行情回顧：周二，CF1405低開震蕩，午后快速下挫。隔夜美棉，USDA下調(diào)美棉庫存符合市場預(yù)期ICE小幅上揚(yáng)，但繼續(xù)上調(diào)2013/14年度全球期末庫存抑制ICE期棉的漲幅。

　　基本面分析：在目前的巨大的庫存壓力下，棉價易跌難漲，擔(dān)心CF1405大漲大跌的主要原因是倉單不足，而交易所此番表示不會放任市場資金的單邊炒作，多頭未來或更難翻身。近期國內(nèi)市場炒作新疆棉農(nóng)直補(bǔ)政策傳聞，雖然具體政策并沒有公布，但傳言的380元/畝補(bǔ)貼額度將使新疆種植成本下降2500-3000元/噸不等，同時拋儲調(diào)整方案正在研究，未來拋儲價格或在17200元/噸左右，未來政策利空仍在，技術(shù)反彈不改長期弱勢。全球棉花連續(xù)第四年供應(yīng)過剩，國內(nèi)庫存消費比歷史高位，將壓制國內(nèi)棉價的上行空間，目前內(nèi)外棉價差高企，國產(chǎn)棉缺乏競爭力，下年度將面臨銷售壓力。

　　后市展望：長期來看，在直補(bǔ)細(xì)則正式公布之前，在內(nèi)外盤棉價尚且沒有回歸正常價差的情況下，棉花價格仍將維持下降趨勢，在缺乏消費與政策支撐的下年度合約反彈空間極其有限，可繼續(xù)增持CF1411空單。短期來看，3月中國收儲進(jìn)入尾聲，各項政策有望逐漸明朗，4月開始的第二輪拋儲將拋售部分新棉，同時可能下調(diào)拋儲價格，CF1405延續(xù)弱勢的概率大。操作建議，CF1405跌破38.2%黃金分割線19051元/噸一線，使得這一線的支撐變?yōu)閴毫?，隨著拋儲價格加速調(diào)整的預(yù)期越來越強(qiáng)，未來鄭棉的下跌動能仍在，空單繼續(xù)持有。