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【概要】本周，國(guó)內(nèi)棉價(jià)在新年度減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)和下游交投放緩的影響下窄幅波動(dòng)，國(guó)際棉價(jià)受美棉簽約激增、主產(chǎn)區(qū)干旱加劇、國(guó)際油價(jià)飆漲等因素推動(dòng)繼續(xù)上漲，內(nèi)外棉價(jià)差大幅收窄。

一、價(jià)格回顧

國(guó)內(nèi)方面，新棉公檢量突破760萬(wàn)噸，現(xiàn)貨供應(yīng)整體寬松，下游交投活動(dòng)較前期有所放緩，但市場(chǎng)對(duì)下年度供應(yīng)偏緊的預(yù)期仍較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)整體窄幅波動(dòng)。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)15331元/噸，較前周基本持平；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)16693元/噸，較前周下跌15元/噸，跌幅0.1%。

國(guó)際方面，雖美國(guó)意向植棉面積高于預(yù)期，但受美棉簽約量猛增、主產(chǎn)區(qū)干旱加劇、國(guó)際油價(jià)飆漲等多重因素推動(dòng)，國(guó)際棉價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)70.47美分/磅，較前周上漲2.10美分/磅，漲幅3.1%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)80.18美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本13449元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周上漲367元/噸，漲幅2.8%。國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于國(guó)際棉價(jià)3244元/噸，價(jià)差較前周縮小382元/噸。

紡織市場(chǎng)方面，內(nèi)紗走勢(shì)強(qiáng)于外紗。國(guó)內(nèi)C32S普梳紗均價(jià)22285元/噸，較前周上漲92元/噸，漲幅0.4%；主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)C32S普梳紗均價(jià)22256元/噸，較前周下跌9元/噸，基本持平；常規(guī)外紗低于國(guó)產(chǎn)紗29元/噸；滌綸短纖價(jià)格上漲14元/噸至8268元/噸。

二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

宏觀市場(chǎng)方面，中東局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，油價(jià)飆漲與航運(yùn)受阻加劇全球滯脹壓力。美國(guó)總統(tǒng)特朗普近日宣稱(chēng)對(duì)伊朗戰(zhàn)事取得“壓倒性勝利”并預(yù)告未來(lái)數(shù)周將開(kāi)展“極其猛烈的打擊”，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲飆漲，紐約原油4年來(lái)首破110美元，即期布倫特原油更創(chuàng)2008年以來(lái)新高。盡管隨后伊朗與阿曼擬共同監(jiān)管霍爾木茲海峽通行的消息帶來(lái)部分緩和預(yù)期，油價(jià)有所回落，但海峽從“自由通行”轉(zhuǎn)向“聯(lián)合監(jiān)管”，使地緣風(fēng)險(xiǎn)從“斷供威脅”演變?yōu)槌掷m(xù)性供應(yīng)鏈效率折損。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議報(bào)告顯示，3月霍爾木茲海峽船舶日均通行量環(huán)比驟降95%，實(shí)質(zhì)仍處封鎖狀態(tài)，對(duì)全球貿(mào)易運(yùn)輸與生產(chǎn)成本造成嚴(yán)重沖擊，加劇市場(chǎng)對(duì)于“滯脹”的擔(dān)憂。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，即使沖突不再升級(jí)，2026年全球商品貿(mào)易增速也將從2025年的約4.7%放緩至1.5-2.5%，全球經(jīng)濟(jì)增速降至2.6%。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近日發(fā)言，認(rèn)為當(dāng)前利率“處有利位置”，短期內(nèi)可忽略伊朗戰(zhàn)事對(duì)能源價(jià)格的直接沖擊，相對(duì)減輕市場(chǎng)對(duì)加息的擔(dān)憂。美國(guó)2月零售銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，其中服裝零售上漲2%，顯示沖突前消費(fèi)具備韌性，但該數(shù)據(jù)尚未體現(xiàn)近期能源價(jià)格沖擊的影響，實(shí)際消費(fèi)仍待相關(guān)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣回升，政策托底與消費(fèi)提振并舉。我國(guó)3月制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間至50.4%，顯示經(jīng)濟(jì)景氣水平有所回升；針對(duì)美國(guó)對(duì)中國(guó)發(fā)起的2起301調(diào)查，商務(wù)部于3月底對(duì)等發(fā)起2項(xiàng)貿(mào)易壁壘調(diào)查，展現(xiàn)出堅(jiān)決反制姿態(tài)；此外，4月初商務(wù)部等部門(mén)從服務(wù)消費(fèi)新場(chǎng)景打造與商品以舊換新兩條主線發(fā)力，密集出臺(tái)提振消費(fèi)政策，有望對(duì)紡織品服裝需求帶來(lái)結(jié)構(gòu)性改善預(yù)期。

棉市方面，新年度全球供需形勢(shì)略偏緊，近期美棉需求強(qiáng)勁。國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)4月報(bào)告將2026/27年度全球棉花產(chǎn)量調(diào)增10萬(wàn)噸至2490萬(wàn)噸(同比約降4%)，消費(fèi)量維持2500萬(wàn)噸，期末庫(kù)存1623萬(wàn)噸(同比約降1%)；美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月意向植棉面積報(bào)告顯示，2026年度美棉意向面積為964萬(wàn)英畝，同比增3.9%，雖高于市場(chǎng)預(yù)期，但當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)干旱比例高達(dá)90%，最終能否增產(chǎn)難以判定；美棉出口銷(xiāo)售表現(xiàn)強(qiáng)勁，最近1周(3月20-26日)陸地棉簽約量達(dá)8.43萬(wàn)噸，較前4周均值大增94%，顯示階段性需求增強(qiáng)。國(guó)內(nèi)棉花春播序幕拉開(kāi)，“銀四”購(gòu)銷(xiāo)形勢(shì)有待觀察。當(dāng)前正值春耕備播關(guān)鍵期，各地備耕整體順利推進(jìn)，新疆棉播種已于3月底陸續(xù)展開(kāi)，近期氣候條件總體有利。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日，全國(guó)棉花銷(xiāo)售率為81.3%，同比提高16.7個(gè)百分點(diǎn)。下游方面，紡織廠新增訂單小幅轉(zhuǎn)弱，原料采購(gòu)以剛需補(bǔ)庫(kù)或逢低采購(gòu)為主。受需求放緩及紡紗利潤(rùn)不佳影響，內(nèi)地部分企業(yè)開(kāi)機(jī)率下滑，常規(guī)品種走貨節(jié)奏放緩。市場(chǎng)對(duì)4月購(gòu)銷(xiāo)形勢(shì)多持謹(jǐn)慎態(tài)度，后續(xù)需求持續(xù)性有待進(jìn)一步觀察。

綜合看，新年度供應(yīng)偏緊預(yù)期與國(guó)內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需政策為國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)提供較強(qiáng)支撐，棉價(jià)上行阻力主要來(lái)自紡織市場(chǎng)后續(xù)訂單及中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)給全球經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)近期將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，需密切關(guān)注北半球春播天氣及中美貿(mào)易磋商等因素對(duì)市場(chǎng)的影響。