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【概要】本周，國(guó)內(nèi)棉價(jià)受下游需求顯回暖信號(hào)提振，整體小幅收高；國(guó)際棉價(jià)獲美棉出口強(qiáng)勁、新年度供應(yīng)預(yù)期偏緊及油價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)而小幅上行。本年度全球期末庫存上調(diào)帶來的供應(yīng)壓力仍構(gòu)成一定制約。內(nèi)外棉價(jià)差高位略有收窄。

一、價(jià)格回顧

國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前正值傳統(tǒng)紡織旺季，下游產(chǎn)業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)，商業(yè)庫存持續(xù)減少疊加新年度種植面積收縮預(yù)期為棉價(jià)提供支撐，鄭棉沖高至15725元/噸，創(chuàng)本年度新高，隨后有所回落。整體看，本周國(guó)內(nèi)棉價(jià)小幅走高，鄭棉主力合約周均價(jià)15465元/噸，環(huán)比上漲220元/噸，漲幅1.4%。代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)16712元/噸，較前周上漲167元/噸，漲幅1.0%。

國(guó)際方面，盡管美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告就本年度供需預(yù)測(cè)偏空，但強(qiáng)勁的美棉出口銷售數(shù)據(jù)為當(dāng)前價(jià)格提供支撐。與此同時(shí)，隨著北半球播種季臨近，市場(chǎng)注意力已轉(zhuǎn)向新年度供需格局，部分主要產(chǎn)區(qū)天氣干旱疊加油價(jià)上漲與中東地區(qū)海運(yùn)受阻帶來的成本上升共同推動(dòng)國(guó)際棉價(jià)小幅走高。本周紐約棉花期貨主力合約周均價(jià)65.22美分/磅，較上周上漲1.01美分/磅，漲幅1.6%。代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)74.62美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12571元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周上漲177元/噸，漲幅1.4%。國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于國(guó)際棉價(jià)4141元/噸，價(jià)差較前周縮小10元/噸。

紡織市場(chǎng)方面，外紗漲勢(shì)強(qiáng)于內(nèi)紗。國(guó)內(nèi)C32S普梳紗均價(jià)21977元/噸，較前周上漲60元/噸，漲幅0.3%；主要進(jìn)口來源國(guó)C32S普梳紗均價(jià)21835元/噸，較前周上漲272元/噸，漲幅1.3%；常規(guī)外紗低于國(guó)產(chǎn)紗142元/噸；滌綸短纖價(jià)格上漲1178元/噸至8245元/噸。

二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵疊加美國(guó)發(fā)起2項(xiàng)貿(mào)易調(diào)查，宏觀風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)明顯升溫。中東局勢(shì)方面，美以與伊朗沖突不斷升級(jí)，伊朗實(shí)質(zhì)上形成對(duì)霍爾木茲海峽的封鎖。高盛預(yù)警，若海峽中斷長(zhǎng)達(dá)60天，極端情景下布倫特原油或飆升至145美元，并可能導(dǎo)致今年年底美國(guó)通脹峰值達(dá)5%，經(jīng)濟(jì)衰退概率升至25%，美聯(lián)儲(chǔ)降息或推遲至9月。貿(mào)易政策方面，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室于3月11日啟動(dòng)2項(xiàng)301調(diào)查：1項(xiàng)以“結(jié)構(gòu)性過剩產(chǎn)能”為由，針對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的16個(gè)貿(mào)易伙伴；另1項(xiàng)以“未禁止進(jìn)口強(qiáng)迫勞動(dòng)產(chǎn)品”為由，審查范圍擴(kuò)大至至少60個(gè)經(jīng)濟(jì)體。此舉或?yàn)楹罄m(xù)加征關(guān)稅提供借口，全球棉花及紡織品貿(mào)易面臨更多的不確定性。此外，第6輪中美經(jīng)貿(mào)磋商將于3月14-17日在法國(guó)舉行，磋商結(jié)果將為市場(chǎng)提供新的指引。國(guó)內(nèi)貨幣政策持續(xù)發(fā)力與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開門紅共同夯實(shí)穩(wěn)中向好基調(diào)。央行近期在十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議記者會(huì)上再次明確將靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等工具，引導(dǎo)綜合融資成本低位運(yùn)行；在經(jīng)濟(jì)金融專家座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，有助于降低紡織廠成本、穩(wěn)定用棉需求。外貿(mào)數(shù)據(jù)強(qiáng)勢(shì)開局，今年前2個(gè)月我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值7.73萬億元，同比增長(zhǎng)18.3%。其中紡織品服裝出口504.5億美元，同比增長(zhǎng)17.6%，紡織品、服裝分別增長(zhǎng)20.5%、14.8%，反映出全球需求回暖及產(chǎn)業(yè)鏈的較強(qiáng)韌性。物價(jià)溫和回升，受春節(jié)因素及消費(fèi)需求恢復(fù)影響，2月CPI同比漲1.3%，創(chuàng)近3年新高，顯示內(nèi)需正逐步恢復(fù)。

棉市方面，本年度全球供需延續(xù)寬松格局，美棉出口強(qiáng)勁及終端消費(fèi)邊際回暖為市場(chǎng)提供支撐。從基本面看，本年度供應(yīng)壓力依然明顯。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在3月供需預(yù)測(cè)報(bào)告中將2025/26年度全球棉花產(chǎn)量上調(diào)24.7萬噸，消費(fèi)量下調(diào)3萬噸，全球期末庫存相應(yīng)調(diào)增27.8萬噸至1661.5萬噸；從出口市場(chǎng)看，巴西棉出口持續(xù)強(qiáng)勁，3月第1周日均出口量1.76萬噸，較上年3月全月日均增長(zhǎng)40%；1月澳棉出口5.3萬噸，環(huán)比減45.3%但同比增40.7%，本年度出口量同比增15.8%。需求端釋放出積極信號(hào)，最新1周(2月27日-3月5日)本年度美國(guó)陸地棉凈出口簽約量、裝運(yùn)量分別5.74萬噸、8.39萬噸，較前周分別增長(zhǎng)68%、31%，顯示美棉出口需求有所改善。此外，歐元區(qū)消費(fèi)者信心連續(xù)2個(gè)月改善，從2025年12月的-13.2回升至2026年2月的-12.2，達(dá)到2024年11月以來最高點(diǎn)；歐盟信心指數(shù)也回升至-11.7，為2025年2月以來最高水平，反映終端消費(fèi)呈邊際回暖態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)需求回暖信號(hào)初現(xiàn)，企業(yè)信心顯著回升。當(dāng)前供應(yīng)仍充足，據(jù)中國(guó)纖維質(zhì)量監(jiān)測(cè)中心數(shù)據(jù)，截至3月12日，全國(guó)棉花檢驗(yàn)量為752.3萬噸，同比增11.9%；國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，同期全國(guó)棉花銷售率為74.2%，同比提高18.2個(gè)百分點(diǎn)。近日下游市場(chǎng)回暖跡象明顯，棉紗詢價(jià)補(bǔ)庫持續(xù)啟動(dòng)，尤其高支紗現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊、訂單飽滿。從2026中國(guó)國(guó)際紡織紗線展調(diào)研情況看，展會(huì)人氣火爆，熱度好于近年同期，多數(shù)紡企訂單排期已至4-5月，短期需求韌性較強(qiáng)。不過，受原料上漲及“搶出口”預(yù)期推動(dòng)，節(jié)后棉紗報(bào)價(jià)跟漲但漲幅不及原料，疊加企業(yè)讓利促銷，實(shí)際利潤(rùn)受到擠壓。隨著旺季訂單逐步兌現(xiàn)及新年度供應(yīng)趨緊預(yù)期強(qiáng)化，市場(chǎng)整體維持樂觀預(yù)期。另外，當(dāng)前港口保稅棉貨源充足，進(jìn)口棉性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，全關(guān)稅進(jìn)口成本與國(guó)內(nèi)棉價(jià)價(jià)差已大幅收窄，40%全關(guān)稅進(jìn)口巴西棉已具備一定可行性，進(jìn)口棉對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)抑制作用有所顯現(xiàn)。

綜合看，“金三銀四”旺季需求逐步落實(shí)、紡織品服裝出口展現(xiàn)韌性，疊加新年度供應(yīng)收縮預(yù)期，共同對(duì)棉價(jià)形成支撐；但內(nèi)外棉價(jià)差高企對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)上行空間構(gòu)成一定阻力，預(yù)計(jì)短期鄭棉維持震蕩格局。需持續(xù)關(guān)注中美經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)展及中東地緣局勢(shì)變化。