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昨日聚酯鏈高開(kāi)低走，今日延續(xù)調(diào)整，盡管成本端依舊堅(jiān)挺，但下游需求負(fù)反饋也在一定程度上施壓原料價(jià)格。收盤聚酯鏈全線飄綠，PTA、PX均跌逾2%。近端聚酯產(chǎn)業(yè)鏈呈“地緣主導(dǎo)、供需博弈”特征。

受中東局勢(shì)影響，PX、PTA供應(yīng)端呈“PX實(shí)質(zhì)性收縮、PTA緊平衡但后期存減產(chǎn)預(yù)期”特征。PX方面，供應(yīng)已出現(xiàn)明顯缺口。地緣沖突導(dǎo)致日韓煉廠原料短缺，開(kāi)工負(fù)荷持續(xù)下滑。截至3月19日，日本、韓國(guó)PX開(kāi)工率分別降至69.78%、59.73%。國(guó)內(nèi)方面，浙石化200萬(wàn)噸裝置停車，多家煉廠實(shí)施預(yù)防性降負(fù)。

PTA方面，短期供應(yīng)尚可，但隱憂浮現(xiàn)。當(dāng)前，PTA開(kāi)工率在81%左右，部分前期檢修裝置重啟，短期并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性短缺。然而，上游PX供應(yīng)緊缺影響逐步顯現(xiàn)，逸盛新材料700萬(wàn)噸裝置計(jì)劃4月1日起降負(fù)30%，后續(xù)更多工廠可能因原料短缺而停車。具體看PTA裝置方面，上周儀征化纖重啟出料，逸盛新材料720萬(wàn)噸裝置計(jì)劃4月降負(fù)，其余檢修裝置延續(xù)檢修，整體供應(yīng)偏高。

聚酯方面，恒逸海寧、桐昆恒優(yōu)新裝置投產(chǎn)，產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8855.5萬(wàn)噸，周均產(chǎn)能利用率至83.59%，環(huán)比0.62%。相對(duì)看，傳統(tǒng)的金三并未迸發(fā)應(yīng)有的需求，地緣攪動(dòng)下的高成本向下傳統(tǒng)遭遇阻力，長(zhǎng)絲主導(dǎo)企業(yè)計(jì)劃深化減產(chǎn)去4月。產(chǎn)銷低迷的局勢(shì)，導(dǎo)致負(fù)反饋加劇。

終端織造方面，江浙織機(jī)開(kāi)工率52-65%，恢復(fù)速度不及往年同期。訂單天數(shù)僅9-12天，環(huán)比減少，內(nèi)貿(mào)以春夏小單為主，外貿(mào)訂單持續(xù)疲軟。企業(yè)利潤(rùn)受擠壓，對(duì)高價(jià)原料抵觸明顯，多消耗前期庫(kù)存、按需采購(gòu)，原料備貨降至9.8天。成本傳導(dǎo)已出現(xiàn)阻滯。若終端負(fù)反饋持續(xù)，聚酯及織造開(kāi)工率或進(jìn)一步下探。

當(dāng)前美伊地緣博弈仍是影響原油及下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)價(jià)格的核心變量，雙方表態(tài)的反復(fù)導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)搖擺，疊加產(chǎn)業(yè)端供需格局的自身博弈，短期內(nèi)相關(guān)價(jià)格仍將維持震蕩態(tài)勢(shì)。