精功科技：碳纖維收入如期確認(rèn) 業(yè)績爆發(fā)可期

[編輯:Cyx]  [發(fā)布時間:2016-03-04 14:03:41]  [華泰證券]

　　事件：公司發(fā)布2015年度年報，公司2015年實現(xiàn)營業(yè)收入6.5億元，同比下降28%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤1，586萬元，同比增長26%，公司2015年基本每股收益0.03元/股，與去年同期持平。

　　點評：首條碳纖維生產(chǎn)線于4季度確認(rèn)83%收入。公司4季度確認(rèn)首條碳纖維生產(chǎn)線收入2.16億元，占公告單條碳纖維生產(chǎn)線售價的83%，基本符合預(yù)期，據(jù)測算此條碳纖維生產(chǎn)線毛利率40%。公司去年公告第一條碳纖維生產(chǎn)線以2.59億元的售價出售給集團(tuán)子公司精業(yè)新材料，用于碳纖維生產(chǎn)業(yè)務(wù)，該生產(chǎn)線以T800標(biāo)準(zhǔn)打造，設(shè)計年產(chǎn)能超過1千噸，可生產(chǎn)12K和24K碳纖維。我們預(yù)計若此條碳纖維生產(chǎn)線一季度試生產(chǎn)成功，今年將有集團(tuán)外的訂單陸續(xù)落地，有望成為公司新的利潤增長點。

　　碳纖維設(shè)備國產(chǎn)化有助于打開下游應(yīng)用市場。目前國內(nèi)碳纖維生產(chǎn)設(shè)備大量依賴進(jìn)口，具備千噸級碳纖維整條生產(chǎn)線供應(yīng)能力的國內(nèi)目前僅精功科技一家，且公司的碳纖維生產(chǎn)線具有成本上的明顯優(yōu)勢，我們認(rèn)為隨著碳纖維設(shè)備的國產(chǎn)化，有望降低國內(nèi)碳纖維全行業(yè)生產(chǎn)成本，從而打開碳纖維的下游應(yīng)用空間。碳纖維產(chǎn)品由于其優(yōu)越的性能，可以應(yīng)用在工業(yè)、航空航天、建筑等多個領(lǐng)域，我們認(rèn)為未來碳纖維需求的增長將主要來自于新能源汽車和軍工航天領(lǐng)域。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績大幅下滑。受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響，公司三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)15年收入大幅下滑，建材機(jī)械產(chǎn)品實現(xiàn)收入7，529萬元，同比下滑57%;紡織機(jī)械產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.8億元，同比下滑11%;光伏設(shè)備產(chǎn)品實現(xiàn)收入3，179萬元，同比下滑83%。我們預(yù)計隨著國內(nèi)基建和地產(chǎn)投資增速的放緩，未來公司建材機(jī)械產(chǎn)品收入還將持續(xù)下滑;光伏行業(yè)目前單晶硅成本快速下降，而單晶產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率較高，未來行業(yè)有可能向單晶硅傾斜，因此我們認(rèn)為公司的多晶硅設(shè)備未來收入或?qū)⑹艿經(jīng)_擊。

　　盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司16-18年EPS分別為0.21、0.33和0.45元/股，目前股價對應(yīng)16-18年P(guān)E為70、45和33倍，目標(biāo)股價16.5~18.15元/股。原標(biāo)題：精功科技：碳纖維收入如期確認(rèn)，業(yè)績爆發(fā)可期