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昨日聚酯鏈受成本端提振全線飄紅，乙二醇漲幅較其余品種遜色不少，今日沖高回落，收盤報3747元/噸，上漲0.38%。

2026年春節(jié)假期期間，國際原油整體呈震蕩上行態(tài)勢，油價上漲直接抬升石腦油和乙烯法乙二醇的生產成本。節(jié)后，乙二醇期貨價格或將出現(xiàn)補漲行情，但力度暫時有限。

供應端在產能基數(shù)持續(xù)擴大的背景下，截至2月12日當周，全國乙二醇累計產量已達237.51萬噸，同比增長1.37%，創(chuàng)下近年來同期高位。與此同時，春節(jié)前后行業(yè)檢修量維持在偏低水平，裝置開工率延續(xù)高位運行。開工率高位運行、檢修量偏低、產量創(chuàng)同期新高的特征，已從源頭對乙二醇期現(xiàn)價格形成實質性壓制。

受春節(jié)期間物流停滯及下游聚酯集中減停產影響，乙二醇社會庫存進入季節(jié)性累積通道，進一步放大供給端的壓制效應。截至2月12日當周，國內乙二醇社會庫存總量已攀升至201.86萬噸，較1月初的182.11萬噸增加10.84%，累庫幅度超出市場預期。由于春節(jié)后物流恢復尚需時間，部分煤制企業(yè)出現(xiàn)不同程度庫存積壓。受復工節(jié)奏影響，貿易企業(yè)、下游聚酯工廠多數(shù)將在元宵節(jié)后陸續(xù)返市，因此春節(jié)假期后第1周庫存向中下游轉移十分有限。

終端市場仍處假期模式。節(jié)前加彈、織造、印染行業(yè)開機率大幅降至1-2成，聚酯行業(yè)負荷同步回落至76%左右。據(jù)了解，2月下旬，滌綸長絲仍有多套裝置處減停狀態(tài)，行業(yè)產能利用率維持低迷。但隨著春節(jié)假期結束，3月上旬國內紡織服裝廠將迎來集中復工復產，終端訂單有望逐步回暖，進而帶動聚酯負荷穩(wěn)步提升。

國元期貨認為，短期乙二醇將延續(xù)高庫存壓制與成本支撐并存的格局。高庫存作為當前主要矛盾，意味著乙二醇去庫壓力持續(xù)存在，價格上行受阻。