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近日PTA價(jià)格震蕩走強(qiáng)，油價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行及PTA供需格局向好是主要支撐因素。

原油偏強(qiáng)運(yùn)行

春節(jié)假期期間，國(guó)際油價(jià)大幅上漲，地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵是主力推手。美國(guó)在伊朗周邊“重兵集結(jié)”，在美對(duì)伊軍事打擊“一觸即發(fā)”之際，阿曼外交大臣2月22日宣布新一輪美伊談判定于26日在瑞士日內(nèi)瓦舉行。目前，美國(guó)意圖通過軍事施壓迫使伊朗讓步，但伊朗導(dǎo)彈庫(kù)存及地區(qū)盟友反制能力仍使美國(guó)存在顧慮。地緣局勢(shì)給原油帶來10美元/桶左右的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，市場(chǎng)對(duì)油價(jià)的預(yù)期不斷改善。預(yù)計(jì)在美伊談判塵埃落定之前，油價(jià)將易漲難跌。

投產(chǎn)將告一段落

短期看，PTA處季節(jié)性累庫(kù)階段。春節(jié)前后，PTA下游降負(fù)。1月中旬開始，聚酯開工率明顯下滑，春節(jié)假期最低降至75%左右。終端織造方面，降負(fù)停車的范圍更大，春節(jié)假期織造廠基本停工。從年后復(fù)工看，聚酯工廠有序重啟裝置，開工率逐步上提。終端織造方面，預(yù)計(jì)全面復(fù)工時(shí)間在元宵節(jié)以后?？傮w看，由于下游停工而PTA供應(yīng)不減，PTA目前處季節(jié)性累庫(kù)階段，預(yù)計(jì)2月累庫(kù)幅度在60-65萬噸。不過，3月PTA有望進(jìn)入去庫(kù)階段。一方面，下游逐步復(fù)產(chǎn)，“金三銀四”旺季效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)；另一方面，PTA將進(jìn)入檢修季，供應(yīng)有望收縮。

此外，PTA行業(yè)供需格局長(zhǎng)期向好的預(yù)期未變。2019年以來，PTA行業(yè)進(jìn)入以大型化、一體化裝置為主的新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期，投產(chǎn)陸陸續(xù)續(xù)持續(xù)7年。PTA有效產(chǎn)能從2019年的4669萬噸增長(zhǎng)至2025年的超過9472萬噸，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能規(guī)模的翻倍。2026年，PTA行業(yè)大概率沒有新產(chǎn)能投放，投產(chǎn)將告一段落，PTA新增供應(yīng)壓力大幅減輕。下游聚酯仍有投產(chǎn)計(jì)劃，2026年新增聚酯產(chǎn)能預(yù)計(jì)在500萬噸左右。2026年聚酯產(chǎn)量增速將在5%左右，PTA剛需仍將保持一定增速。此前PTA受產(chǎn)能過剩壓力困擾，價(jià)格、加工費(fèi)跌至低位，后市存在較大修復(fù)空間。

綜合以上分析，原油在地緣因素影響下易漲難跌。PTA自身處季節(jié)性累庫(kù)期，3月下旬有望去庫(kù)。由于長(zhǎng)期供需格局向好且原料表現(xiàn)偏強(qiáng)，PTA以多頭思路為主。