聚酯產業(yè)鏈景氣周期初現
來源：期貨日報2026-02-26 22:02:02編輯：KK
春節(jié)假期過后，國內化工品市場在地緣局勢擾動與基本面差異的雙重作用下呈顯著分化格局，化工板塊迎來關鍵窗口期。2月25日，融達期貨化工品研究員韓冰冰就當前化工品市場的核心邏輯、品種分化及未來機遇進行深入分享。他表示，在原油市場充滿不確定性的背景下，國內化工品板塊內部已出現顯著分化，聚酯產業(yè)鏈相關品種率先顯現景氣周期特征，而甲醇、PVC等品種則面臨較大供需壓力。
對于化工品的源頭原油，韓冰冰表示，從實際影響看，原油更多是為化工品市場定調整體氛圍，而非決定單個品種的強弱走勢，品種自身的供需基本面才是核心主導因素。
在韓冰冰看來，當前化工品板塊內部已出現嚴重分化——聚酯鏈受青睞，而甲醇、PVC承壓。他介紹，聚酯鏈成為強勢主線，其背后是行業(yè)產能周期的關鍵轉折與供需格局的實質性改善。作為聚酯鏈核心品種，PTA行業(yè)迎來7年產能周期的結束，2026年國內暫無新建PTA裝置計劃投產，產能擴張進入“空窗期”，而下游聚酯行業(yè)全年計劃新增產能516萬噸，滌綸長絲、瓶片、短纖等細分領域的擴張則將為PTA帶來持續(xù)的需求增量，行業(yè)供需格局正由寬松轉向偏緊。
從庫存與開工數據看，截至2月13日，國內PTA產能利用率僅74.22%，處近4年低位，低供應格局為價格提供支撐；而節(jié)前PTA價格已實現修復性反彈，加工費擴張至400元/噸上方，行業(yè)盈利水平顯著提升。
與聚酯鏈的強勢形成鮮明對比的是，PVC、甲醇、純堿、玻璃等品種則陷入高庫存與弱需求的雙重壓制，成為節(jié)后化工品市場的弱勢板塊。韓冰冰介紹，甲醇不僅對伊朗進口依賴度高，還面臨高庫存壓力，后期走勢將高度依賴地緣局勢變化；PVC受地產下游需求疲軟拖累，庫存處于歷史高位，盡管行業(yè)深度虧損帶來減產預期，但短期難改弱勢格局，走勢大概率參考玻璃走勢呈“低位震蕩、脈沖反彈”的特征。此外，尿素雖迎來農業(yè)旺季需求，但受價格指導政策影響。
在看好聚酯產業(yè)鏈的同時，韓冰冰也提示短期風險。他表示，通過歷史數據統(tǒng)計發(fā)現，市場往往在淡季提前交易旺季預期，而到真正的“金三銀四”旺季，由于預期兌現或需求不及預期，商品價格反而容易出現大面積下跌。過去10年，3月PTA等品種價格下跌概率很高。
“PTA價格能否繼續(xù)走強，關鍵在于節(jié)后終端需求(紡織、服裝)能否有效承接上游原料價格的上漲?！彼硎荆壳敖K端數據并不樂觀，若未來2-3周下游開工恢復速度慢于往年，可能對PTA價格形成負反饋。
對于近期化工品市場的投資策略，韓冰冰建議，以“抓強棄弱”的主線思路，優(yōu)先布局供需格局改善的聚酯鏈品種，尤其是PTA這類具備中長期邏輯支撐的標的；對于PVC、甲醇等弱勢品種保持謹慎，若參與可選擇對沖交易以降低風險。未來2-3周需緊密跟蹤終端開工率、下游訂單量等核心數據，把握需求驗證期的市場節(jié)奏。
韓冰冰表示，整體看，2026年化工品行業(yè)正處供給格局優(yōu)化與需求結構轉型的關鍵時期，“反內卷”推動落后產能出清，行業(yè)固定資產投資增速轉負，半導體材料、新能源材料、機器人材料等新興賽道的崛起，為行業(yè)打開長期成長的空間。
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