(yè)開機(jī)率大幅降至1-2成，聚酯行業(yè)負(fù)荷同步回落至76%左右。據(jù)了解，2月下旬，滌綸長絲仍有多套裝置處減停狀態(tài)，行業(yè)產(chǎn)能利用率維持低迷。
但隨著春節(jié)假期結(jié)束，3月上旬國內(nèi)紡織服裝企業(yè)將迎來集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端訂單有望逐步回暖，進(jìn)而帶動聚酯負(fù)荷穩(wěn)步提升，拉動PTA剛需采購。
2026年，國內(nèi)PTA行業(yè)預(yù)計(jì)將呈供需趨緊的態(tài)勢。供給端迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，國內(nèi)暫無新建PTA裝置計(jì)劃投產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入“空窗期”。與此同時，下游聚酯的擴(kuò)張步伐仍在繼續(xù)，全年計(jì)劃新增產(chǎn)能516萬噸。其中，滌綸長絲是主力，計(jì)劃投產(chǎn)221萬噸；聚酯瓶片與滌綸短纖分別計(jì)劃投產(chǎn)100萬噸；聚酯切片計(jì)劃投產(chǎn)95萬噸(部分或存在延期可能)。盡管部分裝置投產(chǎn)存在不確定性，但整體仍將為PTA帶來較為可觀的需求增量?！肮┙o平穩(wěn)、需求增長”的中期供需錯配格局，將推動PTA運(yùn)行重心逐步上移。
短期看，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回升，原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行帶來成本支撐，但終端需求尚未恢復(fù)，聚酯開工率處低位，制約PTA價(jià)格上行空間。后期市場關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向裝置春檢與下游復(fù)工進(jìn)度，2季度PX集中檢修、PTA供應(yīng)低位，疊加3月終端復(fù)工帶動需求回暖，PTA價(jià)格中期仍有反彈動能，需警惕檢修不及預(yù)期、需求恢復(fù)緩慢及原油價(jià)格大幅波動等因素可能帶來的短期波動。
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